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“我为自己代言”的聚美优品成立四年后，开始启动上市之路。4月12日，聚美优品正式向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO的申请文件，拟募资4亿美元。虽然聚美优品用短短几年时间实现盈利，去年净利润达到5800万美元，但其代销的化妆品是否为正品仍存在疑问。
聚美优品毛利率远低于行业水平，却有漂亮的盈利业绩。供图
毛利率远低于行业水平
根据招股文件，聚美优品于2010年3月上线运营，启动资金仅为1300万美元。2011年净亏损约400万美元，2012年即实现盈利、净利润为840万美元，2013年净交易总额达到约8.1亿美元，净利润达到约5800万美元。
截至2013年底，聚美已实现连续7个季度盈利。但与这一漂亮数据相对立的，却是其难看得多的毛利率。聚美2013年毛利率为24.5%。这一数据在化妆品销售领域委实较低，莎莎和屈臣氏的毛利率分别是47%和35%。
远低于行业水平的毛利率，却有漂亮的盈利业绩。从招股书来看，聚美优品的费用率合计约占净收入16%，其毛利率只要达到16%，即可基本实现盈利。有分析指，总的毛利率如此之低，只能是代理品牌拖了后腿，聚美优品的代理品牌毛利率极低。
据了解，聚美优品的销售主要由代理品牌和独家品牌两块组成。独家品牌在聚美的销售中占到15%左右，丝芙兰、莎莎和屈臣氏都是靠独家和自有品牌盈利，独家和自有品牌一般有50%-80%的毛利率，聚美优品的竞争对手乐蜂网自有品牌占比超过1/3，毛利率近30%。尽管聚美优品没有公布独家品牌的毛利，但业内预计比行业水平低。
代销商品保真承诺存疑问
尽管聚美优品公布了一份靓丽的业绩报告，并多番强调销售产品为“正品”，但诸多消费者投诉“聚美优品销售假货”的声音不断，并上演一出“罗生门”大戏，也为同行所诟病。
据了解，聚美优品营收分为两部分，一部分是经销收入，另一部分是代销佣金。虎嗅网发布报告认为，一般来讲，经销会比代销提供更好的保障。在法律上，经销与代销有本质区别：经销商取得商品所有权，以买卖差价为利润；代销商只收佣金没有商品所有权。这就意味着，多经销、少代销在客观上可以为聚美优品的保真承诺提供支撑。但代销的商品不必进入聚美优品仅有的四个仓库，可直接由第三方物流负责投递。招股文件披露有49家这样的合作伙伴。如果对部分第三方产品只提供展示、接受订单服务，聚美优品如何为代销商品做保真承诺存在疑问。
根据招股书，聚美优品2011年至2013年，交易总额为92.3百万美元、327.3百万美元和816.6百万美元，代销收入为89百万美元、118.2百万美元和403.5百万美元。虎嗅网分析认为，聚美优品承诺正品，仍然进行着大量大规模的代销，原因不外乎割舍不了4.03亿美元的交易额及占总营收14.5%的代销佣金。
