AD
法治周末记者 蔡长春
“谁是最牛的证券分析师？贾跃亭！”一位股民感叹道：贾跃亭刚说要减持，整个股市紧跟着就不行了。
据了解，5月28日，沪指在接近5000点时重挫，暴跌6.5%，A股市值蒸发4万亿元，近540只个股跌停；而就在两天前的26日晚，乐视网(300104,股吧)发布公告称，乐视网控股股东、实际控制人贾跃亭欲在未来6月左右时间，减持不超1.48亿股公司股份，不超总股本的8%。
业内分析人士称，按照公告当日乐视网股票收盘价计算，此次贾跃亭套现金额将可能达到110亿元。而对于这笔巨额资金的去处，上述公告称将全部借给公司作为营运资金使用。
与此同时，乐视网一年前就已经抛出的定向增发计划也再次启动，拟定增募资由45亿元增加至75亿元。
短时间内，乐视网接连上演的资金变动一时间引发业内广泛猜测—几乎一直以来都被“钱荒”阴影所笼罩的乐视网，现在的情况是否更加严重了？
减持或致乐视股价下跌
对于贾跃亭此次减持，有分析指出，按照现在套现百亿的估值计算，一年前的乐视网市值也才100亿，贾跃亭此次相当于减持了一个以前的乐视。
据悉，在最大限度完成本次减持计划后，贾跃亭持股乐视网比例将由目前44.85%下降为36.85%，不过仍为乐视网公司控股股东、实际控制人。
另据业内人士透露，贾跃亭此举也并不意味着其有意通过减持或增发来削弱控制权，他可能还将曲线再增控股比重。
速途研究院首席分析师郑春晖告诉法治周末记者，虽然贾跃亭减持股票1.48亿股，但就目前其持股比例来看，其对公司的控制力度仍没有减弱；此外，资本经过股市爆发，已带来超值回报，现阶段乐视估值偏高，高位套现也是对个人较为有利的手段。
“减持是高位变现，乐视网市盈率320倍，市净率37倍，至少有60%以上的溢价，减持变现就能拿到这部分真金白银。”首创证券研发中心副总经理王剑辉也指出。
王剑辉认为，减持可看作大股东已经开始认为股价过高，有必要提前套现，而大股东的高位减持，对于高价追买的散户是警钟，应该顺势规避或减持。
事实上，资本市场的表现也正是如此。
5月26日，在创业板持续走高的背景下，乐视网股价最终下跌1.9%；随后两个交易日内其股价持续走低，28日当天更是下跌了9.82%，收盘价仅为64.68元。
“大股东减持有可能影响股民信心，并最终影响到公司的股价。”上海天铭律师事务所律师宋一欣表示。
发展中的乐视很愁钱
“贾跃亭的减持，一方面说明，至少在他看来，目前乐视网股价已经在一定程度上透支了公司未来发展的预期，此时变现可以以相对合适的股权损失换取较为理想的货币；同时也可以说明，乐视网现金流不佳，有着比较大的资金压力。”上海杰赛律师事务所律师王智斌告诉法治周末记者。
王智斌进一步指出，贾跃亭的减持和借款是对公司的变相融资，而新的定增方案则是公司的直接融资，两者并举更加证明了公司当前面临着比较大的资金压力。
在业内，乐视网“差钱”的事情早已不是秘密，据称贾跃亭本人也曾在与一些股东交流时，坦言乐视在资金上存在短板。
郑春晖告诉法治周末记者，乐视产业布局极为广泛，涉及汽车、影视、手机、电商、视频网站等，战线拉开过长以致资金链吃紧，这一直都为业内所熟知，此次高位套现主要就是为了弥补自身现金流的不足。
公开资料显示，乐视网还提出两年内要花掉44亿元采购内容版权，并宣布两年内新增350人的专业营销队伍；且在贾跃亭从海外归来这小半年内，其大部分时间又都在推进手机、汽车等新领域的扩张。
因此，虽然乐视网股价从去年12月每股28元的低点一路上涨至近期的179元(除权前)，但仍不能满足其对资金的大量渴求。
与之相伴而来的，则是乐视网频繁上演的股权质押。
有统计称，今年1月，贾跃亭质押2600万股；2014年9月，贾跃亭质押1300万股；去年7月，贾跃亭已经累计质押2.6亿股，占公司总股本的31.17%。
此次，贾跃亭又提出将减持所得全部借给乐视网，借款期限不低于5年，免收利息。
有人还专门为此算了笔账，100亿元借5年，按照每年5%的利息算，以此能帮乐视省25亿元利息，如果按10%的利息算，甚至能帮乐视网省50亿元。
其实早在贾跃亭之前，其姐姐贾跃芳已经在去年12月就开始减持乐视股票，并承诺将其所得全部借给乐视网作为营运资金，免收利息。
乐视恐遇融资瓶颈
“在乐视如此大的业务体量下，100亿元即使放到乐视的整体运营中，也可谓是杯水车薪。”郑春晖认为。
其实面对资金上的压力，乐视早已有所举动。早在去年8月，乐视网就抛出了一份45亿元的融资计划，准备以定向增发新股的方式融资45亿元。
然而这一融资计划自诞生之日起便命途多舛，直到本轮牛市到来，始终都未能通过证监会的批准。
据称，乐视网一位内部人士表示，由于当时的方案融资规模相对较小，已经不能满足现在乐视网的资金需求，且当时的价格与现在乐视股价相比，也差距较大。
相关资料也表明，按照当时的定增方案，乐视网与各认购方约定，认购方将以34元左右的价格购买乐视网的股票，而到今年5月，乐视网股价最高已达179元(除权前)。
“近期乐视网股价出现了较大涨幅，因为定增价格与近期股价相关，在股价高起的情况下，原定增方案难免会显得过于‘廉价’，这也是乐视撤回原定增方案的重要原因。”王智斌表示。
于是，在贾跃亭宣布减持的同时，乐视同时又宣布撤销此前45亿元的融资方案，并推出了新的融资方案—融资75亿元。
根据“新计划”，投资者购买乐视网股票的价格将在70元左右，即乐视网释放出同样多股权的情况下，能够融到之前两倍的资金。
“乐视网上一次的定增计划由于各种原因一直未能通过证监会审核，此次方案是否还会重蹈覆辙？”宋一欣对此表达了自己的担忧。
同时还有业内人士注意到，在新的定增计划中，去年参与45亿元定增计划的中信证券(600030,股吧)、蓝巨投资等4家投资机构都已不在其列，那么这4家机构是否是因为不看好公司的新一轮定增而退出？
对此，法治周末记者致电乐视网进行询问，截至发稿时止，对方并未对此作出回应。
不过有分析指出，随着创业板指数屡创新高，乐视网的市盈率也随之大幅提升，此时重新定价启动新一轮定向增发，参与者无异于高位接盘，这难免会引起投资者的较大担忧。
