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互联网与创新中心： 谷馨瑜 CPA、孙梦琪：NDR纪要；2017年新手游或将成新增长推动力
我们在网易16年4季度业绩后邀请了网易管理层与投资者分享公司的最新进展和未来的战略。网易4季度业绩受手游、电商业务拉动超预期。手游在4季度表现强劲，环比增长55%，主要得益于阴阳师和倩女幽魂的出色表现。《阴阳师》作为一款卡牌类游戏，社交属性偏弱，流水与活动推广、内容更新、话题制造有较强的关联性，受到淡季影响，阴阳师2月份流水略有下滑，3月份开始会加大内容更新及市场推广力度。新游戏方面，网易17年会有多款游戏发布，针对各个细分领域进行布局，如二次元、战争、射击、策略等，挖掘细分领域游戏玩家的付费习惯。目前预期较高的新游戏包括《光明大陆》及近期将进行公测的代理游戏《我的世界》的中国版本。端游4季度表现稳定，主要是魔兽世界资料片发布的带动及来自《梦幻西游》的增长，新PC游戏包括两款大制作PC端游《战意》和《逆水寒》。电商方面，考拉、网易严选保持高速增长，考拉毛利率保持稳定，严选业务已实现盈亏平衡。考虑到政府鼓励扶持跨境电商发展的大政策和国内居民出海消费回归国内的大趋势，以及考拉在跨境电商领域的领先地位，我们预计17年考拉电商业务会保持稳健的增长。随着17年电商收入比重将会上升，我们预计将对整体公司利润率带来一定压力。我们会在5月20日网易公布更多游戏发布计划之后调整预测，暂维持对网易303美金的目标价和买入的评级。
