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对三星公司施压的投资者提议，将三星拆分为两家企业，其中一家为控股公司，另一家为运营公司，他们认为此举能够进一步提升股东利益。 CNSPHOTO提供上月，因始终未能解决电池过热致使手机爆炸的问题，三星被迫停止生产其旗舰智能手机型号，并努力控制手机爆炸所带来的负面影响。
三星Galaxy Note7的电池危机给三星电子造成了60亿美元的损失。在此背景下，据英国广播公司网站报道，对三星公司施压的投资者提议，将三星拆分为两家企业，其中一家为控股公司，另一家为运营公司，他们认为此举能够进一步提升股东利益。
面对越来越大的股东压力，三星电子召开了董事会，而市场最关注的的则是三星电子的拆分问题。
三星或被一分为二
对于三星这样传统家族企业意识浓厚的大型科技公司而言，进行拆分并不是一件容易的事情。但迫于业绩压力和Note 7爆炸事件引发的一连串负面效应，三星亟需恢复投资者信心，扭转资本市场的不利局面。
11月29日结束的三星电子董事会上，三星电子宣布将考虑成立控股公司。
据路透社报道，三星方面称，正在评估建立控股公司架构，并研究让股票在海外证券市场上市，同时强调这一过程将耗费至少六个月。
为了进一步提升管理水平，三星电子还会引进“外部顾问对公司结构的优化进行彻底的审查”，提名至少一名“具有国际经验的新任独立董事”，并创建一个独立的管理委员会。
这就意味着，作为韩国最具影响力的科技公司，三星将不得不迎来1969年成立以来的最大变革。
在三星承诺给予股东更多资本回报，并考虑将公司拆分成一家控股公司和一家经营公司后，三星的股票在韩国飙升到创历史新高，增加了90亿美元的市场价值。
促使三星发生上述改变的，与来自美国的股东对冲基金艾略特管理（Elliott Management）有直接关系。艾略特管理由知名投资人辛格（Paul Elliott Singer）掌管，今年10月，艾略特管理呼吁三星分拆为两家公司，一家为控股公司，一家为单独的运营公司，并让运营公司在纳斯达克证券交易所上市。
艾略特还建议三星发放大约270亿美元的特别股息，并增加三名独立董事以改善公司治理。艾略特认为，这些措施将提高三星的透明度、简化所有权结构、并提高税负优惠，同时建议把三星关系企业对三星电子的股份全部抽出，成立三星电子控股公司。
此外，艾略特要求三星一次性派发260亿美元的特殊股息，承诺将自由现金流的75%返还给股东，并增加三名独立董事。
对于股东的上述要求，三星董事会上给出了回应，但最终结果距离艾略特的提议仍存在一定差距。不仅新增加的独立董事名额仅有一名，且股东回报方面也远未达到股东所希望的标准。
三星电子表示，将在今年与明年把自由现金流的50%派发给股东，而投资者则寻求75%的自由现金流作为股东回报。
对于三星这样传统家族企业意识浓厚的大型科技公司而言，做出上述改变并不是一件容易的事情。但迫于业绩压力和Note 7爆炸事件引发的一连串负面效应，三星亟需恢复投资者信心，扭转资本市场的不利局面。
投资管理公司Artisan Partners也认为，三星复杂的治理、董事会以及管理层结构已经难以适应快速变化、竞争激烈的科技行业。
三星目前正处于新旧管理层交接的关键时期。据公开资料显示，三星董事会共有权五铉、尹富根、申宗鈞、李在镕等九位董事，均为韩国人。其中李在镕作为李健熙的接班人，从2014年开始参与日常管理工作，最近被任命为三星联席副总裁，并加入三星电子董事会。成立控股公司，显然不利于李在镕等进一步加强对三星的控制权。
至于是否将单独的运营公司在纳斯达克上市，三星方面并未在本次董事会上做出说明。或许以辛格为首的投资者，还将继续敦促三星做出更多改变。
拆分对三星意味着什么
从三星的立场来看，拆分可帮助三星集团会长李健熙之子李在镕以较小的成本大幅提高对三星电子的控制权，从而平稳实现他对集团经营权的继承。
韩国业界普遍认为，三星电子用到了“考虑拆分”这样的措辞，这就等同于承认正在着手进行拆分。毕竟拆分对三星电子来说利大于弊。这所以这么说的原因是首先当前三星电子每股价值接近168万韩元（约合人民币9800元），是韩国总市值前十的公司中唯一一个单价超百万韩元，这种天价让很多投资者望而却步。业界分析，拆分后，三星电子每股股价会下降不少。
投资者与分析师长期以来认为，从三星的立场来看，拆分可帮助三星集团会长李健熙之子李在镕以较小的成本大幅提高对三星电子的控制权，从而平稳实现他对集团经营权的继承。
三星电子是三星集团的核心业务，并持有其他非金融类子公司的大量股份，因此李在镕为了继承集团经营权，必须加强对三星电子的控制。而目前李在镕持有的三星电子股份却过少。
按照目前三星电子主要股东持股比例，李在镕持股0.59%。李在镕若想维持更为稳定的经营权就需要提高持股比重。但是，三星电子市值已超过了200万亿韩元（人民币约1.17万亿，）因此通过购买股份的方式来加强控制权会面临很大的资金压力。也就是说，即使增加1%的股份也需要人民币154亿元的巨资。而企业拆分后，股东所持份额将在拆分后的两个公司中分别得到维持，李在镕可以通过加强对控股公司的控制，实现对三星电子运营公司的影响。
此外，三星公司宣布“考虑拆分”的时间点竟是韩国在野党向韩国国会提交了强化拆分制度的一些列法案之后。因为按照法案规定，想拆分必须提前注销库存股等等，相关法律一旦生效，三星电子将会承担巨额费用。因此业界普遍认为三星电子会加快拆分步伐。
市场期待三星电子拆分，是因为三星电子目前的结构过于复杂，使股价承压。拆分后负责电子业务发展的运营公司能得到更高的评价。就三星电子而言，投资管理公司Artisan Partners董事总经理丹尼尔 奥卡福在这次事件中明确表示，“（三星）治理、董事会以及管理层结构已经十分不适应快速变化，竞争高度激烈的科技行业。”
三星复杂的交叉股权结构、财阀体制已经成为三星的阿喀琉斯之踵，也是外界频繁诟病的对象，韩国政府也不止一次放言要打击财阀，虽然效果是另一回事。不过，三星自身也一直在尝试变革，从破除交叉股权结构开始，还尝试分割董事和CEO的职权。 （宗 禾）
