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信达证券研究报告内容摘要
本期卓越推股票是:同方国芯(002049,股吧)(25.50, -1.08, -4.06%)(002049)、福星晓程(300139,股吧)(48.240, -5.36, -10.00%)(300139)和水晶光电(002273,股吧)(17.48, -0.37, -2.07%)(002273)。
同方国芯(002049):维持“增持”评级(2014-12-26收盘价26.58元)。
公司业绩稳定增长。2014年1-9月份，公司实现营业总收入7.73亿元，比上年同期增长23.33%;实现归属于上市公司股东的净利润2.25亿元，比上年同期增长18.49%。公司预计2014年归属于上市公司股东的净利润变动幅度为0%-35%。
智能卡芯片业务保持快速增长。在SIM卡领域，公司高毛利、大容量卡持续放量，占据了全球20%左右的市场份额。二代居民身份证芯片稳定供货，城市通卡、公交卡芯片和居住证芯片等产品的市场份额不断提高。居民健康卡领域，目前占据国内70%的市场份额，在江苏、河南、湖南、湖北、四川、西安、广西、海南等地获得应用。金融IC卡领域，随着芯片国产化工作的不断推进，公司作为拥有双界面卡技术优势的企业，必将在银行卡换发过程中收益。公司二代USB-Key新产品、支付终端用芯片、金融POS机的非接读写器芯片等非卡类芯片开始推广。
特种集成电路业务保持高速增长。上半年，公司特种集成电路实现销售收入1.20亿元，同比增长56.91%。特种集成电路产品新增可销售产品品种25个，可编程器件产品进入批量销售阶段。公司新增客户数超过30家，完成了10个新产品的定型鉴定工作，其他产品的研发工作按照计划顺利进行。公司依靠自身技术优势，积极向新的产品方向拓展，满足特种客户的迫切需求。
通过资本运作，公司持续增强自身实力。近期，通过购并成都国微科技和北京晶智益达，不断增强公司在集成电路产业的设计实力。通过战略投资华虹半导体，促进公司集成电路设计业务的产业链战略合作，为公司未来产能释放增加保障。
股价催化剂:国产芯片银行IC卡开始发行;居民健康卡发放超预期;特种集成电路订单快速增长。
盈利预测及投资评级:我们预计公司2014~2016年归属母公司股东净利润分别为3.76亿元、4.73亿元和5.86亿元，对应的每股收益分别为0.62元、0.78元和0.96元。维持对公司的“增持”评级。
风险因素:银行IC卡、居民健康卡发放进度迟缓;特种集成电路业务发展不及预期;产品毛利率下降。
福星晓程(300139):维持“增持”评级(2014-12-26收盘价53.6元)。
公司业绩情况。2014年1-9月份，公司实现销售收入为1.49亿元，较上年同期相比减少17.42%;归属于母公司所有者的净利润为4328.10万元，较上年同期相比减少36.72%;每股EPS为0.39元。
海外市场业务运行状况良好。随着公司的加纳降损项目、配网建设项目的不断推进，公司获得了合作伙伴加纳ECG公司的认可，并与周边国家包括南非、肯尼亚、多哥、塞拉利昂等非洲国家建立了良好的商务联系。未来随着公司推动海外市场的新项目的发展，将稳步推进公司国际化进程。
新品研发涉及智能电表、超声波计量、智能家居等领域。公司目前正在进行的研发产品有针对智能电表应用的32位通用MCU、基于TDC技术的超声波流量计量SoC及运用在物联网、通信、安防、智能家居、智慧城市、电力领域中的无线与有线相结合的SoC。在电网建设领域，公司技术覆盖从用电端到发电、配电，给客户提供了全方位的设计、服务与指导，可以为客户丰富其产业链条，扩大市场规模。
进军发电领域。公司与加纳沃尔塔河管理局在签订《660MW发电项目谅解备忘录》，进军发电领域。发电站项目总发电量为660MW，分三期进行，各阶段发电量为220MW。第一阶段成本预计达一亿五千万美元。
海外业务突破南非市场，涉及水、电领域。公司发布《与南非EMFULENI政府签订重大PPP合同公告》，公司将为南非E市进行电表和水表改造，包括至少安装66，000个单相智能电力预付费电表及5，100个三相智能电表及83，123个水表和相关系统采集装置。项目合同融资总金额为:1，097，796，345南非兰特(ZAR)，约合人民币6亿元。
盈利预测及投资评级。我们预测福星晓程2014-2016年的归属母公司股东净利润分别为1.07亿元、1.52亿元和2.01亿元，对应的每股收益分别为0.98元、1.38元和1.84元，维持公司“增持”评级。
风险因素。公司加纳电网改造项目施工进度不及预期;加纳主权及单一客户风险;公司芯片销售不及预期;加纳光伏产业政策风险，非公开发行股票失败。
水晶光电(002273):维持“增持”评级(2014-12-26收盘价17.85元)。
下游数码相机领域依然下滑，智能手机领域组立件带动业务增长。根据CIPA的数据，2014年前8个月全球数码相机出货量为2736万部，仅为上年同期的67.2%，下滑趋势依然明显。前三季度，中国智能手机出货量为2.84亿部，国产手机品牌不断推出新品，镜头高像素成为标配，华为、中兴、酷派、小米、联想等公司客户高像素智能手机的高出货量带动公司智能手机组立件业务发展。
公司蓝宝石业务继续成长。目前公司的蓝宝石衬底产能为25万片/月，图形化衬底的产能是15万片/月。公司7月份发布的《非公开发行股票预案》，募投项目完成将实现公司4英寸图形化蓝宝石LED衬底产能120万片，智能终端用蓝宝石窗口片产能2400万片和蓝宝石晶棒产能250万毫米。
微投影产业竞争优势奠定公司未来发展基础。目前微投影产品逐渐丰富，产业规模不断扩大，公司掌握LCOS和DLP微投影技术，在微型精密光学零部件、超短焦投影、微型投影光机模组等方面具有产品和技术储备，未来随着可穿戴设备市场、家居投影市场的不断发展，公司的微投影产品的竞争优势将为公司发展奠定良好基础。
股价催化剂:蓝宝石产品价格提升;视频眼镜市场快速成长;公司蓝玻璃IRCF出货量大幅增长，反光材料市场快速发展。
盈利预测及投资评级:我们预计公司2014~2016年归属母公司股东净利润分别为1.88亿元、2.34亿元和3.06亿元，对应的每股收益分别为0.49元、0.61元和0.79元。维持对公司的“增持”评级。
风险因素:产品良率提升缓慢;产品毛利率下降;蓝玻璃IRCF出货量不及预期。
