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华创证券有限责任公司 分析师：李佳
点评：
1、营收平稳增长，三费受汇率影响有所降低
报告期内,工具五金行业出口零增长,公司凭借过硬的产品质量开拓海外市场和垂直电商平台土猫网实现营收31.12亿元,同比增长8.72%。报告期为公司智能装备领域发展年,智能装备营收6253万元。
三费中,销售费率管理费率保持平稳,分别为4.6%,6.86%,财务费率-1.73%,降低2个百分点,主要是汇率波动导致的汇兑收益增加所致。 公司2016年一季度利润增加的原因是营业收入平稳增长、毛利率提高,同时投资收益增加带来的利润增长。
2.坚持五金工具主业，一手抓研发，稳步拓展工业级工具市场；一手抓市场，充分利用国内外网络电商销售平台
制造加工业、汽车修理业和房地产相关行业对五金需求起关键作用,欧美发达国家及国内相关的工具五金产品市场容量受影响均迅速扩大,同时随着网上购物的普及,网络销售将成为重要渠道。公司未来将紧紧把握国际形势,以市场为导向,充分发挥创新、渠道等优势,巩固和拓展以工具五金为核心的主营业务,力争保持持续稳定主业增长。
针对国外市场,公司一方面将继续致力于全球化销售网络的开拓和完善,加强工业级市场的研发生产和销售,一方面将不断完善自有品牌建设,争取提高自主品牌(OBM)的销售额占比,把巨星科技(002444,股吧)打造成国际知名品牌,另一方面加大产品研发力度,加快实现从OEM到ODM的转型,不断提升公司的竞争力。
针对国内市场,公司将继续巩固和强化 工具定制 方面的核心优势,进一步拓宽工业级工具市场。同时加强自有品牌谢菲德通过商场专柜、户外店、军品店及专业B2C平台(天猫、亚马逊、京东等)多渠道模式的销售,进一步服务中高端精品工具市场。
针对电商平台,内销方面,巨星科技搭建垂直电商土猫网,并配套建设自动仓储物流体系作为电商配送的支持。在对外销售方面,巨星将加大亚马逊、阿里巴巴速卖通等第三方平台的销售力度,推进垂直电商平台土猫网的跨境电商销售模式,提高巨星科技产品和企业的知名度和品牌影响力,进一步提升公司的利润。
3、紧跟国家政策，立足智能装备-机器人、激光产品，发展长期利益增长点
中国制造2025 推动建设制造强国,实施《工业制造2025》,未来智能装备市场发展前景非常可观。公司将基于旗下子公司巨星机器人公司和欧镭激光在未来五年加大机器人和智能工具、激光产品的研发力度,重点研发和生产家用清洁机器人、车用3D激光雷达、机器人用2D3D激光雷达等产品,向高科技智能化国际企业的目标奋力前行。
投资建议：
预计公司16-18年实现归属母公司净利润6.93亿元、8.74亿、10.56亿,对应EPS为0.64、0.81、0.98。对应PE为30X、24X、20X,给予 推荐 评级。
风险提示：汇率波动风险,劳动力成本上升风险。
