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事件：
电信、联通获得4G FDD试验网牌照
6月27日下午，工业和资讯化部公告称，批准中国电信集团公司、中国联合网路通信集团有限公司分别在16个城市开展LTE混合组网试验。
由于三大运营商已在去年12月获颁TD-LTE牌照，此次工信部的混合组网决定，意味着电信和联通拿到了自己属意的LTE FDD“放行条”
简评
电信、联通终获FDD牌照，4G通信网投资有望追加
4G通信中，有LTE FDD、TD-LTE两种制式，其中TD-LTE被认为是具有中国自主知识产权的标准，获得优先发展。2013年12月4日，工信部向三大运营商颁发“LTE/第四代数字蜂窝移动通信业务（TD-LTE）”经营许可，标志着中国正式进入4G时代。
此后，中国移动表示2014年内将建成50万个4G TD-LTE基站，基本实现城市及县城城区、重点乡镇的连续覆盖。中国电信及中国联通(600050,股吧)因其3G网路制式原因，更愿意大力投资建设LTE FDD网路，因此两家4G网路建设严重落后于中国移动。随着此次LTE FDD试验网牌照的发放，中国电信、中国联通终于可以在规定的16个城市进行4G业务办理和放号，4G网路大规模建设在即。
年初，中国电信披露其2014年移动通信网资本开支为423亿元，但如果LTE FDD牌照发放，其资本开始还将追加200亿元。但与中国移动2014年超过990亿元、建成50万个4G基站的移动通信网投资规模仍有较大差距，我们认为中国电信15年仍将加大移动通信网的投资。
中国联通尚未明确公布其4G资本开支计划，但其2013年移动通信网路资本开支仅为246.5亿元，为三大运营商2013年移动通信网资本开支（中国移动为740亿元，中国电信为294亿元）规模最小的一个。我们认为，中国联通在4G FDD牌照发放时间不明朗的阶段，其4G网路建设并未真正开始，随着此次FDD试验网牌照的发放，中国联通2014年移动通信网资本开支将有较大幅度的增长。
4G网路扁平化化结构决定了产业链价值向主设备商集中，在资讯安全大背景下，电信设备国产化成为必然趋势，中兴通讯(000063,股吧)、华为等市场份额有望扩大，加上价格战竞争低于市场预期，业绩可持续高增长可期，继续看好主设备商投资机会。
4G终端大规模放量在即，看好市场份额向大厂商集中
今年6月11日的TD-LTE全球发展倡议（GTI）第十次研讨会上，中国移动总裁李跃表示，中国移动已建成32万个TD-LTE基站，覆盖300个城市，共售出1200万部4G手机。中国移动最新公布的前5个月4G用户数量达到810.9万户。而根据中国移动年初的规划，2014年将销售1亿部TD-LTE终端，实现5000万4G用户，2014下半年将是4G千元智慧机集采、上市的密集期。手机晶片方面，联发科的4G晶片今年下半年将会投入商用，将显著降低4G智慧机的成本及缩短开发周期。
中国电信董事长王晓初近日表示，中国电信2014年目标销售6200万部手机，4G手机占比约3600万部，其中，700元以上以4G为主，下半年千元以上机型将全部为4G手机。
中国联通尚未明确向外公布其4G终端计划，但表示，2014预计终端销量1.88亿台，其中LTE+42M（3G HSPA+）订制机1亿台。
随着4G终端制式及频率基本明确，依靠前期的技术积累及渠道完善，FDD试验网牌照发放对于品牌手机厂商而言可谓良机。中兴终端相关负责人表示，从产品、研发技术和经营、运营商合作、渠道来讲，大型国产品牌更具优势，随着运营商补贴力度降低，中兴也会在公开渠道和电商方面加强布局。目前，国产手机品牌有500-600家，我们预计，随着智慧机行业的成熟，移动互联网更会放大业内的马太效应，行业集中度有望提高，看好大厂商市场前景。
传统通信业务迎来反弹，网优运维企业转型正当时
2013年，3G —
4G投资周期启动，由于网优运维行业处于产业链后端，“青黄不接”尤为明显（大富科技(300134,股吧)、中兴通讯等4G前周期公司2012年亏损，2013年扭亏为盈），相关上市公司大规模亏损。随着4G网路的大规模建设，运营商网路优化及运行维护需求上升。根据我们前期对相关公司的调研，2014年上半年网优设备就出现供货紧张的状况，因为业绩确认周期在半年左右，我们认为网优运维公司业绩下半年陆续兑现。
鉴于4G及后4G时代，运营商有管道化趋势，盈利能力的天花板决定了网优运维市场空间提升有限，网优运维及网路规划公司纷纷转型或即将转型移动互联网、可穿戴设备、智慧城市等领域。4G投资周期来临+新业务转型升级，公司市值普遍在30亿元左右，成为A股投资不可多得的标的。然而，具体到上市公司，转型方向及节奏不尽相同，自身能力与相关资源亦有差异，需深度挖掘个股。
投资机会及建议：
我们认为中国电信、中国联通获得16个城市的LTE FDD试验网牌照有望加速推动4G移动通信网的投资与建设，产业链相关公司业绩有望进入持续兑现期，重点关注两个投资机会：1）4G网路扁平化化结构决定了产业链价值向主设备商集中，在资讯安全大背景下，电信设备国产化成为必然趋势，中兴、华为等市场份额扩大，加上价格战竞争低于市场预期，业绩可持续高增长可期，继续看好主设备商投资机会，重点推荐中兴通讯；2）4G投资周期来临+新业务转型升级，关注网优运维、网路规划等中小市值公司在传统通信业务业绩反转、新业务提升估值带来的投资机会：邦讯技术(300312,股吧)进军可穿戴设备、互联网金融、手游，富春通信(300299,股吧)进军智慧城市、移动互联，宜通世纪(300310,股吧)进军移动广告、大资料，而三元达(002417,股吧)、三维通信(002115,股吧)等传统网优运维公司或亦存在转型预期，值得关注。
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