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元器件交易网讯 7月2日消息，中金公司今天发布了本周电子行业研报。中金公司认为，晶电与璨圆进行换股，产业秩序变好，利好整体上游；未来将形成三安体系对抗晶电体系，判断德豪（晶电与璨圆共同的外延片供应商）会将重心放在下游，新世纪光电则持续发展高端特殊规格芯片。
以下为研报摘要：
事件
晶电与璨圆进行换股，每3.448 股璨圆换1股晶电，换股后璨圆将成为晶电旗下100%转投资公司。晶电拟以发新股进行股份转换，预计发行174,611,577 股，每股面值10 元新台币，股份转换基准日暂定12月31日。
以晶电及璨圆今天(30 日)收盘价分别为74 元及18.25 元来计算，溢价幅度约17.6%。
三安原本持有璨圆19.77%股份(三安于2012 年11 月入股璨圆，成本为23.52 亿新台币，约合5.06 亿人民币)。
评论
三安将成为晶电第二大股东：三安可以要求璨圆将股份买回，亦可以选择转换为晶电股份或继续持有璨圆股份。若转换为晶电股份，则三安持股比例预计达3.11%，可能成为第二大股东。
晶电维持世界第一大地位：璨圆已连续亏损十二个季度，此次换股合并后，晶电藉由与璨圆的合作可以扩大专利优势，并达到客户资源上的互补。就目前MOVCD 拥有量而言：晶电385台，璨圆103 台，三安164 台(预计扩产100 台)，德豪80 台。
解读一：产业秩序变好，利好整体上游：上游集中度提高，上游厂商因而话语权提升。但单一产品还是不会涨价，而是厂商会挑产品做，从而带动平均单价及毛利的上升。行业中，任何一个客户都不会只有单一芯片供应商，晶电与璨圆的客户重叠度也不高（就背光而言：璨圆主要客户是LG、晶电则是三星，国内的三安与德豪几乎没有电视背光客户）。
解读二：未来将形成三安体系对抗晶电体系：晶电预计合并璨圆将在一年内产生效益。此后晶电与三安的扩产将持续并具有必要性，预期两方将有序地进行装备竞赛。我们判断德豪（晶电与璨圆共同的外延片供应商）会将重心放在下游，新世纪光电则持续发展高端特殊规格芯片。
三季度行业持续景气，四季度修正幅度可能好于预期：四季度原本担心背光需求走弱会导致环比向下调整较多，但现在看来照明起来的速度不错，特殊/室外照明比较稳健，如2020 东京奥运建设有力推动室外照明。因此，即便不考虑大陆可能的室内照明补贴带动的补货效益，今年四季度LED 行业的季度修正也不会如同往年那样严重。
