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法治周末记者 马树娟
11月1日下午，微金融50人论坛、清华大学经济学研究所联合主办了“互联网+证券市场发展趋势”研讨会，对今年股市危机的成因和启示进行了探讨。
“这是有了证券交易所以来，第一场真正意义上的危机。”中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求在研讨会上直言。吴晓求表示，学界一般认为，十个交易日内市场出现20%的下降便是出现了危机，而今年，我国股票市场一度在10个交易日内跌幅超过了30%。
包括吴晓求在内的多位学者都认为，场外配资带来的高杠杆是此次危机的导火索，而高杠杆一定会带来市场结构的脆弱性。
所谓场外配资是指在券商之外，由P2P等民间机构撮合资金出借人借款给投资者用于炒股，运作模式与券商融资业务类似，但门槛更低，普通投资者也可以利用该杠杆成倍放大自己的炒股资金。
在研讨会上，清华大学民生经济研究院副院长王勇主要从互联网角度，分析了互联网在此次危机中加剧股市的剧烈波动的机制。
王勇分析，互联网存有三个机制，即新型的信息分发机制、远程控制机制以及长尾汇集机制。就信息分发机制而言，王勇认为，互联网的信息分发机制迥异于广播、电视、报纸这样的传统媒体，其不单加速信息传递，更在于其能够在信息的传递过程中产生交流。
王勇举例，微博、微信、股吧上面一些大V的言论，对股市走势的判断、对某一股票的分析结果都会在普通用户产生很大的影响，在这种互动交流中投资者的预期容易出现一致性，使得投资者的行动在更大范围、更大规模上同步起来。
再者，通过互联网技术创新，像恒生HOMS系统、铭创系统、同花顺(300033,股吧)等互联网金融服务系统这样的远程控制机制在证券市场有了应用。通过这套控制系统，借款人更放心地把钱借给投资人用于配资炒股，会导致行动的一致性。
此外，互联网还有强大的长尾汇聚机制。王勇指出，过去一年国内P2P市场发展非常迅速，背后驱动力并不单是中小企业的融资需求促成，而是很多P2P平台利用互联网的长尾汇聚机制将大量的资金融通到配资系统中去。在此次股灾过后，P2P平台的跑路、倒闭数量陡然上升也说明了这一点。
“场外配资+HOMS系统+P2P平台，就完成互联网券商的功能。”王勇认为，正是由于上述三种机制的存在，互联网可以通过影响投资者预期的一致性和行动的一致性，进一步加剧股市的波动性。不过王勇认为并不能因噎废食，而是应思考如何使用好互联网这一工具。
王勇建议，对于一些股吧、投资类网站中向投资者发布建议的大V要有一定限制，可参照国外做法，这类大V账户中不应持有相应的股票；对于像恒生HOMS远程控制机制，应注重发挥其积极作用，限制其杠杆的使用；同时，要建立合格投资者的线上大数据筛查制度，目前市场上有很多并无风险承受能力的投资者在参与股指期货等高风险投资行为，可以利用互联网手段加以识别和克服，而目前这一领域还是空白。
