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中国统计局公布数据：中国电商交易量在 2017 年 1-2 月达到 8，580 亿元（人民币，下同），同比增长 31.9%，月环比上升 5.7 个百分 点。其中实物电商交易量达到 6，419 亿元，同比增长 25.5%，月环比上升 0.7 个百分点。服务业电商交易量达到 2，161 亿元，同比增长 55.4%，月环比上升 23.0 个百分点。
我们认为 2017 年 1-2 月份的电商交易量超出预期。2017 年 1-2 月份的电商交易量增长远超我们预期的 25%，也预示着 2017 年第一季 度的交易量也超过我们预期。阿里巴巴集团和京东的业绩都有机会超出我们和市场的预期。但是整体消费增长只有 9.5%，是低于预期的， 主要是由于汽车销售的疲软，跟电商相关性比较小。
维持电商行业投资评级为“跑赢大市”。我们认为春节附近淡季效应将见底，建议买入阿里巴巴持有至五月促销季节。重申阿里巴巴集团“买入”的投资评级，目标价 130 美元，相当于 31.3 倍的 2018 年非 GAAP 的预测市盈率。京东的投资评级为“中性”，目标价 26.0 美元，相 当于 32.0 倍的 2018 年非 GAAP 预测市盈率。
