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证券时报网（www.stcn.com）04月15日讯 据悉，全国网络安全信息大会将于今日召开，市场人士建议关注网络安全相关概念股的短线投资机会。
市场人士指出，三中全会公报提出将设立国家安全委员会，完善国家安全体制和国家安全战略，确保国家安全。未来政府就网络安全问题可能开始采取更高层次的应对措施。但目前我国政府和企业对国外的IT产品过分依赖，外企占据了IT市场巨大份额，这无疑增大了政府和企业信息安全的隐患，从而使得加速我国安全产品的本土化更具紧迫性。未来网络安全产品国产化步伐将加速。涉及信息安全的基础性产品方面，如基础软件、数据库、服务器、电信基础设备和网络安全防范产品的上市公司有望受益。
目前颇受关注的几家网络安全概念股中，卫士通是目前市场公认的网络安全龙头股。该公司提供全系列的密码产品、安全产品及安全系统，包括核心的加密模块和安全平台、密码产品和安全设备整机以及具备多种安全防护功能的安全系统，是目前国内以密码为核心的信息安全产品和系统的最大供应商。公司具备提供信息安全的整体解决方案，且还具备提供安全集成和工程实（财苑）施服务的能力。
立思辰
的信息安全业务已经覆盖内容的输入、数据流转以及内容的输出。公司已经从军工涉密业务进入政府、金融等泛安全领域，其全资子公司北京立思辰(300010,股吧)新技术有限公司拥有国家保密局颁发的“涉及国家秘密的计算机信息系统集成资质证书”；
蓝盾股份
能提供信息安全领域一体化解决方案，包括企业级信息安全产品研发与销售并提供安全集成、服务等业务，拥有商用密码产品销售许可证、军队网络采购信息发布资格认证、涉密信息系统产品检测证书七项，以及军用信息安全产品认证证书三项；
启明星辰
是国内拥有完全自主知识产权的网络安全产品、可信安全管理平台、安全服务的综合提供商，在政府和军队拥有80%的市场占有率。
北信源
产品被广泛被应用于政府部门、军队军工企业、能源、金融等重要领域的大型国有企事业单位。
绿盟科技
专注于信息安全领域,主营业务为信息安全产品的研发、生产、销售及提供专业安全服务。
梅泰诺
进军互联网安全检测；
任子行
主营网络内容与行为审计和监管，产品覆盖政府机构、军工、网吧等各领域；
拓尔思
舆情监测软件市场份额排名居前）；
美亚柏科
涉足内容安全搜索业务，客户主要是各级政府部门）；
东软集团
东软NetEye在中国网络安全防火墙市场连续多年品牌排名第一）
中国软件、浪潮信息基础软件
（证券时报网快讯中心）
证券时报网（www.stcn.com）04月15日讯 启明星辰：信息安全龙头成长稳健，规模效应即将显现类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：陈美风，蒋科日期：2014-04-02
事件：
启明星辰(002439,股吧)发布2013年报：实现营业收入9.48亿，同比上升30.3%；归属于母公司净利润为1.22亿，同比增长66.2%，EPS为0.59元；扣非净利润为1.08亿，同比增长约80.5%。分配预案为10送4转增6派1.
点评：
网御星云并表驱动业绩增长。2013年，网御星云并表贡献的营收和净利润分别为4.12亿和7062万(2012年分别为2.05亿和4096万)。剔除网御星云并表因素，公司2013年营收和净利分别增长3%和58%。此外，公司2012年滞后返还的增值税退税在2013年收到，对盈利的正贡献在2000万左右。剔除该因素，公司2013年内生净利同比基本持平。需要指出的是，公司在并购网御星云后进行了业务重组，将较强的网关团队放在网御星云。因此，公司实际上的内生增速高于表现出来的增速。
分产品看，公司安全产品、安全服务和硬件销售业务同比分别增长39%、10%和17%。在安全产品中，公司安全网关业务本期同比增长56%，占公司整体营收和毛利比重分别达到41%和47%，已经成为公司业绩增长的最主要驱动力。从行业角度，信息安全行业景气度趋于提升：首先，棱镜门事件的持续发酵和中央网络安全和信息化领导小组使政府与大中型企业(特别是国企)对于信息安全重视程度明显提升，在政府专项资金推动下，信息安全行业有望加速增长；其次，云计算安全、移动互联网安全、工业控制安全和APT等信息安全新领域带来增量投资。在行业景气度提升的同时，公司在2013年度发布了下一代防火墙(NGFW)、下一代统一威胁管理系统(NGUTM)、天清应用交付(ADC)产品和新一代上网行为管理等新产品。这些新产品，结合公司在云安全、移动互联安全和工业控制安全等领域的投入，将驱动公司长期业绩增长。
毛利率提升缓解市场对竞争过度疑虑，协同效应开始体现。2013年，公司综合毛利率为63.7%，同比上升近3个百分点，主要原因是毛利率较高的安全网关业务占比提升。就占比最高的安全网关业务而言，公司2013年毛利率提升约1.2个百分点至74.1%，已经连续两年上升。市场一直担忧安全网关市场竞争者众多，高毛利率难以维持。公司安全网关业务毛利率始终保持在70%以上，表明公司产品竞争力突出，一旦营收增长加速，将有明显的规模效应。
公司2013年销售费用和管理费用同比分别增加40%和54%。两项费用合计同比增加45%，高于营收和毛利增速。同时，我们看到，公司2013年底员工总数为2183人，同比仅微增1%。从研发费用看，公司2013年总体研发投入为1.62亿，同比增加约16%。随着公司与网御星云研发和销售团队的进一步融合，我们判断公司期间费用率从2014年开始将有明显下降。
依然是信息安全行业龙头公司，中长期角度维持“增持”评级。我们判断信息安全行业2014年行业景气度提升，公司作为行业龙头将受益行业趋势。我们预测公司2014~2016年EPS分别为0.77元、1.11元和1.57元。基于信息安全行业景气度提升的预期以及公司的龙头地位，我们以45倍的2014年市盈率给予6个月目标价为34.65元，维持“增持”评级。我们仍认为公司在目前A股信息安全行业中最具百亿市值潜力的公司，建议逢低配置，中长期持有。公司可能的股价催化剂包括资本运作以及信息安全事件刺激等。
主要不确定性。收入确认延后的风险。
（证券时报网快讯中心）
证券时报网（www.stcn.com）04月15日讯 卫士通：信息安全全产业链的IT集成商类别：公司研究机构：申银万国证券股份有限公司研究员：刘洋（财苑）日期：2014-03-21
投资要点：
效率较高的信息安全厂商。卫士通(002268,股吧)提供信息安全领域的产品、系统和服务，它的产品可分为六大体系、近20个族类、逾100种类。绿盟科技(300369,股吧)、启明星辰和北信源(300352,股吧)专注于研发和销售信息安全产品，毛利率高于60%但人均效率不高。卫士通属于安全集成商，涉及的业务环节多，人均效率高，常态的人均收入为50万元，人均营业利润约为10万元，高过对手。
行业集成实现成长。公司希望保持国内最大安全集成商的地位，已在电力、金融、政府等行业开展安全集成，并开始在海洋、教育、水利、电信等领域取得突破。安全集成既扩大业务规模，又通过“应用驱动研发”衍生新产品线。
打造信息安全全产业链。卫士通致力于全面、有计划、有步骤地进军整个信息安全产业的各个领域，打造从算法、芯片、模块、整机、系统、方案到服务的完整产业链。三十所拥有六块重要业务资产，三零嘉微、三零瑞通和三零盛安的整合发生在2014年，推测其它整合在2015年成为议题。根据2013年11月交易预案，三十所的2011、2012年收入规模分别为卫士通的4倍和5倍。推测公司还有并购中国电科以外网络安全公司的可能。
2014年增长动力强劲。2010-2011年，营业利润率约为16%。2012-2013年，营业利润率为-6%、1%。涉密资质恢复后，营业利润率回升，预计2014-2016年约为10%。预计2013-2014年利润增长118%、140%，若并表完成，利润增速更高。
经营质量较高。2013年末，货币资金占资产总额的比例为47%，存货余额占成本的比例为23%。2013年应收账款增加额占收入增加额的比例为29%。公司自2008年后没有短期借款和长期借款。开发支出没有资本化。
给予“增持”评级。预计2013-2016年收入为4.6、6.3、8.3、10.6亿元，净利润为0.39、0.93、1.13、1.42亿元，每股收益为0.23、0.54、0.65、0.82元。估计拟收购三块资产的2014年净利润合计0.42亿元，尚未并表。给予“增持”评级。
核心假设风险：部分关联交易、公司新产品销售进度。
（证券时报网快讯中心）
证券时报网（www.stcn.com）04月15日讯 绿盟科技：专注于网络攻防领域，将受益于行业需求的爆发类别：公司研究机构：华融证券股份有限公司研究员：郑及游日期：2014-02-24
公司未来发展将集中在企业内网安全~ Web安全和交付模式的转变上，在国际市场和中小企业市场不断发力。通过APT (Advanced Persistent Threat)产品赢得高净值客户，利用下—代防火墙切人中小企业市场，最终实现不同层级客户的全面覆盖。另外公司也将不断提高服务占比，优化公司业务结构，创新交付模式，降低交付成本，更好地满足不同客户的需求。
以攻防为核，心提升自身竞争实力，攻防以外通过外延式发展扩大
业务覆盖面
信息安全行业_直以来缺乏市场份额较高的龙头厂商，启明星辰并购网御星云为行业整合期的到来拉开了大幕。
绿盟科技以攻防为核心布局相关产品。未来，与攻防相关的技术研发还是以依靠自身为主，攻防之外的业务，如若能够与公司现有销售渠道能够很好融合的，会考虑外延式：发展。
首次给予公司推荐“评级”
我们认为信息安全行业目前景气度较高，绿盟科技作为行业领先企业之一，具有较好的发展前景，因此首次给予其“推存”评级。
我们预计其2014-16年的净利润分别为145~183. 238万元，同比增长分别为33.3%。 25.60%、30.20%；2014-16年的EPS分别为1.94、2,44. 3.17元，对应2月20日收盘价的PE分别为49.71、39.57、30.37倍。
（证券时报网快讯中心）
证券时报网（www.stcn.com）04月15日讯 北信源：2013年业绩基本符合预期，看好公司长期发展类别：公司研究机构：中国中投证券有限责任公司研究员：熊丹，崔莹日期：2014-01-29
公司公布了2013年业绩预告，净利润为7212.9万元-8114.51万元，同比增20-35%，市场预期增速30%处于区间之内。公司公告2013年非经常性损益802万元，主要为政府补助，2012年政府补助为1006万元左右(合增值税退税)，则扣非后净利润增速为28%-46%。
投资要点：
信息安全行业景气度上行，国安委和安全事件使得行业升温。2013年棱镜门事件使得信息安全行业获得国家高度重视，国安委设立后将会对信息安全行业进行自上而下的全方位规划部署，国产企业受益明显。内网安全的重要性在不断攀升，公司在金融电信等外资产品为主的市场有望取得突破性进展。
短期销售费用增速下滑属于季节性因素，不影响长期布局。2013年Q3销售费用同比增4.5%，低于12年Q3 53.7%的增速，销售费用增速减缓一度引发市场对来年收入增速的担心。短期销售费用实际和公司的财务结算方式有关，公司全国区域的布局仍然在快速推进中，对此不必过度担忧。
海外扩张加速，打开新的增长空间。公司在马来西亚设立了子公司推广业务，并准备在东南亚其他国家推广开来，东南亚人口众多，华裔数量大，文化和中国一脉相承，对于内容管理软件的需求乜和国内类似。走向海外是公司发展中非常重要的一步，公司的产品已经和世界顶级的内容管理厂商实力相当，等待在国际市场上取得进一步证明。
维持“推荐”评级。预计2013-2015年EPS为0.59、0.88和1.25元。
公司发展势头良好，结算集中于Q4造成年中存在业绩波动在情理之中，内容安全管理的未来前景依1日值得看好，公司作为龙头的具备长期投资价值。
风险提示：应收账款风险
（证券时报网快讯中心）
证券时报网（www.stcn.com）04月15日讯 任子行：监管和舆情行业化，网络协议及数据处理技术领先类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：段迎晟，高耀华日期：2012-09-04
监管和舆情产品行业化，公安、广电、通信、军队全面铺开
互联网内容监管逐渐由国家层面向省市级层面细化，公司的监管产品需求在增加，除了传统的公安系统之外，公司在广电、通信、军队等行业也在较大规模的拓展监管产品；广电系统需要将互联网音视频纳入监管，而UGC、P2P 等各种形式的音视频增加了监管的难度，通信行业从ICP 服务商备案、IP 资源管理、运营商IDC 内容监管等各方面有持续的监管需求，而互联网进军队的趋势以及军队的高级别监管需求将诞生较大的监管市场。
公司的舆情业务同样走行业化道路，公司最早从广电的音视频舆情内容起步， 在技术方面有较多积累，未来将提供全面的产品和应用，公司最新推出SaaS 在线舆情服务以及面向微博的舆情管理系统，在舆情管理这个巨大的市场中保持较强竞争力。
互联网协议及海量非结构化数据处理方面有较强技术优势
作为互联网安全审计和监管领域的领先厂商，公司最强的技术优势体现在对互联网协议分析的深度和广度，支持1000多种网络协议的分析和还原；而在处理全省的上网日志、省内的音视频节目分析以及全国范围内的IP 追溯方面， 体现了公司较强的海量非结构化数据处理能力；在有线、Wifi、3G 等各种网络的位臵追溯，公司都可以保持速度和精准性的领先。
网吧市场深耕潜力大，非经营性场所渗透率低将快速提升
公司的产品覆盖全国约33%的网吧终端，达到5.4万家网吧、520万台电脑， 后续增值业务开发有较大市场潜力；宾馆、咖啡厅等非经营性场所的安全审计产品安装率不到10%，随着公安的强制安装要求渗透率将快速提升；公司的小型化产品融合路由器及防火墙功能，具备较高性价比，预计将快速占领市场。
风险提示
存在监管产品拉低公司利润率的风险。
业务壁垒较高，成长性较好，给予“推荐”评级公司的产品具有较高的技术和客户壁垒，预计12-14年EPS 为0.71/0.97/1.21元，同比增长30%、36%和25%；公司成长性良好，目前估值较低，给予“推荐”评级。
（证券时报网快讯中心）
证券时报网（www.stcn.com）04月15日讯 蓝盾股份：政府采购回暖进度是判断公司今年业绩关键类别：公司研究机构：招商证券股份有限公司研究员：刘雪峰日期：2013-04-22
公司2012年及2013年一季度业绩略低于预期，主要是受到政府换届影响。政府采购回暖进度将是判断公司今年业绩的关键，在谨慎前提下，预估公司2013、14年EPS为0.72、0.86元，上调目标价为17元，维持“中性-B”的投资评级。
政府换届对公司影响较大。公司2012年营业收入3.5亿元，同比增长24%，净利润5809万元，同比增长11%，低于我们预期，主要是政府换届影响较大；公司拟10转10派0.6.2013年一季度公司业绩进一步下探，收入、净利较去年同期下滑10%、19%，扣除政府补助等非经常性损益影响，净利同比下滑71%。
政府采购回暖情况将成为今年业绩判断关键。政府客户一直是公司重要的收入来源，2012年在政府换届影响下该部门收入占比都超过四成。从我们跟踪情况看，目前广东等地区政府采购复苏较为缓慢，特别是大型的信息化项目招标还没有明显的回温迹象。若到二季度末之前，政府大型信息化采购仍未能出现显著复苏信号，则今年内公司项目收入结算局面不容乐观。
应急业务或有惊喜。城市应急联动信息服务平台是近期政府信息化投资的热门领域，控股子公司蓝盾乐庚依托蓝盾股份(300297,股吧)前期积累的政府客户资源，借力合资方广州乐庚较丰富的应急业务经验，切入应急领域具有一定的优势。应急项目通常合同体量大、盈利水平有保障，若今年公司能在应急领域有所斩获且工期允许年内结算的情况下，应急业务或将成为公司今年一大亮点。
外延式扩张大概率下难以对公司业绩带来显著贡献。公司在2012年报中规划今年将稳步推进投资并购工作。根据公司所在创业板的融资政策、自身现金流情况判断，现金并购的概率较小，但是公司采用换股等方式仍有可能。
值得提醒的是，除非标的公司业绩特别靓丽，按照现在所剩的时间窗口，标的公司并表对全年业绩的贡献较为有限。
维持“中性-B”投资评级：出于审慎性原则，我们暂时不考虑潜在的并购及应急业务超预期等因素，预估2013、14年EPS为0.72、0.86元，上调目标价为17.00元，维持“中性-B”的投资评级。
风险提示：市场竞争加剧、政府采购回暖进度延缓。
（证券时报网快讯中心）
证券时报网（www.stcn.com）04月15日讯 美亚柏科13年报点评：转型处于量的积累阶段类别：公司研究机构：国联证券股份有限公司研究员：杨春柳日期：2014-04-01
事件： 3月27日晚间美亚柏科(300188,股吧)发布2013年年报： 营业收入 39,041.34 万元，较上年同期增长 11.55%，归属于上市公司股东的净利润 5,628.69 万元，较上年下降 28.23%。同时公司发布2014年一季度业绩预告，亏损约：50万元-240万元，同比上升约37.33%-86.94%。
点评：
业绩符合市场预期
2月26日公司发布的业绩快报显示2013年归属于上市公司股东的净利润 5,659.78 万元，对应EPS为0.26元。今天公布的年报显示净利润为5,628.69 万元，对应EPS为0.25元，符合市场预期。公司处于转型过程之中，去年单季度业绩也一直处于同比下滑的状态，13年前三季度的净利润分别同比下滑534%、37%、37%，因此市场对其业绩的预期不高。
一季度预告数据参考意义不大
公司发布的2014年一季度业绩预告显示亏损约：50万元-240万元，同比上升约37.33%-86.94%，由于公司目前的主要客户和收入来自政府部门，季节性非常明显，一季度收入和净利润占全年的比例非常低，因此参考意义不大。从单季度经营数据来看，13年4季度营收同比增速转正，另外公司预计今年一季度营收也同比有所增长，总体的经营状况有向好的迹象。
转型处于量的积累阶段
近年来公司积极向产品+服务转型，老的产品和业务(如电子取证、舆情搜素等)进一步拓展市场的难度越来越大，同时新推出的云服务等市场尚待培育。但随着网络技术和应用范围的发展，人们的各种活动都已离不开网络，因此网络安全产品及服务趋势和发展空间不容置疑，去年公司的服务型业务也取得了一定进展： 电子数据鉴定及互联网知识产权保护等服务实现收入4,641.37万元，较去年同期增长62.58%，其中云服务收入实现收入1,126.43万元，较上年同期增长177.73%；公证云下载量稳定增长，截至报告期末，公证云客户端的下载量突破260万次，注册用户数突破85万，已经在天猫、淘宝、35企业邮局、110随手拍系统、工商网络巡查系统、威客平台等多个行业和领域推进了公证云服务，开始实现收入。公司搜索云平台运营日趋稳定，在服务模式上得到客户认可。政府和企业用户开始逐步转向购买搜索云服务模式，不断有老用户接受从产品向服务转变，新用户更倾向于选择服务。数字知识产权保护服务趋稳，维权云平台已经进入内部测试阶段，今年将开放公测。 从目前情况看，公司的转型仍处于量的积累阶段，并且带来了一些积极的影响：例如随着服务型收入的增加，整体的毛利率提升了1.45%，随着服务型业务的积累，相应的收入占比将继续提升，从而带动毛利率也继续提高，因此预计公司业绩将走出逐步加速的趋势。
短期估值压力有待消化，长期维持推荐 .
在现有业务条件下，我们预计2014-2016年EPS分别为0.32、0.42、0.73元，对应今天的收盘价，PE分别为57.2、42.8、24.6倍，短期估值压力有待消化。 公司处于转型过程之中，短期业绩波动较大，在网络安全与人们的工作生活关系越来越密切的大环境下，长期看好公司新的网络安全服务型业务的前景，仍维持推荐。
风险因素：服务型业务进展不及预期。
（证券时报网快讯中心）
证券时报网（www.stcn.com）04月15日讯 东软集团13年报点评：熙康亏损拖累盈利，健康管理业务面临重估类别：公司研究机构：海通证券(600837,股吧)股份有限公司研究员：陈美风，蒋科日期：2014-04-01
事件：东软集团(600718,股吧)发布2013年报：实现营业收入74.53亿，同比上升7.1%；归属于母公司净利润为4.11亿，同比下降9.9%，EPS为0.33元；扣非净利润为2.16亿，同比下降32.5%。分配预案为每10股派1.1元。
点评：
熙康亏损、日元贬值损失以及政府订单滞后导致盈利下降。公司2013年营收和净利润分别低于我们预期5%和10%。我们估计日元贬值给公司带来的净损失约为7000~8000万(考虑套保)，而先前我们预期为5000万左右。同时，社保等政府行业订单延后招标导致公司整体订单，进而国内解决方案营收增速略低于预期(实为18%，我们预期20%以上).2013年，公司熙康业务亏损幅度达9857万，70%股权对应的EPS损失近0.06元，是公司盈利低于预期的另一重要原因。2014年，公司经营目标为营收88.8亿，同比增19%；营业成本63.2亿，同比增19%；期间费用23.1亿，同比增23.5%。营收减成本减期间费用为2.5亿，同比降9%。
尽管受制于政府项目招标延后，国内解决方案业务仍成长稳健。公司2013年营收同比增长约7%。其中，国内解决方案业务营收同比增长约18%，是本期营收增长主要驱动力。目前，国内解决方案业务占公司营收比重已经高达60%，公司早已不是市场印象中的软件外包公司。2013年，十八届三中全会召开和政府人事调整使得部分政府和国有单位IT项目招标延后，公司政府和医疗IT等行业订单增速低于预期，但仍有稳健成长。具体而言，在政府信息化领域，公司继续保持社保信息化领域领导地位，承接安徽金保、徐州金保、沈阳金保等多个省市级客户项目。在公检法行业，公司中标“国家人口基础信息库建设软件系统开发项目”，具有标志意义。在政府行业中，人社行业自助服务终端、医疗保险（放心保）防欺诈和付费方管理等创新业务获得快速发展；在医疗相关的医疗IT、公共卫生和健康服务等行业，公司业务取得一些进展。在医疗IT领域，公司拓展了齐齐哈尔第一医院、上海市第十人民医院、上海东方医院等新客户。在卫生政务领域，公司承接陕西省全省远程医疗项目，拓展贵州、湖南、辽宁等多省卫生厅以及郑州、徐州、昆山等地市卫生局业务。在健康服务领域，沈阳、北京、天津、合肥和长沙等地共6家健康管理中心已经开业。同时，公司不断丰富智能可穿戴设备，开发相关应用并持续开展与医院、金融保险、房地产企业等合作，推动煕康业务持续发展。
软件外包业务2013年营收约为32321万美元，同比下降约7%。以人民币计营收同比下降约9%，占营收比重由2012年的31%下降到2013年的27%。在公司软件外包业务中，以日元计价的业务占比约为1/3.2013年，日元相对人民币贬值幅度超过20%。这意味着，2013年，公司因日元贬值的营收损失接近1.5亿，考虑对冲等工具后，净损失超过7000万。从客户角度看，2013年，来自sony的外包收入下降近40%，而Harman、东芝、阿尔派等客户订单的稳健增长以及Intel、亚马逊等客户订单的高速成长弥补了sony业务下滑带来的缺口，公司整体外包业务量同比基本持平。
医疗设备业务2013年营收同比略微下滑2%。在收购东软飞利浦合资公司25%股权后，公司医疗设备业务发展的战略基本解除，2014年开始公司医疗设备业务将踏入新征程。同时，东软飞利浦并表将使得公司2014年医疗设备业务营收增速有望超过50%，而净利润有望增厚1500万以上。
新业务投入加大导致毛利率下滑、费用率上升。2013年，公司业务综合毛利率约为28.8%，同比下降约3.3个百分点。特别是Q4毛利率同比下降约6.4个百分点。软件与系统集成业务毛利率本期同比下降约4%，直接导致公司综合毛利率下滑。我们认为公司软件与集成业务毛利率下降的主要原因包括：其一，日元贬值。我们测算日元贬值对公司2013年营收的负面影响近1.5亿，降低公司软件与集成业务毛利率超过2个百分点；其二，人力成本上升和外包。2013年，根据年报测算的公司人均薪酬涨幅仍超过10%，而业务定价并无明显上升。同时，公司将约2亿低端软件开发业务外包给关联方天津睿道和大连思维，通常给予的毛利率水平为6-8%，使得公司毛利率水平小幅降低；其三，熙康投入在下半年明显加大。截止2013年底，公司已经成立10个以上省市级健康管理公司，下半年5个健康管理中心集中开业。熙康业务短期营收贡献有限，而成本端投入大影响了短期毛利率水平。
2013年，公司销售费用和管理费用同比分别上升4%和20%，两项费用合计同比上升约13%，明显高于营收和毛利增速。从费用细项看，职工薪酬、房租物业和折旧摊销等费用规模较大且增幅较大。我们判断费用增加主要源于熙康投入加大和云计算等研发支出增加。2013年，在收入为明显增加的情况下，公司熙康业务亏损增加6000万以上，大部分体现为健管中心人员薪酬增加和场地租金增加。在研发支出方面，2013年，公司研发费用规模达6.05亿，同比上升约29%，占营收比重达8.1%。2013年公司研发费用绝对额增加约1.35亿，而2013年公司两项费用绝对额增加约2.1亿。
商誉减值减少和政府补贴增加大致相抵，现金流尚可。公司本期未有大额商誉减值事项，资产减值损失本期减少约6900万。同时，本期政府补贴大幅增加约6800万，与资产减值损失减少数大抵相当。2013年，公司经营活动产生的现金流净额约为3.04亿，同比下降约4%。公司战略转型着力发展的授权和持续服务等业务模式拥有更好的现金流，随着熙康等业务进入收获期，公司经营现金流有望获得改善。
O2O健康管理平台唯一标的，中长期角度维持“买入”评级。鉴于健康管理业务投入加大，且公司将继续加大云计算和医疗设备等业务的研发投入，同时，假设公司每年将处理部分园区地产，我们预测公司2014~2016年EPS分别为0.37元、0.44元和0.51元。公司目前股价对应约34倍2014年市盈率和1.8倍的2014年市销率。作为A股中唯一具有O2O健康管理平台的上市公司，公司股票具备一定稀缺性。我们维持中长期“买入”的投资评级，并给予18.00元的6个月目标价，对应约40倍的剔除健康管理业务损失后的2014年市盈率和2.4倍2014年市销率。建议投资者关注公司健康管理业务重估带来的投资机会。
主要不确定性。健康管理业务亏损大于预期；汇率风险；宏观经济影响
（证券时报网快讯中心）
证券时报网（www.stcn.com）04月15日讯 立思辰：教育信息化核心标的，看好智能笔项目前景研究机构：海通证券 日期：2014-1-28
事件：
立思辰1月28日公告，公司2013年净利润约为6054万元~6519万元，增长30%~40%。传统业务企稳回升，教育信息化业务实现较快增长。
同时公司公告，拟使用超募资金840万元充实控股子公司立思辰合众注册资本，并用于研发智能笔项目。
点评：
公司净利润增长符合预期，教育信息化发展取得成效。12年年底公司调整整体战略，将自身定位为"内容效率与安全专家"，将教育信息化作为公司的重点战略发展业务。13年年初，公司收购北京合众天恒100%股权，进一步加强在教育信息化领域的竞争力。13年10月，立思辰教育云服务平台在北京朝阳区落地，是北京市首个数字校园云服务平台。公司净利润增长较好，主要受益于传统业务企稳回升和教育信息化业务的快速增长。
智能笔项目应用场景广泛，丰富公司教育信息化产品内容。智写笔项目是以智写笔为主体硬件设备配以不同的软件，从而形成智课堂、智比赛、智辅导等一系列产品。智能笔主要针对学生汉字书写能力退化，课堂书写内容不能电子化保存等问题，通过在纸与电脑之间架起一座桥梁，提高学生书写频率，实现传统与现代化、信息化的统一。智写笔项目与公司教育板块"一站式解决方案提供商"的定位深度契合。
智能笔主要的应用场景包括：
1.课堂教学。课上，学生利用智写笔在普通的笔记本、练习本上自由书写笔记，智写笔自动将这些书写信息上传到电脑，或者学生通过答题器上的按键对客观题提交选项答案。教师可通过平板、PC、教学屏实时查看学生学习状态、笔记提交结果，并及时统计、查看、批注、反馈，以此评阅学生练习结果，掌握学生理解程度及思考过程，及时调整教学内容和节奏。
2.课后作业。课后，学生可以直接脱机使用智写笔完成课后作业，智写笔会自动记录学生完成作业的内容及完成作业的时间，作业形成电子文件，教师可以在线查看、批改并反馈。家长可以登陆平台，下载查看自己孩子的练习内容，了解自己孩子在校的学习状态和进度。
3.课后辅导。学生课后自我学习遇到困难的时候，可以登录答疑平台进行提问，老师在家可以利用智写笔的课后辅导系统进行答疑，此系统可以方便记录老师的答疑过程，最终形成学校的珍贵的特色答疑平台题库资源。
智能笔市场空间巨大。随着我国教育信息化市场的发展，未来所有在校学生及老师均存在配备智能笔的需求。而教育信息化走在前列的部分发达地区，智能笔预计将快速普及。仅以北京某小区为例，2015年小学生就达到15万人。而通过智能笔记录的学生答题记录，以及教师答疑互动过程，将成为珍贵的教育资源，为后续教育信息化深入应用打好数据基础。2014年作为智能笔的研制和试销之年，预计收入较为有限，但公司希望到2017年此项业务实现上亿元收入。
最纯正教育信息化公司，绝对稀缺标的。一方面我国教育经费支出持续上升，2013年教育支出占GDP比重首次超出4%；另一方面，教育信息化成为改善教育质量，实现教育公平的重要抓手，受重视程度不断提升。研报判断未来几年教育信息化有望复制此前医疗信息化的快速发展历程，在此过程中造就一批大市值公司。而目前教育信息化市场极为分散，缺乏有实力的大公司。一大批初创公司主要投入在线教育领域，尤其是成人教育、技能教育、考试教育领域。只有少数公司具备K12普教信息化市场的竞争力。立思辰作为资本市场上唯一将K12普教市场信息化作为核心发展战略的上市公司，在资本实力和软件能力上具有明显优势，研报认为其将是教育信息化发展过程中，受益最为明显和确定的公司，长期重点推荐。
暂维持"增持"评级，6个月目标价15.00元。公司目前处于筹划重大资产重组停牌中，后续发展存在较大不确定性，研报暂不调整公司的盈利预测和评级，预测2013~2015年公司EPS分别为0.24元、0.30元、0.43元，给予6个月目标价15.00元，对应约50倍2014年市盈率。公司复牌后，研报将及时跟踪，并给出最新的投资建议。
主要不确定性。教育信息化发展不确定性，传统业务发展不确定性，外延式并购的整合能力。
（证券时报网快讯中心）
证券时报网（www.stcn.com）04月15日讯 梅泰诺：业绩拐点到来 未来成长可期研究机构：西南证券(600369,股吧)日期：2013-10-21
业绩总结：2013年前三季度，公司实现营业收入3.49亿元，同比增长10.64%；营业利润为2534.88万元，同比增长72.66%；实现利润总额3215.71万元，比上年同期增长16.01%；归属于母公司净利润2533.19万元，同比增长12%；EPS为0.16元。
Q3业绩大增，业绩拐点到来。2013年前3季度，公司扣除非经常性损益净利润为2122.90万元，同比增长76.60%；第三季度，公司实现营业收入1.08亿元，同比增长87.71%；实现归属于母公司净利润1198.05万元，同比增长17.99%；扣除非经常性损益净利润为1064.53万元，同比大增922.51%。公司业绩拐点到来，全年业绩有望实现大幅增长。
盈利能力大幅提升，Q3毛利率创新高。报告期内，公司的整体毛利率为29.14%，较上年同期大幅增长8.5个百分点。其中，Q3的毛利率为35.79%，创历史新高。受管理费用和财务费用同比大幅增加的影响，报告期内，公司三项费用率为20.02%，较去年上升4.6个百分点。
传统业务受4G网络建设影响，需求空间大。公司的传统业务领域，通信基础设施领域，通信塔业务和传输、接入网产品等受4G网络建设的影响，需求逐步攀升，需求空间较大。
基础设施解决方案和支撑服务提供商。公司通过不断的产业整合、并购重组，提升全产业链的服务能力、行业地位和品牌。收购军通，公司成功切入运维服务市场；购买金之路股份，公司具备了通信网络建设及优化系统集成服务的能力。公司已成为通信基础设施、通信网络系统集成以及通信网络优化专业化服务的一体化通信网络建设支撑服务提供商，可为运营商提供从基础设施建设到系统网络优化更为全面的支撑服务。
新业务平台未来可期。手机适配业务是公司进入移动互联网领域的入门工具。
目前，公司处于业务延伸与转折时期，该业务不紧能提升公司的业绩水平，长期看，该业务为公司发现更多增值业务创造了条件。未来公司将逐步发展成为综合通信服务提供商，成长可期。
盈利预测及评级：预计公司2013-2015年EPS分别为0.35元、0.56元和0.72元，对应2013-2015年的动态PE分别为60倍、37倍和29倍，给与公司“增持”评级。
风险提示：电信基础设施共建共享政策实施风险，4G进程风险，竞争风险。
（证券时报网快讯中心）
证券时报网（www.stcn.com）04月15日讯 任子行：全资子公司涉密资质证书继续有效任子行(300311,股吧)(300311)4月1日公告， 任子行自2013年1月15日起不再拥有《涉及国家秘密的计算机信息系统集成》资质，不再从事涉及国家秘密业务，任子行的涉密资质及涉密业务改由任子行全资子公司深圳市任子行科技开发有限公司承接。
自2013年3月19日始，任子行科技开发先后多次获得广东省国家保密局出具的涉密资质证书继续有效的证明，最新的延期证明有效期至2014年4月1日。前述详细内容已在中国证监会创业板指定信息披露网站巨潮资讯网进行披露。
2014年3月31日，任子行科技开发再次收到广东省国家保密局出具的证明，其拥有的涉密资质证书继续有效，有效期至2014年6月3日。
公司预计任子行科技开发将在涉密证书新的有效期满前顺利获得证书继续有效的延期证明，该事项不存在重大不确定性。
（证券时报网快讯中心）
