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4个月前，QQ教父马化腾高调入股华泰证券(601688,股吧)H股引发市场关注，当时的业内评价是，在豪华投资智囊的献计献策下，马化腾在香港股市上捡到了华泰证券的便宜货。然而，一场惨烈的股灾让剧情迅速反转，时至今日，马化腾买入的华泰证券H股（股票简称“HTSC”，代码：“06886”）深度被套，损失惨重。
而除了马化腾之外，包括马云、史玉柱、丁磊在内的众多大佬今年的港股投资都遭遇了滑铁卢。在港股PE接近历史底部之际，部分内地投资者开始南下香港买股，抄马化腾的底，抄大佬们的底成为他们的投资新选择。
大佬们的H股投资能解套吗，抄马化腾的底会成功吗？
大佬也被套
今年5月18日，一条消息传遍了投资者们的朋友圈，腾讯董事长马化腾出资1亿美元作为“基石投资者”认购华泰证券在香港市场的IPO项目。
基石投资者类似于内地的机构投资者，按IPO发行价购买预先约定数量的股票，并接受6~12月的锁定期。5月24日，华泰证券H股发行价被确定为24.8元港元，即马化腾投资华泰证券的成本价格。与马化腾一起参与华泰证券港股投资的还有网易公司及其创始人丁磊，其认购金额为2亿美元。
彼时，华泰证券在港上市创造了全球第二大IPO的纪录，公开发售部分获得了278倍的超额认购。马化腾、丁磊联手认购华泰证券被外界解读为对互联网金融的一致看好。
6月1日，华泰证券港股正式上市交易，开盘价25.750港元，当天收报26港元，涨幅4.84%。6月2日，华泰证券创出26.80港元最高价后，开始了漫长的下跌。6月17日，上市仅半个月的华泰证券跌破发行价，马化腾和丁磊被套。
这仅仅是开始，7月8日，华泰证券创下每股11.8港元的新低，股价较发行价下折67.76%。马化腾的1亿美元一个多月就亏损了5250万美元，丁磊的账面亏损更是达到了1.05亿美元。
随后，公司股价虽有反弹，但马化腾和丁磊仍然处于深度被套状态。截至9月18日记者发稿，华泰证券H股收盘价为16.42港元，马化腾和丁磊被套33.8%。而同期，恒生指数从27597.16 点跌至21920.83点，下挫了20.6%。恒生H股指数则从14299.45点跌至10028.38点，下跌29.8%。丁磊和马化腾的这笔投资跑输了指数。
在这场股灾中，投资折戟的还有同样是大佬级的马云和史玉柱父女，而他们在港买入的也是券商股。
6月16日，中信证券(600030,股吧)宣布顺利完成共11亿股的H股增发项目，发行价为24.60港元/股，总计募集资金约达270.6亿港元。马云旗下的云锋基金关联公司云峰金控认购9676.2万股，出资23.80亿港元。截至9月18日，中信证券H股（06030 HK）收报15.66港币/股，云峰金控亏损8.6亿港币，损失高达36.3%。
而史玉柱父女俩则被海通证券(600837,股吧)的H股大幅套牢。2015年5月15日，史玉柱父女以每股17.18港币分别买入了2.48亿股海通证券港股股票，两人斥资总额为85.2128亿港币。在完成上述买入后，史玉柱和女儿史静分别持有海通证券港股已发行股份的9.76%，合计持股比例为19.52%，位列第四大股东。截至9月18日海通证券H股（06837 占）股价仅为12.26港元/股，其投资损失比例也达到28.6%，损失金额高达24.40亿港元。
今年以来，港股和A股一样，经历了一场惨烈的股灾，恒生指数从5月26号最高28524.60点一路下跌，最低探至9月8日的20524.88点，最大跌幅28%。截至9月18日，恒生指数最新收报21920.83点。而根据彭博财经的数据，截至2015年9月8日，恒生指数市净率仅1.14倍，市盈率仅9.2倍。恒生指数当前估值水平仅为日经指数的50%，而美国标普500、欧洲斯托克50指数的市盈率分别是恒生指数的1.8倍、1.9倍。
纵向比较，目前，恒生指数的估值水平也已接近历史底部。《价值线》统计发现，过去的30年中，香港共发生过3次股灾。
1981年至1982年，香港股市出现暴跌 时值中英关于香港前途的谈判之际，恒生指数从1981年7月的1810点跌至1982年底的676点，跌幅近63%。其间，恒生指数平均市盈率从1981年1月的高点21.65倍跌至1982年11月的最低点5.57倍；其次是1997—1998年，在亚太金融风暴的背景下，恒生指数从1997年8月开始下跌至次年8月，最大跌幅超过60%。恒生指数平均市盈率由1997年7月的19.20倍跌至1998年8月的8.09倍。
2008年美国次贷危机爆发，恒生指数跌至最低点10676.84点时，市盈率为6.5倍。目前的PE仅高于这三次。
抄大佬的底
随着恒生指数的短期企稳，《价值线》调查发现，目前部分内地投资者开始南下香港，买入港股，抄大佬们的底去了。
南京的资深投资者刘然（化名）近日对《价值线》记者表示，从9月初开始，他就逐步买入了华泰证券H股，并且已经小有收获。盘面显示，9月1日至9月17日收盘，华泰证券H股股价从14元涨到了16.4元，涨幅达16.9%，而同期华泰证券的A股股价却下跌了2.19%。
为什么在9月抄底港股？刘然称，他一直在关注港股，发现港股在5月以来连跌4月，很多个股股价腰斩。“举个简单例子，现在想找一个PB大于1的，都很难找出来了。我说的这个PB，还是去掉那些无形资产，去掉了物业重估的PB。”刘然称，在他十多年的港股投资生涯中，无论是2008年全球金融危机，还是2011年的欧债危机，都未能让恒指出现连续5个月的下跌。因此他决定出手。
抄底港股的投资者林义（化名）也发现了港股近日的异动。他称，港股市场近两周出现企稳反弹，恒生指数累计反弹幅度超过6%，其表现强于内地A股及美股市场，这种情况在近一年多以来并不常见，目前买入港股应该具有安全系数。
对于港股最近的异动，华尔街知名华人交易员江平认为，由于人民币汇率的贬值预期，前期部分资金流入香港市场。江平称，这批流入香港的资金，无论是从哪里来的，确实很聪明，先占好位，然后可进可退，可攻可守。首先，回避了美元加息的汇率风险，毕竟港币美元两者是绑定的。然后，一部分资金直接抄底A股与港股。而如果出现中国经济扛不住的极端情况，还可以反手做空港币。
另外，最新的港股数据也显示，自9月1日以来，港股的大股东共有672宗增减持行为，其中高达499宗均为增持行为，仅173宗为减持行为。林义称，A股的救市也不排除“围魏救赵”的可能，港股H股体量小，拉高港股自然带动了A股。
胜算几何？
那么，此时去香港抄底港股，胜算能有多少呢？
刘然给自己的H股投资算了一笔帐。他说人民币国际化脚步越来越近，A股H股差价会越来越小，最终直至价格“接轨”。以他买入的华泰证券看，A股H股的股价正在接轨，以9月18日A股H股股价对比，A股股价为14.12元，H股股价为16.42港币，折合人民币约为13.46元，也就是说H股较A股便宜4.7%。而9月以来华泰证券港股上涨16.45%，明显强于A股。
未来A、H股股价会如何“接轨”，刘然做三种情景假设：
第一种可能：A股大跌、H股小跌；
第二种可能：A股小跌、H股不跌或小涨；
第三种可能：A股不跌或上涨，H股大涨。
刘然认为从三种情景假设来看，从目前看华泰证券H股的胜率明显优于华泰证券A股。且从卖方机构来看，大都给予华泰证券买入评级。如果卖方机构的观点是正确的，那么，H股的优势就会更为显著。
《价值线》统计发现，从AH溢价指数近两个月的走势来看，整体上呈现震荡向下的趋势，在7月8日创出154.11点的历史新高后，随着A股市场的拾级向下，溢价指数也震荡回落至8月26日118.85点低位；但随后，伴随着港股市场的二次探底，溢价指数从8月底到9月4日再度上升至150点高位；近两周以来，港股市场企稳反弹，A股市场依然弱势震荡，导致AH溢价指数再次回落至130点附近，累计跌幅逾12%。这意味着H股整体仍然比A股便宜30%。
香港和大陆两地股市的价差居高不下，低估值的诱惑促使高盛、瑞信等国际大行近日也竞相唱多港股。其中他们又对恒生H股更加青睐。
日本大和证券认为港股有四大值得买入的理由，大和证券在报告中提出的第一个理由就是AH股的高溢价，大和证券认为如此高的溢价是不合理的，大和证券分析师表示：“低杠杆率的港股市场应该会很快重新获得青睐，AH溢价应该会回归常态。”
其次，全球新兴市场投资者对中国股票配置过低。大和证券指出，由于全球增长疲软、美联储加息预期，那些增速放缓、货币贬值、估值过高以及投资者超配的市场可能受到最大冲击，比如除中国外的其他3个金砖国家，以及马来西亚，而中国可能受到投资组合经理的青睐。
第三，大和证券指出，如果外国投资者想增加对中国的敞口，更可能选择港股而不是A股。这次A股大跌以及政府救市也证明，A股并不是一个完全自由交易的市场。
国信证券(002736,股吧)分析师认为，由于港币实行的是挂钩美元的联席汇率制度，受美联储加息预期影响较大，但随着北京时间9月18日美联储做出暂不加息的决定后，港股的短期行情有望延续。
高盛则称，目前实体经济增长6%，而H股估值只反映了4%~5%，且H股企业中期业绩表现符合预期。从基本面看，港股估值更低。
德意志银行9月11日报告表示，港股中的H股已见底，预计今年全年将呈现出“W”形走势，恒生国企指数年底目标为14000点，潜在升幅高达四成。德银分析师强调，美联储可能将把加息时间推迟至10月份或12月份。美联储不会采取行动，直到市场条件允许，这对包括港股在内的股票市场流动性将构成利好，一些犹豫是否回流美元资产的资金可能会暂时停留于港股市场。
德意志银行还称,更为强劲的大陆财政刺激将促使经济恢复增长，而彭博社采集的数据显示，H股最新市盈率为7.1倍，较五年平均水平低22%。而MSCI新兴市场指数市盈率为11.9倍。
尽管港股进入底部区域，但市场分析师指出，未来港股的行情只可能是结构性的。招商证券(600999,股吧)（香港）认为，由于受到中国经济减速的影响，港股多数行业呈现利润回落的局面，部分公司业绩未能达到预期。港股中报期结束，没有业绩支撑的股票将继续面临估值下调风险。更多的盈利预警和业绩低于预期股将会在该阶段内使港股承压。
市场分析师也指出，在此前一轮港股下跌中，在香港的内地投资者损失较高，因为他们更多青睐于小盘股、“港A股”，这些股票在遇到资金流紧张时只有卖出而没有人买入，它们没有海外机构参与。海外机构只会在市场有反弹苗头时增持业绩前景上佳的大盘股。这些海外机构目前拥有足够的资金抄底港股，但只会寻觅合适的标的进行增持。
招商证券（香港）近日建议投资者可由此前的积极防御策略转向进攻，但特别提示，轻仓或空仓的投资者可以加快买入节奏，中等或高仓位的投资者必须借反弹优化持仓。
德银分析师青睐金融、高科技、公用事业和工业企业公司股票，但坚决回避电信股票和能源公司股票。
国投瑞银全球新兴市场基金拟任基金经理汤海波建议投资人可重点关注低估值类，即横向和纵向比较下，估值水平均处于历史低位的股票，例如某些质地优良还具有央企背景且当前在香港市场估值仍低于1倍市净率的公司。
招商证券（香港）也建议投资者持有低估值、高贝塔的大盘蓝筹股，主要是中资银行、保险、地产、基建建材，关注部分近期严重超卖的石油，汽车等，精选业绩稳健的新兴行业成长股龙头，包括TMT、高端装备制造、环保及新能源等。同时关注国企改革、“十三五”规划等主题投资机会。
而博时基金表示，随着下半年深港通的推出，估值更低的香港中小型股票对国内投资者非常有吸引力。他认为，环保、医药、互联网等行业成长空间仍然较大。
投资者刘然也表示，虽然港股底部出现，但香港的股票市场和大陆的不同，这里的机会和地雷，都比大陆股市多。在这里，也许能买到几个月翻好几十倍的壳股、庄股，犹如腾云驾雾上青天，但是，也会买到让你恨不得剁手跺脚的老千股，他们可以让你500块变1块，哭都没有眼泪。
内地投资者玩转港股就这几招
上篇：投资及开户方式
1、沪港通
沪港通相对来说是目前比较便利的投资方法，已开立A股普通账户即可，无需新开立股票账户。
对内地投资者，开通港股通只能是机构与证券账户余额超过50万元人民币的个人投资者，当天全市场的累计交易额度不能超过105亿元的额度。双方投资者在交易时无需进行币种转换，券商根据当时的汇率自动为客户完成币种的转换。
可以交易的标的也有一定的限制，内地投资者能够购买的香港股票相对较少，只有266只，分别是恒生大、中型指数中的成份股以及A+H股。
2、港股ETF
中小投资者可以在交易所如同买卖股票一样，使用人民币买卖ETF份额，无需换汇和开立港股账户。基金的交易日、交易时间与沪深交易所的交易日、交易时间完全相同，符合内地投资者的投资习惯。
另外，为了方便持有外汇的投资者投资港股ETF，恒生ETF的联接基金同时开通了人民币和美元两种币种的认购和申购，投资者用人民币/美元认购或申购的联接基金份额，赎回后得到的仍是人民币/美元。
3、QDII
在现有的沪港通制度下，投资者还只能通过沪港通买入港市的部分蓝筹股，中小盘股票则无法覆盖。实际上，除了跟踪港股相关指数的基金外，市场上还有诸多主动型投资于港股中小盘股的QDII。相比之下，这类基金获得超额收益的机会也比较高。
4、亲赴香港开户
香港共有500多家证券公司，大陆客户带好资料亲自到香港找到任意一家证券公司开户即可。
具体方法是，准备身份资料：身份证或护照；居住地址证明，打印日期为最近三个月的任意一张能反映您姓名、住宅地址的单据即可，如三个月内任一期信用卡、基金、保险对账单、水电单等，或居委会证明信，到有港股代理资格的券商填表格办理，一周左右即可完成。
中篇：转账、取款和交易
1、转账
开户完成后，投资者只要中国银行(601988,股吧)、招商银行(600036,股吧)等有外汇业务的银行，将人民币换成港币，然后交付一定异地存款手续费，将港币汇到你在券商开立的港股账户上，就可以开始进行港股的买卖了。
2、有关取款
证券公司发出取款指令后，可划至您在全球各地的同名银行卡内。
3、手续费
手续费分两块，分别是经纪佣金和印花税+交易征收费+交易费（0.112%）
4、交易方式
通过证券公司主页或网上交易软件、手机交易软件，也可电话委托进行买卖。
5、新股认购
认购新股可根据相关政策，每只新股可提供最多9倍的融资。
6、交易时间
上午9：30—12：00
下午13：00—16：00
下篇：H股A股，这些大不同
1、T+0
两市日内回转交易机制存在差异。沪市除ETF基金、债券、权证外都不允许日内回转交易，即当天买入的证券，只能在第二天才能卖出。而港市允许日内回转交易，投资者可以对一只证券进行来回无数次买卖交易。
2、交易费率
两市交易费制度存在差异。除少数缴费项目的费率差别外，还有部分缴费项目的收费方式存在差别：
交易佣金
沪市A股交易佣金为固定费率，港股交易佣金可由经纪与客户协商确定。
印花税：
两市印花税税率相同，为成交金额的0.1%，但是沪股为单向收费，港股为双向收费。
过户费：
沪股按照成交数量的固定比率收取，港股则按照固定金额收取。
红利税：
沪股的红利税根据持股时间长短为5%、10%和20%，而香港市场中本地企业派发股息不收取红利税，内地企业派发红利时按10%征税。
3、涨跌幅
两市涨跌幅机制存在差异。沪市在大部分情况下（除新股上市首日外）都实施涨跌幅限制，风险警示股票和未完成股权分置改革的股票涨跌幅为5%，其他大部分股票和基金的涨跌幅为10%。港市不存在涨跌幅限制。
4、交易时间
对于交易日的规定，沪股和港股都规定法定节假日（公众假期）除外，但是内地和香港的节假日存在差异，导致沪股和港股的交易日存在差异。港交所网站列有假期表，上证所会在节假期前夕发布休市公告。
港股在圣诞前夕、新年前夕及农历新年前夕，将没有延续早市及午市交易。要是当天没有早市交易，当天也不会有延续早市交易。而沪股在节假日前早市和午市都有交易。
港股在遇有台风及黑色暴雨警告讯号时有特殊的交易安排。而沪股没有因为天气原因而作出对于交易时间的特殊规定。
5、价格最小变动单位
沪港股票价格最小变动单位存在差异。沪股（A股）价格最小变动单位固定为0.01元人民币，而港股价格最小变动单位取决于该股票的价格。
例如一只股票的价格为港币60.00元，那么其价格变动单位为0.05元，买卖盘申报也需要以0.05元为单位，如60.05元，而不能申报60.13元这样的价格。
6、交易单位
沪港股市的交易单位存在较大差异。沪股买卖申报数量单位为每手100股，而港股1手所包含的股票数量由发行公司自行决定，如每手500股、1000股或2000股不等。内地投资者在对港股进行买卖申报时需要特别注意。
7、报价显示
港股报价显示的颜色为上涨绿色、下跌红色，与沪股上涨红色、下跌绿色的报价显示颜色正好相反。但投资者可以在交易软件调整颜色。
8、委托/申报上限
沪港股市的委托/申报上限存在差异。沪市股票单笔申报最大数量不超过100万股（1万手），港市股票每个买卖盘上限为3000手，股票数量上限取决于各个股票每手股票数量。
9、股份代号标识
两市股份代号标识存在差异。沪市按照上市公司的财务状况编制不同的证券代号，在证券代号中加入ST等标记以警示风险。港市没有这样的规定。
10、收盘价的计算
沪港股市收盘价的计算方式存在差异，沪股是选取证券最后一笔较以前一分钟所有交易的成交量加权平均价（含最后一笔交易），而港股是选取最后一分钟的交易时间内，每隔15秒所记录的5个按盘价的中位数作为该股票的收市价。
