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财富证券
三安光电(600703,股吧)（600703）公司公告与华芯投资、国开行厦门市分行签订了《关于投 资发展集成电路产业之战略合作协议》;同时,公司股东三安集团将其持有的公司2.17 亿股股份协议转让给国家集成电路产业投资基金, 本次股份转让完成后,公司实际控制人不变。
切入半导体行业新蓝海,打开巨大成长空间。公司于2009年开始在LED芯片领域进行了密集、大规模投资,至2013年已牢固树立在国内LED芯片领域的龙头地位。LED业务稳固后,公司即开始切入新的蓝海市场集成电路行业。公司的集成电路业务主要聚焦于微波集成电路及功率器件两大领域的高端技术,包括砷化镓和氮化镓两类产品。
继续看好公司近2-3年LED业务的快速发展及集成电路业务的广阔前景,与华芯投资的合作将显著加快公司集成电路业务的发展速度,从而提升公司估值水平。暂不考虑集成电路的业绩贡献,预计公司2015、2016年营业收入分别为64.12、89.76亿元;净利润(不含非持续性营业外收入)分别为17.93、25.11亿元,不考虑增发摊薄,对应EPS为0.75、1.05元。将公司合理估值水平由2016年23-27倍PE提升至35-40倍PE, 提升目标价区间至36.75-42.00元，维持“推荐”评级。
