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总结4月份，恒指累升504点或1%。进入传统五穷月，朝鲜再度试射飞弹，令亚太地缘风险再次升温，配合本周法国进行第二轮总统选举，均为港股短期添上不明朗因素。
港股本周一及三（1及3日）假期休市，恒指周二（2日）开局攀上24773点，再创21个月新高，其后呈高位争持，短期重要支持为10及20天线交汇点约24260点。
大市升势不全面，仅由个别权重股轮流带动，如首季业绩胜预期的友邦保险（01299）、不断破顶的腾讯控股（00700）等。
问：权证年期有长有短，市场人士该根据甚么准则作出选择？
林泓昕：按照港交所规定，权证最后交易日必须为到期日前第四个交易日，当中不计算非交易日，如周六、周日或公众假期。一般来说，剩余年期由两个月至半年的权证较受市场欢迎，因时间值损耗速度不致太急，杠杆水平适中，风险较易控制。
不过，部分市场人士喜欢留意末日轮，即到期日只余下不足一个月甚至几天的极短期权证，贪其成本低、杠杆大，希望可借以尽情放大潜在回报，若看中方向的话，或可以弥补时间值损失。以友邦认购证为例，市面共9只相关认购证于5月内先后期满，实际杠杆介乎16.5至31.6倍，但杠杆是双面刃，潜在回报高，亏损亦可以很大。权证参与者宜考虑自身的风险承受程度，才决定投入其中。
问：末日轮还有甚么特性？当中涉及甚么样的风险？
林泓昕：末日轮的一大特色就是距离到期日渐近，但不同的价值状况，对证价有不同影响。假设其他因素不变，如标的资产价格急升或急跌，一些相关价外证临近到期时变为贴价甚至价内证，该类权证对标的资金产价格波动变得极之敏感，其价格有机会大升大跌，幅度可以很惊人。以上周一只中国人寿(601628,股吧)（02628）认购证为例，在最后交易日当天，国寿股价升跌一格时，此证向上或向下跳动的幅度达20格之高。
不过，如权证处于极度价外状态，当进入倒数阶段，其变为价内的机会亦随下降。此证的价值可能跌至一分钱以下，发行商未必会为其报价。即使标的资产价格回升，如果涨幅不够，未能抵销时间值损耗，权证依然不能升返一分钱，持有人可能找不到人承接，最终损失全部资金。
如真的希望参与末日轮，又预备好承担较高风险的人士，也要审慎选择，可留意一些标的资产价格与行使价相距不远的末日轮，值博率会较高。另外，要注意末日轮的买卖差价可能较阔，持有人有机会未能以心目中的价格沽货。
一般情况下，发行商希望到期前尽量收回街货，因为收回街货等于平仓，可以减低对冲风险。所以即使一些贴价而又即将到期的权证，发行商仍会积极开价买回，只是无法为一些极度价外的末日轮开价而已。
* 数据截至2017年5月2日，资料仅供参考之用。
呜谢：林泓昕 - 麦格理资本股份有限公司衍生工具部香港认股证市场销售主管。
