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从资本角度来看，阿里巴巴在纽交所举办的这场IPO盛宴，马云是站台揽客的，孙正义才是背后的主角和最大金主，其他PE机构则是受邀请的宾客。不过，这场盛宴可是未来十年之内难得一见的大场面，仅法律咨询费用就高达1580万美元，位列美国IPO第四，能够出席盛宴的PE宾客们自然个个皆非等闲。
每一次互联网巨头IPO的资本盛宴，都不乏VC/PE基金的身影和大佬的灿烂笑容。这俨然已经成为互联网时代的标配和基本特征。国内外互联网巨头Google、Facebook、Amazon、阿里巴巴、百度、腾讯、京东等等，从无到有发展到今年的规模，一路走来如果没有众多VC/PE基金的陪伴、接力和浇灌，其结果不难想象;而互联网巨头IPO的资本盛宴自然也成就了软银、红杉、KPCB、DST、Accel、德丰杰、今日资本等等VC/PE机构的财富、声望和骄人业绩(track record)。
VC/PE基金起源于上世纪四五十年代的工业文明时代，在企业创新和重组中发挥了积极作用。但从来没有像在当今的信息(互联网、移动互联网)文明时代里，新一代企业巨头从诞生之初就与VC/PE机构紧密联系在一起，荣辱与共、同舟共济、互相成就。
纵观国内外互联网巨头的成长之路大致如此。在马云带领下的阿里巴巴更是其中的经典案例。9月6日，在提交给美国证券交易委员会的最新版招股书中，阿里巴巴公布了除软银、雅虎、马云、蔡崇信之外的17家持股机构，隐藏在阿里巴巴背后的主要PE机构浮出水面。一部阿里巴巴的融资史和背后的金主相对清晰地展示在世人面前。
多项融资纪录的奇葩保持者
阿里巴巴的融资历史在中国互联网企业中绝对算是个奇葩。至今仍保持着多项融资纪录有待打破：
l融资时间跨度最长。前后长达15年之久，而像BAT其他两个伙伴，在2004年、2005年就相继IPO上市，就迅速完成了在一级市场的融资历程。称阿里巴巴融资史是一部中国VC/PE的发展史并不为过。
l融资金额最大。按照笔者统计，不包括将要在二级市场融到的近百亿美元，从1999年开始，阿里巴巴累计获得融资金额达到75.5亿美元。这在国际互联网公司的融资史上也是数一数二。
l参与VC/PE机构众多。前后参与阿里巴巴融资的VC/PE机构超过20家，这在国际互联网公司的融资史上也很少见。
成也雅虎，败也雅虎
2005年，阿里巴巴获得产业资本雅虎10亿美元投资。这成为阿里巴巴融资史上VC与PE分水岭。当年雅虎的进入给了前期投资阿里巴巴的VC们非常好的套现机会，同时也自此关闭了阿里巴巴向VC基金融资的大门;而由于之后雅虎与阿里巴巴在控制权上的激烈争夺，又打开了阿里巴巴向PE基金融资的大门。
难怪，中华股权投资协会理事熊晓鸽就曾向媒体表达他的遗憾：“IDG在中国投了很多互联网公司，居然把阿里巴巴给漏掉了，这是我们最大的失败”，“1999年阿里巴巴获得高盛牵头的500万美金，遗憾是在硅谷敲定的，与我无缘;第二轮融资大玩家软银出现，不断支持马云;2005年雅虎与阿里巴巴10美元交易，则彻底关闭了阿里巴巴向VC基金和IDG的融资大门”。
创业融资史：2005年之前的三轮VC融资
在1999年，中国的VC/PE行业尚处于萌芽阶段，在互联网泡沫大潮的推动下，一批海外VC/PE机构开始将投资的视野转向中国。中华股权投资协会会员高盛、Fidelity(富达)、Investor AB(银瑞达)、GGV(纪源)都曾经参与过阿里巴巴创业早期的投资，
·1999年阿里巴巴获得500万美金的第一轮投资，由高盛牵头，联合美国、亚洲、欧洲的投资机构，包括新加坡汇亚(Transpac Capital)、瑞典Investor AB和新加坡政府科技发展基金。
·2000年，马云为阿里巴巴引进第二轮2500万美元，软银领投2000万美金，富达、汇亚资金、TDF、Investor AB、日本亚洲投资公司等跟投500万美元。
·2004年，阿里巴巴第三轮融资8200万美元，成为当时中国互联网历史上融到的最大一笔资金。软银牵头出资6000万美元，其余2200万美金由富达、TDF和GGV出资。
前三轮融资在阿里巴巴创业史上至关重要。前两轮融资使得阿里巴巴在2001年互联网泡沫破灭之前获得了过冬的粮草，得以幸免。其实阿里巴巴那个时候能够获得海外基金的投资实属不易，如果没有蔡崇信高大上的背景和高盛老关系，只凭马云忽悠还真难，马云真是有贵人帮吗。毕竟那个时候风头正劲，同样做国际B2B业务的是一家叫美商网的公司，其创始人童家威背景高大上，沃顿商学院MBA。美商网在那个时候获得的融资额比阿里巴巴更多，其投资者包括花旗银行、IDG、世界第一数据集团、摩托罗拉、斯坦利等，总共的融资额高达4300万美金，不过美商网由于管理层和投资者之间的矛盾和互联网泡沫破灭，在2001年互联网泡沫破灭之后就很快就轰然倒下。这家公司和笔者还有一些渊源。笔者2000年初考完研究生之后，曾在美商网北京办公室工作过将近半年时间，从事中小企业的数据收集工作。那个时候相比阿里巴巴，美商网更加靠谱，更没有人能想象到阿里巴巴会发展到今天这样的规模。否则，那个时候如果加入阿里巴巴，现在说不准也能去纽交所敲钟了。从这个意义上来说，风险投资和个人的事业一样，除了机会和运气，关键在于眼光。可对于大多数人来说，看走眼或是一种常态。而参与阿里巴巴早期融资的VC机构，眼光就不是一般的独到。
第三轮融资对于阿里巴巴的从B2B到C2C的转型战略十分必要。软银的6000万美元全部投到淘宝项目上。当时阿里巴巴刚熬过互联网寒冬，马云准备向风头正劲的eBay发起挑战，急需真金白银。有了孙正义的6000万美元，一年后胜负分明，淘宝在C2C领域里称王，孙正义功不可没。
任凭风吹雨打，孙正义岿然不动
从阿里巴巴集团的第三轮融资开始，早期的VC/PE基金开始陆续套现。高盛因战略调整，退出了中国风险投资市场，其所持股份被GGV接手。高盛成为较早退出阿里巴巴的机构。
2005年，雅虎入股阿里巴巴，VC/PE基金开始大规模退出。当时，雅虎以10亿美元现金、雅虎中国的所有业务、雅虎品牌及技术在中国的使用权，换取阿里巴巴集团40%股份及35%的投票权。软银通过售出淘宝网股份获利3.6亿美金，再次购入阿里巴巴股份花费1.5亿美金，最终套现2.1亿美元;阿里巴巴管理层和其他股东套现5.4亿美元。前三轮的VC投资者大致获得了10倍左右的回报，对于VC来说还算相对不错的回报。
2007年，阿里巴巴集团旗下B2B业务在港交所上市，给了剩余持有股份的VC基金的套现退出机会。当时软银在阿里巴巴投资的8000万美元账面回报已经达到70-80倍，应该说已经创造了骄人投资业绩，见好就收或许是不错的选择。这个时候就看出来孙正义的独到眼光和胆识，铁了心要陪马云玩到底，全然不为所动。到2011年阿里巴巴重启对PE融资大门，除了软银之外，其他所有的VC基金都已退出阿里巴巴。
守业融资史：2011、2012年两轮PE融资
从阿里巴巴公布的招股说明书来看，阿里巴巴于2011和2012年分别进行了两轮PE融资，融资额高达62.88亿美元。其中一轮是针对员工股权购买计划，另外一轮是为了回购雅虎股权进行的融资计划。从本质上来说，如果没有阿里巴巴与雅虎控制权之争，众多PE机构将难以获得两轮的投资机会。
l 2011年9月，阿里巴巴向美国银湖、俄罗斯DST、新加坡淡马锡以及中国的云峰基金融资近20亿美元。按照当时的融资计划，所有符合条件的阿里巴巴集团员工，均可以按照自己意愿以每股13.5美元的价格将所持有的集团股权按照一定比例上限出售，从而获得现金收益。
l 2012年8月，为了支付回购雅虎持有股份所需的76亿美元，除了商业贷款以外，阿里巴巴向一系列PE基金和主权财富基金出售了26亿美元的普通股和16.88亿美元的可转换优先股。其中普通股的价格为每股15.5美元，可转换优先股的价格为每股1000美元。中投、中信资本、博裕资本、国开金融等机构成为新股东，银湖、DST、淡马锡分别进行了增持。
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