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中报净利润增长53%、符合市场预期，前三季预计增长30-50%2014年上半年，公司产销继续保持增长态势，与去年同期比较，销售额达到5.47亿元，增长了19.25%；净利润达到1.05亿元，增长了53.03%。虽然去年第三季度业绩基数较大，公司仍预计前三季增长30-50%。
毛利率大幅提升缘于电感型号升级及高毛利率的新产品逐渐放量2013年起各季度毛利率分别为：33%、30%、36%、34%、36%、38%，今年二季度毛利率达到2011年以来高点。毛利率提升原因来自：a)高毛利率的新一代微型叠层电感电感0201占比提升至20%；b)今年新产品NFC天线毛利率高。
上半年营收增速20%缘于国产手机增速放缓，但4G仍值得期待受智能手机增速整体放缓影响，公司上半年实现销售收入5.5亿、增长20%。三大运营商逐渐将发展重点臵于4G手机之上。4G手机通常采用5模13频，较3G手机的8频，对公司电感需求增加不少。随着下半年联发科4G手机主力芯片型号释出及三大运营商力推，公司电感业务将有超越智能手机的增速。
NFC上半年销售千万元，下半年将爆发智能手机增加移动支付功能顺应了消费者需求，iPhone6下半年释出及三大运营商力推，公司NFC业务亦有希望逐渐成长为营收主力。公司NFC产品包括磁片及天线，目前处于国内厂商龙头地位。NFC产品释出后，公司产品在单只手机上应用价值将翻番。
公司产品顺应“无线替代有线”+“短小轻薄”两大趋势电子产品两大永恒趋势：无线替代有线、短小轻薄。公司致力于成为前端射频一站式解决方案提供商，产品线亦围绕此目标渐进拓展；同时“短小轻薄”趋势促使行业壁垒越来越高、公司毛利率不断提升。
风险提示经济大幅放缓可能导致智能手机替代功能手机达到预期。
维持“推荐”评级，合理估值30元预计14/15/16年净利润2.33/3.21/4.36亿元、增长55%/38%/36%，EPS分别为0.63/0.87/1.18元；，给予14年35倍PE，合理估值：30元。
