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中国电商交易量在2017 年第一季度超预期。中国统计局公布数据：中国电商交易量在2017 年3 月达到5，465 亿元（人民币，下同），同比增长32.4%，月环比上升0.5 个百分点。其中实物电商交易量达到4，255 亿元，同比增长26.3%，月环比上升0.8 个百分点。服务业电商交易量达到1，210 亿元，同比增长59.8%，月环比上升4.4 个百分点。在2017 年第一季度，中国电商交易量达到1.07 万亿元，同比增长25.8%， 季环比下降0.8 个百分点。
要点：1）阿里巴巴集团的互联网广告业务已经是中国第一。我们认为淘宝的垂直商品移动搜索引擎，菜鸟的全球供应链支持，以及阿里巴巴的信用管理，构成了阿里巴巴集团广告体系的独特要素。2）阿里云不断拓展新业务。阿里云于2017 年3 月29 日正式发布ET 医学大脑。这项云服务可以帮助医生进行医学影像、药效测试、精准诊断、新的医学研究、和健康管理。
维持目标价130.00 美元和“买入”的投资评级。我们认为阿里巴巴集团股价短期会由于较好的2017 财年第四季度业绩和2017 年6 月电商旺季等因素继续上升。此外，从7 月中到11 月，电商季节性效应会逐渐增强，我们建议投资者买入。目标价130.00 美元，相当于28.5 倍的2018 年非GAAP 的预测市盈率。
