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投资要点:
盈利预测:维持公司201415年的EPS为1.12、1.82元，由于智慧交通产业链属性突出,上调目标价至63.7元，维持买入评级。
毫无疑问的智慧城市标的：1)央企股东背景：凭借华录集团的央企背景，为易华录(300212,股吧)在拿单能力、进行创新业务模式及再融资渠道上奠定了坚实的基础;2)商业模式：公司借股东央企背景，通过设立子公司并鼓励员工持股解决国企激励问题;通过与当地政府合资成立“城投公司“获取智慧城市总包项目;通过与其他央企成立联合体共同拿单等一系列新的商业模式开创了业内跨区域拓展的先河，从而保证了公司的经营质量;3)落实订单：对比A股智慧城市其他标的如万达信息(300168,股吧)、银江股份(300020,股吧)、华平股份(300074,股吧)、飞利信(300287,股吧)、数字政通(300075,股吧)等，易华录是跨区域拿单最多、大项目签单最多的企业;4)资金实力：公司可通过华录集团授信融资、资本市场融资、银行借款等方式解决资金问题，从而能够拿到更多的大项目。未来易华录通过在全国各地设立分子公司、城投公司、与其他央企组成联合体投标、大项目标杆效应等方式迅速打开全国市场。以智慧城市总包形式拿单，并通过分包或外延式扩张完善产品线完成智慧城市项目，形成一体化的智慧城市解决方案，智慧城市龙头潜质逐步凸显。
我们认为，易华录具备独特的资源与体制优势,未来必将成为智慧城市行业的龙头公司。公司业务模式的创新为公司的长期发展提供了广阔的想象空间，与一般智慧城市企业只注重项目建设不同,易华录更加注重项目建成后服务与运营业务的开展,在乐山、泉州等地,公司正在探索智慧城市综合运营、公共服务提供等业务的开展,我们认为这些业务延伸为公司的长期发展提供了极大的想象空间和成长前景。
维持买入评级,目标价63.7元
我们维持公司2014-2015年的EPS分别为1.12元和1.82元不变,我们认为市场对于公司业务模式的理解以及业绩弹性的预期尚不充分,维持买入评级,目标价63.7元。
