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证券时报网（www.stcn.com）04月22日讯 特斯拉概念已在A股市场盛行很久，概念股随之起舞，特斯拉同时也看好了中国市场的巨大需求，进军中国市场便成为特斯拉全球战略的重要一步，特斯拉宣称要在北京上海建设超级充电网络，甚至几年后，特斯拉在中国实现本土化生产。
据中国证券报消息，昨日，特斯拉CEO埃隆·马斯克现身极客公园创新者峰会，阐述了特斯拉未来在中国的发展构想。马斯克强调，“将在中国进行很多的投资”。未来三至四年，特斯拉可能会实现在中国的本地化生产。
特斯拉强势进军中国市场，有望引发新能源汽车行业的崛起，使相关企业分得行业爆发带来的市场盛宴，二级市场中不少企业涉足这一领域，例如比亚迪(002594,股吧)、江淮汽车(600418,股吧)、上汽集团(600104,股吧)、新宙邦(300037,股吧)、长安汽车(000625,股吧)、长城汽车(601633,股吧)、长安汽车等，投资者可多关注。
比亚迪13年报点评:业绩符合预期,新能源汽车爆发在即
比亚迪 002594 汽车和汽车零部件行业
研究机构：长城证券分析师：张勇撰写日期：2014-03-20
受益于国家政策强有力的支持,新能源汽车有望成为全年投资热点。公司作为行业龙头,贯穿电池、电机、电控及整车制造的完整产业链,技术优势远超其他整车公司。考虑到“电动车第一品牌”的形象已经确立,且公司持续聚焦于新能源汽车,竞争优势有望长期保持。我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.61元、1.00元、1.29元,对应当前股价PE分别为89倍、55倍和42倍,维持推荐评级。我们看好新能源汽车全年投资机会,建议继续持有。
业绩符合预期:公司发布2013年年报,全年实现营收529亿元,同比增长12.8%,实现归属上市公司股东净利润5.5亿元,同比大增579.6%,每股收益0.23元。其中Q4营收141亿元,同比增长2.6%,净利0.88亿元,同比大增45.4%,单季EPS为0.03元。2013年每10股派发现金红利0.5元。同时公司发布2014年Q1业绩预告,实现归属上市公司股东净利润500-1500万元,同比下滑86.7%-95.6%。
毛利率、净利率双升:公司毛利率为15.4%,同比提升1个百分点,汽车(+0.1%)、手机部件组装(+1.7%)、二次充电电池(+4.6%)等业务毛利均有所提升。受售后服务费和广告费增加影响,销售费用率提升0.6个百分点至3.8%。管理费用率为6.3%,同比下降0.5个百分点,研发费用占营收比重为5.4%,同比基本持平。财务费用率同比增加3个百分点至2.2%,主要是汇兑损益增加和利息资本化减少所致。整体而言,期间费用率为12.3%,同比增长3.1个百分点。公司净利率为1.5%,同比提升1个百分点。
手机部件、充电电池均有改善:在手机组件方面,公司开发出塑料与金属混融技术(PMH),实现金属与塑料的纳米级融合,解决金属机壳信号接收问题。2014年全球智能手机出货量有望达到12-13亿部,同比增长24%-34%,公司手机部件主要为诺基亚、华为、摩托罗拉、东芝、苹果等品牌配套,未来将充分受益于智能机市场的增长。在充电电池方面,太阳能产业复苏趋势确定,公司亏损有望逐步缩减,储能电站业务持续推进,未来将成为新的利润增长点。
传统燃油车稳中有升:2013年公司销售整车47万辆,同比增长14.4%,主要增长来源于速锐(+220%)、L3(+28%)和S6(+7%)等车型。2014年公司将推出SUV新车S7和A+级车型,带动传统车销售平稳增长。
新能源汽车蓄势待发:全新插混车型“秦”于2013年12月上市,销量连续三月攀升,2014年2月销量已达到834辆,成为国内新能源汽车销售的冠军车型。“秦”已进入上海市推广目录,享受国家补贴3.5万元和免费车牌(价值10万元左右),扣除以上优惠后车价仅为5.6万元,加上强大的经济性优势(百公里油耗1.6L),未来销售前景值得期待,我们预计2014年全年销量有望达到2万辆。另外两款车型E6和K9,分别定位于出租车和公交车,未来将充分受益于公交领域的新能源汽车推广。全新车型腾势有望于4月北京车展上市,定位于私人消费市场,满足高端人群日常代步需求。未来4款车型将组成公司新能源汽车的豪华阵容,全力向私人、公交两个领域发起冲击。
风险提示:新能源汽车推广低于预期,新能源汽车出现安全事故。
（证券时报网快讯中心）
证券时报网（www.stcn.com）04月22日讯 江淮汽车调研报告:低调潜行,长期价值突出江淮汽车 600418 汽车和汽车零部件行业
研究机构：东北证券(000686,股吧)分析师：刘立喜 撰写日期：2014-04-11
我们参加了公司4月3日的股东大会,试图更深入地了解公司的战略和经营情况。会上,大多数投资者最关注的是公司新能源汽车发展的情况。我们认为,2011-2012年是公司的管理调整年,2013年又经历了“315事件”的考验,2014年才算真正站到新的发展起点上。
2014年,适逢江汽集团成立50周年;公司的新动力(310328,基金吧)1.5TGDI将于二季度推出;配置1.5TGDI的瑞风S5、和悦S30、和悦S20和瑞风M3等新车型将陆续投放市场;乘用车营销体制开始见效。
从2010年至今,公司纯电动轿车已经连续推出四代,历史累计销量5500辆左右,历年投放量及累计投放量均为国内第一。2014年一季度,第五代纯电动轿车已完成样车试制验证。股东大会后,参与试驾的投资者,普遍看好公司的第五代纯电动车,预计该车下半年批量投放市场。
2014年,国家新能源汽车政策力度将明显加大,公司计划在合肥市投放2500-3000辆纯电动轿车。目前有86个城市加入新能源汽车试点城市,公司选择了上海、北京、天津、成都和合肥等五个城市重点推进公司纯电动轿车的销售,目前公司已经进入上海和北京两个城市的准入目录。由于公司纯电动轿车已经过多年的实际运行,在目前市场上推出的所有纯电动车型中,性价比最高,未来想象空间巨大。
考虑到大股东江汽集团将借助公司平台实现整体上市,我们把公司2014-2016年EPS调整为0.91元、1.33元、1.75元,给予“增持”的投资评级。
风险提示:1、宏观和行业存在不确定性;2、公司经营出现失误。
（证券时报网快讯中心）
证券时报网（www.stcn.com）04月22日讯 上汽集团:大众超预期,通用平稳,预计Q1业绩增速在15%以上上汽集团 600104 汽车和汽车零部件行业
研究机构：中信建投证券 分析师：陈政 撰写日期：2014-04-09
事件
公司公布3月销量
3月,上海大众销15.18万辆,同比增15.1%,上海通用销14.35万辆,同比增7.2%,上汽乘用销1.83万辆,同比增3.7%,通用五菱销16.56万辆,同比增6%,南京依维柯销1.6万辆,同比增-11.5%,上汽集团合计销50.1万辆,同比增8.3%。
Q1,上海大众销51.24万辆,同比增25.3%,上海通用销43.24万辆,同比增7.7%,上汽乘用销5.14万辆,同比持平,通用五菱销48.28万辆,同比增14.6%,南京依维柯销3.26万辆,同比增-23.9%,上汽集团合计销152.3万辆,同比增14%。
简评
上海大众:销量表现强劲,3月及季度增速明显超出广义乘用车行业增速,且一季度已完成全年目标(160万辆)的32%,销售结构上,3月途观、帕萨特分别销2.04、2.64万辆,同比增22%、29%,Q1销量分别为6.63、7.49万辆,同比增20%、13%,目前途观资源依然紧张,部分车型加价,帕萨特价格平稳。
上海通用:销量符合预期,3月增速与广义乘用车行业增速持平,季度增速低于行业增速,目前通用产品老化,但集团定义今年为通用中国“产品年”,新一轮产品投放周期即将展开,别克将补充紧凑型SUV(Q4上市),雪佛兰有小型SUVTrax(Q2上市)、新一代科鲁兹(Q3上市)、新一代爱唯欧(Q4上市),凯迪拉克ATS也将于今年国产,新品投放力度增强将推动其销量及业绩增速抬升。
其他:通用五菱、自主乘用车月度销量增速平淡。
强烈建议买入,目标价21元
上海大众销量强劲,预计上汽集团一季报依然有15%以上的增长,中期而言,高分红比率、通用/大众新一轮产品导入及国企改革等重大因素将逐渐推动上汽集团的投资价值得到市场认可,股价上行空间大,维持公司2014-2015年EPS到2.5、2.87元,维持“买入”评级,目标价21元。
（证券时报网快讯中心）
证券时报网（www.stcn.com）04月22日讯 新宙邦季报点评:优质的客户及规模优势明显新宙邦 300037 基础化工业
研究机构：广发证券(000776,股吧)分析师：韩玲,徐云飞 撰写日期：2014-04-18
公司发布一季报:实现营业总收入1.66亿元,同比增长8.82%;实现净利润3108万元,同比增长30.81%,实现每股收益0.18元。
电解液出货量持续增长:在公司的几种产品中,铝电解电容化学品通常较为平稳,但公司锂电池电解液出货量保持持续增长,受到电解液价格下降影响导致公司营收同比增长为8.8%。但我们认为经过12年原材料六氟磷酸锂价格大幅下跌导致产品价格下跌的的影响已经逐步减弱,在行业需求向上的情况,未来价格下降幅度有限。另外一方面受到电动汽车的带动,以及公司第一大客户三星SDI的高速发展,公司出货量将有望持续增长。
毛利率同比大幅增长:2013年受到公司产能扩充,产能利用率不足,设备折旧增加的原因,公司毛利率仅为30.79%,但今年一季度公司出货量的增长以及公司管理效益的提升抵消掉了人工成本的增加,公司毛利率大幅增长至36.48%;环比来看,一季度是行业淡季,毛利率仍然维持在较高的水平,较13年平均毛利率提升了2个百分点。随着新能源汽车行业的发展,公司电解液出货量的增加,规模效应越发明显,毛利率有望进一步的提升。
优质客户体现公司强劲的竞争力:公司四种主要的产品中,主要竞争对手分别为Honeywell、巴斯夫等全球顶级企业,主要客户包括Nichicon、松下(三洋)、三星等优秀企业;从侧面来看,公司的竞争对手和客户无疑均是处于行业领先的地位,体现出公司在品质管理方面等具有明显的优势。
新能源汽车发展最快受益者之一:新能源汽车的发展对充电桩和锂电池材料的带动是最为明显,其中锂电池材料要获得汽车认证资质需要5年左右的时间,新宙邦在5年前已开始为做汽车认证,目前已有产品供应,而且产品不断更新又需要不断的认证,是一个滚动过程,公司在很早就开始布局新能源汽车,具有先发优势,同时客户认证壁垒将排除许多竞争对手。
盈利预测:我们预计公司14-16年每股收益分别为:0.97、1.26、1.53元, 维持公司“买入”评级。
风险提示:新能源汽车发展低于预期、电解液价格下降 。
（证券时报网快讯中心）
证券时报网（www.stcn.com）04月22日讯 长安汽车13年报点评:整体向上,成长可期长安汽车 000625 汽车和汽车零部件行业
研究机构：长城证券 分析师：张勇 撰写日期：2014-04-18
投资建议
考虑到长福、长马增长确定,且自主品牌逐步进入收获期,公司未来两年成长值得期待。我们预测公司2014年、2015年的EPS分别为1.52元和2.06元,对应当前股价PE分别为8倍和6倍,维持“强烈推荐”评级。
业绩大幅增长142%:公司发布2013年年报,全年实现营收385亿元,同比增长30.6%;实现归属上市公司股东净利润35亿元,同比大增142%;对应每股收益0.75元,业绩符合预期。其中长福(+156%)、长福马发动机(+524%)、长马(+186%)业绩大幅增长,带动投资收益大幅增长141%,是公司业绩靓丽的主要原因。
净利率显著提升:公司综合毛利率为17.5%,同比下滑0.9个百分点,主要是微车(15.2%)毛利率下滑所致,而轿车(17.9%)毛利率提升1.9个百分点。公司销售费用率(9.2%)和财务费用率(0.2%)分别提升0.3和0.1个百分点,管理费用率(7.5%)大幅下降1.6个百分点,带动期间费用率整体降低1.3个百分点至16.9%。投资收益为45亿元,同比大增141%,成为利润主要增长来源。公司净利率为9.0%,同比提升4.2个百分点。
长安福特是销量增长主力:公司(含合营、联营企业)累计销售整车212万辆,同比增长20.7%,市场份额为9.64%,同比提升0.54个百分点,位居国内第四。合资品牌方面,长福销售68万辆,同比大幅增长60%,主要受益于翼虎、翼搏、新蒙迪欧等新车拉动;江铃销售25万辆,同比增长18.2%,长马和长铃分别销售6.7万辆和14.8万辆,同比下滑0.4%和13.2%。自主品牌方面,轿车(不含欧诺)销售38.7万辆,同比增长67.9%,悦翔、逸动、CS35成为主要销售支柱;微车销售42.4万辆,同比下滑16.7%。
长福看次新车发力:2013年是长福的产品年,三款新车翼虎(9.6万辆)、翼搏(6万辆)、新蒙迪欧(3.6万辆)连续投放,加上次新车新福克斯(24.7万辆)发力,有效拉动销量的增长。今年新车Escort(福睿斯)有望在年底上市,由于新车数量较少且上市时间晚,2014年销量增长主要依赖于次新车的发力,3月翼虎、翼搏、新蒙迪欧的月销量分别为1.2万辆、0.7万辆和0.9万辆,预计全年销售15万辆、8万辆、12万辆,同比增速分别为56%、33%和233%。我们预计长福14年销售84万辆,同比增长23.5%。另外,核心零部件(发动机、变速器)的国产化将有效降低车型的制造成本,提升长福整体的盈利能力。
长马增长可期:2013年长马导入收款“创驰蓝天”车型CX-5,一举扭转长马销售低迷的局面,全年销售2.2万辆,预计2014年销量有望达到8万辆,同比增长263%。另一款新车马3(昂科塞拉)有望导入,成为长马的新增长点。我们预计长马14年销售13万辆,同比增长94%。
自主品牌加速改善:2013年公司轿车销售大幅增长,产品结构提升显著,高毛利的逸动、CS35销售占比合计达到43%。2014年悦翔V7、CS75等新车加入,将进一步提升轿车业务的盈利能力,实现“量利双升”的加速改善局面。经过多年蛰伏,公司自主品牌车型体系构筑基本完成,细分车型已具备较强竞争力,未来向上趋势确定,2014年有望扭亏为盈。
风险提示:乘用车市场景气下滑;零部件隐患难以根除。
（证券时报网快讯中心）
证券时报网（www.stcn.com）04月22日讯 长城汽车1Q14季报点评:业绩符合预期,H8即将上市长城汽车 601633 汽车和汽车零部件行业
研究机构：民生证券分析师：于特 撰写日期：2014-04-18
一、事件概述
公司发布1Q14季报:实现营收147.4亿元,同比增长15.5%,环比下滑8.0%;归属于上市公司股东净利润20.0亿元,同比增长5.8%,环比下滑2.2%;EPS 0.66元。
二、分析与判断
单季销量同比增长4.0% 产品结构持续优化
1Q14单季度,公司营收147.4亿元,同比增长15.5%,环比下滑8.0%;净利润20.0亿元,同比增长5.8%,环比下滑2.2%。公司4Q13营收增速快于销量增速,主要由于产品结构优化:1)公司1Q14汽车销量同比增长4.0%至18.8万辆,环比下滑5.7%,其中SUV销量增长27.5%至11.4万辆,带动整体销量增长;2)公司营收与利润增速快于销量增速主要由于产品结构优化,SUV产品占比提升1Q14为60.7%(较1Q13提升11.2个百分点,较4Q13提升1.0个百分点),SUV是乘用车中毛利率相对较高的产品。
业绩符合预期 毛利率环比提升,费用率环比下降
公司1Q14业绩符合预期:1)毛利率环比提升:1Q14毛利率为28.0%,较1Q13的28.1%同比下降0.1个百分点,较4Q13的27.7%环比提升0.3个百分点,毛利率环比提升主要由于4Q13计提全员年终奖,其中一线工人年终奖计入生产成本导致毛利率较低,以及毛利率较高的SUV产品占比持续提升。2)管理费用率提升:1Q14管理费用率5.3%,较4Q13的6.7%下降1.4个百分点,较1Q14的3.8%提升1.5个百分点,主要由于研发费用增加,为后续乘用车开发做准备。
SUV 是销量增长点 H8即将上市
公司SUV于1Q14销量11.4万辆,同比增长27.5%,环比下滑4.1%,仍是销量增长点。其中哈弗H6于1Q14销量6.8万辆,同比增长37.8%,环比下滑0.1%,月销量从原来1.6万辆明显上一个台阶,前几个月销量逐步攀升,3月销量达2.5万辆,创历史新高。未来天津二工厂可能通过柔性化生产,除了生产长城C50和哈弗H2,还可生产H6,考虑到天津一、二工厂的设计产能均在25万台左右,预计H6最终销量将在2.5万辆左右(甚至更高),同时毛利率、净利率都有所提升。
静待公司SUV新车型上市:1)H8将于4月20日北京车展上市,首批上市6个城市(北京、西安、成都、广州、昆明、哈尔滨)于4月12日起接受预订,其他市场铺货及预订将逐步展开,不改长期看好趋势,预计上市初期月销量有望爬坡至3,000辆,3Q14有望达5,000辆;2)哈弗H2预计于2Q14上市,和C50共线生产,部分采用网上订购的方式销售,满足个性消费者的需求,有望成为一款放量车型。
三、盈利预测与投资建议
看好公司有望成为自主品牌翘楚,具长期成长空间。预估公司14-15年EPS至3.66、4.73元,目前股价对应PE为10倍、8倍,维持“强烈推荐”评级。
四、风险提示
新车型推迟上市风险;销量增速不如预期风险;分网销售风险;产能释放不如预期风险。
（证券时报网快讯中心）
证券时报网（www.stcn.com）04月22日讯 长安汽车13年报点评:整体向上,成长可期长安汽车 000625 汽车和汽车零部件行业
研究机构：长城证券 分析师：张勇 撰写日期：2014-04-18
投资建议
考虑到长福、长马增长确定,且自主品牌逐步进入收获期,公司未来两年成长值得期待。我们预测公司2014年、2015年的EPS分别为1.52元和2.06元,对应当前股价PE分别为8倍和6倍,维持“强烈推荐”评级。
业绩大幅增长142%:公司发布2013年年报,全年实现营收385亿元,同比增长30.6%;实现归属上市公司股东净利润35亿元,同比大增142%;对应每股收益0.75元,业绩符合预期。其中长福(+156%)、长福马发动机(+524%)、长马(+186%)业绩大幅增长,带动投资收益大幅增长141%,是公司业绩靓丽的主要原因。
净利率显著提升:公司综合毛利率为17.5%,同比下滑0.9个百分点,主要是微车(15.2%)毛利率下滑所致,而轿车(17.9%)毛利率提升1.9个百分点。公司销售费用率(9.2%)和财务费用率(0.2%)分别提升0.3和0.1个百分点,管理费用率(7.5%)大幅下降1.6个百分点,带动期间费用率整体降低1.3个百分点至16.9%。投资收益为45亿元,同比大增141%,成为利润主要增长来源。公司净利率为9.0%,同比提升4.2个百分点。
长安福特是销量增长主力:公司(含合营、联营企业)累计销售整车212万辆,同比增长20.7%,市场份额为9.64%,同比提升0.54个百分点,位居国内第四。合资品牌方面,长福销售68万辆,同比大幅增长60%,主要受益于翼虎、翼搏、新蒙迪欧等新车拉动;江铃销售25万辆,同比增长18.2%,长马和长铃分别销售6.7万辆和14.8万辆,同比下滑0.4%和13.2%。自主品牌方面,轿车(不含欧诺)销售38.7万辆,同比增长67.9%,悦翔、逸动、CS35成为主要销售支柱;微车销售42.4万辆,同比下滑16.7%。
长福看次新车发力:2013年是长福的产品年,三款新车翼虎(9.6万辆)、翼搏(6万辆)、新蒙迪欧(3.6万辆)连续投放,加上次新车新福克斯(24.7万辆)发力,有效拉动销量的增长。今年新车Escort(福睿斯)有望在年底上市,由于新车数量较少且上市时间晚,2014年销量增长主要依赖于次新车的发力,3月翼虎、翼搏、新蒙迪欧的月销量分别为1.2万辆、0.7万辆和0.9万辆,预计全年销售15万辆、8万辆、12万辆,同比增速分别为56%、33%和233%。我们预计长福14年销售84万辆,同比增长23.5%。另外,核心零部件(发动机、变速器)的国产化将有效降低车型的制造成本,提升长福整体的盈利能力。
长马增长可期:2013年长马导入收款“创驰蓝天”车型CX-5,一举扭转长马销售低迷的局面,全年销售2.2万辆,预计2014年销量有望达到8万辆,同比增长263%。另一款新车马3(昂科塞拉)有望导入,成为长马的新增长点。我们预计长马14年销售13万辆,同比增长94%。
自主品牌加速改善:2013年公司轿车销售大幅增长,产品结构提升显著,高毛利的逸动、CS35销售占比合计达到43%。2014年悦翔V7、CS75等新车加入,将进一步提升轿车业务的盈利能力,实现“量利双升”的加速改善局面。经过多年蛰伏,公司自主品牌车型体系构筑基本完成,细分车型已具备较强竞争力,未来向上趋势确定,2014年有望扭亏为盈。
风险提示:乘用车市场景气下滑;零部件隐患难以根除。
（证券时报网快讯中心）
