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乐视网遭遇刘姝威炮轰，引发广泛关注。张衡年/摄影有分析人士称，刘姝威报告的劲爆程度明显不如当年仅仅600字的“蓝田事件”报告，因而对市场的影响并不如预想中的大。
多年前捅破“蓝田股份造假”秘密的中央财经大学中国企业研究中心主任刘姝威近日将炮火对准了乐视网（300104）。而原本说好“周三见”的《乐视分析报告》提前至周二晚间发布。不过，昨日乐视网股价无视炮轰，高开低走，收盘时上涨3.52%。
事件由来
一篇博文引发的“骂战”
关于刘姝威跟乐视网之间的这场骂战，还得从6月17日说起。刘姝威当日在其微博上发布了《严格控制上市公司实际控制人减持套现》一文，陈述减持带来的风险，并在举例时点名乐视网CEO贾跃亭。该文一出就引发了广泛争议。
刘姝威对于贾跃亭的质疑，貌似遭到了乐视网拥趸们的攻击。刘姝威随后又在微博公告称，将在6月24日发布对乐视的分析报告，并强调分析内容将完全依据乐视网公布的定期报告和公告。但上述报告却于6月23日晚间提前出炉。
就在报告发布的2小时后，乐视网官方微博＠乐视网投资者关系第一时间做出回应：“谢谢刘教授。希望您有机会来公司考察指导，了解一个与众不同的真实乐视和独一无二的乐视生态；同时期望就互联网＋时代新经济模式对于一个公司未来价值判断的差异等课题，能深入交流。”
在网络舆论方面，网友的意见大致分为两派。有网友赞扬刘姝威为小散发声，并质疑乐视的市值。也有一些网友认为，刘姝威的分析未体现过人的专业能力，毫无新意。某券商分析师直言，刘姝威此次分析，基本是过去对乐视网的一些争论的汇总，没有多大亮点。
为了回应质疑，乐视网6月23日再度公告称，贾跃亭减持所得款项系向公司提供借款。公告说，近日将与贾跃亭签署第一笔资金的《借款协议》，借款金额为不少于25亿元，借款期限将不低于10年，免收利息，用于补充公司营运资金。
乐视网方面同时表示，借款到期后，公司将有权根据自身经营状况自主决定续借或者偿还，后续资金的《借款协议》条款约定也将与本次一致。公告还称，贾跃亭为乐视网实际控制人和控股股东，截至本公告日，其本人持有公司782844429股，占公司总股本的42.3%。
实际上，对于乐视网的炮轰，刘姝威也并非“一个人在战斗”。6月20日晚间，华安基金分析师杨晓磊也曾在电视节目中发表针对乐视的质疑言论，称“乐视其实在报表上造假并不多……”、“乐视宣传超级电视卖了几百万台，但实际出货量只有宣称的一半”、“太会讲故事的公司不要碰”等等。
对于上述言论，乐视网也做出了强烈反击，称杨晓磊侵害商业信誉，损害广大投资者、股民以及乐视用户的利益，要求其公开道歉。对此，华安基金方面称，公司已积极协商解决的办法。
分析报告
称乐视卖TV导致盈利下降
刘姝威的报告涉及6个方面的问题：一、乐视网的董事会成员结构分析；二、乐视网的主营业务分析；三、我为什么说乐视网的经营状况出现了问题？四、乐视网的优势在哪里？五、可以为“讲故事”投资吗？六、我为什么以前没有发表乐视网分析报告？
报告中，刘姝威首先对乐视网的董事会成员结构和高管人员结构进行了分析。在她看来，一家上市公司的持续经营能力和盈利能力首先取决于公司的决策层（董事会）和高管层。刘姝威得出的结论则是：“乐视网的优势是在传媒领域，尤其是网络视频。”
通过分析乐视网的财务报告，刘姝威发现，乐视网正在大力发展终端业务，并导致该公司近年来盈利能力大幅下降。“2014年乐视网销售乐视TV 150万台。2014年乐视网的70%主营业务成本是终端成本。可见销售乐视TV是乐视网盈利能力下降的重要原因之一。”刘姝威分析认为。
然而早在乐视TV推出时，除了监管方面的风险，暂未有券商发表负面的观点或质疑。中金公司表示智能电视销售能给后期用户续费带来业绩增厚，乐视网在中长期有望成为行业颠覆者。银河证券分析师研报也透露，乐视超级电视或将颠覆传统电视行业，抓住终端客户，打造强有力的生态链。
据乐视网2015年第一季度报告显示，乐视网实现营业收入21.33亿元，同比增加108%；实现营业利润2310.80万元，同比降低47%。另据乐视网2014年度报告披露，负责经营终端业务的乐视致新电子科技（天津）有限公司2014年实现营业收入41亿元，营业亏损5亿元，该公司为乐视网持股58.55%的子公司。
在刘姝威看来，乐视网“通过销售乐视TV，扩大用户规模”的策略，难以看到扭亏为盈的迹象。“这种"烧钱"模式能够持续多久？乐视网的投资者们愿意为乐视网"烧钱"继续提供资金吗？在国内外，被"烧钱"模式烧死的公司已经不少了。”刘姝威发出了一连串的质疑。
事实上，对于互联网企业来说，前期烧钱似乎已成为成功的“必经之路”。2009年福布斯就曾撰文质疑社交网站Facebook实现盈利难度极大，如今Facebook市值已经达到2432亿美元。
另外值得一提的是，刘姝威对乐视TV的质疑以及曾经对雷军的赞美，也让人不禁联想到前不久乐视与小米之间的那场争战，双方就电视生态不断掐架。
市场反应
不理报告 乐视网股价坚挺
这份所谓“炮轰报告”的杀伤力并没有人们想象中的那么强。昨日，乐视网股价不惧炮轰，高开超7%，甚至一度冲击涨停，随后走势急转直下，最后报收于56.21元，涨幅收窄至3.52%，可以说成绩不错。而前一交易日，乐视网股价下跌1.34%，报收于54.3元。
有分析人士对此称，刘姝威报告的劲爆程度明显不如当年仅仅600字的“蓝田事件”报告。此外，乐视网6月23日发布的公告也是助推其股价昨日收涨的因素之一。
另一方面，对于刘姝威的观点，业内也有不少质疑声。有评论认为，刘姝威是个好学者，但其思想已远离乐视样本本身：一是不懂互联网与智能硬件；二是不考虑乐视企业特殊情况。此外，清华大学教授李江涛也发表文章指出，刘姝威作为一个学者，拥有一份良知是值得尊敬的，但是乐视不是蓝田。
在李江涛看来，乐视在企业运作上没有问题，是合法的。至于贾跃亭的减持是一个公司股东的资本行为，无可厚非。况且，减持的目的是支持乐视的发展，这似乎是一个明智之举。用股权变现推动公司的发展，这也是中国股东能够想出的招数，值得肯定。
与此同时，昨日乐视网一内部人士对于刘姝威的报告首度做出了正面回应。该人士称，尊重每一位认真研究市场的专家学者的意见，贾总本人也一直私下里对这些教授们抱有敬意。
在他看来，用利润率的方式来判定一家互联网企业的好坏，本来就是工业时代的思考方式。当前证监会和国务院都在研究针对未盈利的互联网公司到创业板上市的方案，说明国家层面上已经意识到，国内资本市场对利润的盲目追求存在着一定问题。从产业和行业的高度看，互联网公司自有其发展模式和未来，当下并不能以利润论英雄。
