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依顿电子IPO堪忧
本报记者 项义妹 发自广州
距离广东依顿电子科技股份有限公司(下称“依顿电子”)补充预披露的时间已过去将近一年半，然而这家位于广东省中山市、主营双层及多层印刷线路板的企业至今仍未上会。
时代周报记者3月10日向依顿电子董秘林海询问上市相关进展，其表示：“目前还没有收到证监会的相关进展情况，披露时间将按证监会的要求来进行，时间方面企业定不了。”
事实上，这已经不是依顿电子第一次排队上市了。依顿电子首次IPO在2011年2月被取消审核，发审委给出的理由是“尚有相关事项需要进一步落实”。据业内人士称，依顿电子首次IPO被否的原因或与其在2008 年末被拱北海关处罚有关。
次年4月，依顿电子再次申请主板上市，并提交了经过补充修正的招股说明书。2012年8月23日，依顿电子又补充了二次上会预披露的半年报。根据证监会最新的公开披露的信息显示，依顿电子现处于已预披露环节。
时代周报记者通过查阅招股书发现，作为高新技术企业的依顿电子并没有披露大专及以上学历职工数量比例。如果依顿电子的高新技术企业资格不符合相关要求，那么其15%的税收优惠将不复存在。作为业绩严重依赖税收优惠的依顿电子，一旦公司相应优惠资质发生变化，其业绩将首先受到影响。
此外，依顿电子生产的主要产品印刷线路板均采用“蚀刻”工艺流程，这种工序排出的废液里含重金属元素，能产生废水、废气及固体废物等污染。身处重污染行业的依顿电子在生产过程中面临着的环保压力，或许将成为阻碍其未来业绩增长的隐患。
首度IPO或因漏税告败
业内人士猜测，依顿电子首次IPO折戟的原因，或与其在2008年所受到的处罚有关。
2008年末，依顿电子因通过子公司“依顿多层”转让保税料件生产的成品线路板和短少保税料件曾被拱北海关处罚，并被海关责令办理海关手续和补征税款。
据招股书披露，2008年12月30日，拱北海关向依顿电子出具《拱北海关行政处罚决定书》，认定依顿电子在2006年至2008年期间，未经海关许可，擅自将保税进口的双面覆铜板、铜箔、半固化玻璃纤维树脂片生产产品线路板通过依顿多层在国内转让。经计核，漏缴应纳税款人民币 575万元，被处以罚款人民币 315万元。
其间，依顿电子还擅自将国内购买的双面覆铜板与保税进口双面覆铜板进行调换用于手册保税出口，调换出来的保税进口双面覆铜板生产产品线路板通过依顿多层在国内转让。经计核，漏缴应纳税款人民币 590万元，被处以罚款人民币 340万元。
截至2008 年6月17日，依顿电子短少保税进口的双面覆铜板 678187.26千克，不能提供正当理由。经计核，漏缴应纳税款人民币 598万元，被罚款人民币 345万元。
综上所述，拱北海关共计对依顿电子罚款人民币 1000 万元，罚款金额占保税料件总价值的 10.25%，占 2008 年度发行人归属于母公司所有者净利润的比例为 5.64%。
2009年3月10日，中山海关驻石岐办出具中岐税（2009）017 号《海关补征税款告知书》，对依顿电子上述处罚行为涉及的税款予以补征，包括少（漏）关税 347.20 万元、增值税1417.04万元。
对此，其保荐机构出具意见可谓轻描淡写：经拱北海关认定，发行人行为属于一般违反海关监管规定的行为，情节不严重，不构成首次公开发行并上市的法律障碍。
然而，北京市律师协会公司法专委会秘书长、北京市盈科律师事务所高级合伙人律师王光英在接受时代周报记者采访时认为，因其多次、连续偷逃税款，且数额巨大、手段恶劣等，依顿电子上述违法行为构成“情节严重”。
同时，王光英指出，短时间内经常性违反法律法规，体现了经营管理层故意偷逃税主观意念强，缺少公司治理合规性理念，控制人肆意违法，这必定会影响其上市进程。
依顿电子的首次IPO在2011年2月被取消审核，发审委给出的理由是“尚有相关事项需要进一步落实”，而不少业内人士认为与上述处罚事件不无关系。董秘林海对此表示，取消审核具体原因以证监会和公司公开披露的信息为准，而且这件事情对他们公司的这一轮审核已经没有什么影响了。
涉嫌伪高新 业绩依赖税收优惠
作为高新技术企业的依顿电子，从2010年至2012年享受15%的企业所得税优惠，然而，其高新技术企业资格却备受质疑。
依顿电子在招股书中称，2010 年12月，该公司被评定为高新技术企业，有效期三年。根据《企业所得税法》的相关规定，国家对需要重点扶持的高新技术企业减按 15%的税率征收企业所得税。该公司从2010 年至2012年可减按15%的税率缴纳企业所得税。
而根据相关规定，高新技术企业的认定条件包括：具有大专以上学历的科技人员占企业职工总数的30%以上，其中从事高新技术产品研究开发的科技人员应占企业职工总数的10%以上。
然而，依顿电子却并没有在招股书中披露大专及以上学历职工数量比例。在招股书中“按文化程度划分的员工结构”一项中，依顿电子仅披露高中及以下职工数量比例为54.88%、中专及以上为41.96%，而大学本科及以上仅有3.16%。
截至 2012 年上半年末，依顿电子共有在册员工8710人，其中生产人员6571人，占比75.44%。从生产人员比例来看，依顿电子是一个劳动密集型企业。那么，这是不是因为依顿电子的大专及以上学历职工数量比例未能达到要求而故意作出的掩饰？
面对时代周报记者的质疑，林海表示：“这仅仅是分类的问题，并不是什么差错，我们只是在招股书内没有刻意来做区分，而且这个员工数量也随时在变，我们可能会在新的招股书里面进行正确的披露。”
IPO资深人士宋清辉向时代周报记者表示，不管如何，高新技术企业在招股书中应披露大专及以上员工数量比例，对广大投资者尽到信息披露的义务。
如果依顿电子的高新技术企业资格不符合相关要求，那么其15%的税收优惠将不复存在。不管怎样，2012年底依顿电子的高新技术企业资格到期，如果依顿电子没有继续获得该项资质，可以预见的是，其净利润或将下滑10%以上。
作为业绩严重依赖税收优惠的依顿电子，一旦国家税收优惠政策或公司相应优惠资质发生变化，其业绩将首先受到影响。
依顿电子在招股书中称，其为中外合资经营的生产型企业，根据《中华人民共和国外商投资企业和外国企业所得税法》及其实施细则的相关规定，该公司及其全资子公司依顿多层均被中山市国家税务局核定为享受“两免三减半”的税收优惠政策，同意从2006 年起至 2007 年底为免征本公司及依顿多层企业所得税期间，从 2008 年起至 2010 年底为减半征收本公司及依顿多层所得税期间；在上述减免企业所得税期间， 同时免征本公司及依顿多层的地方所得税。
2009年-2012年上半年，依顿电子所得税优惠占当期净利润的比例分别为14.50%、13.97%、11.01%和12.00%。报告期内，若公司全部执行 25%的所得税税率，公司净利润金额将减少4803.63万元、3925.92万元、3197.69万元和1911.52万元。
环保压力影响业绩增长
依顿电子在招股书中披露，上市募集的资金将投资于两个项目：年产 110万平方米多层印刷线路板项目及年产45万平方米HDI印刷线路板项目。
然而，身处重污染行业的依顿电子在生产过程中面临着的环保压力挥之不去。
依顿电子在招股书中坦承，印刷线路板生产过程中可能产生废水、废气及固体废物等。若出现环保方面的意外事件、对环境造成污染，则会对公司的声誉及日常经营造成不利影响。而环保政策的日趋严格，将带来公司经营成本提高的风险。随着国家对环境保护的日益重视，未来国家可能制定并实施更为严格的环保法规，造成公司的环保支出增加、经营成本提高，对公司的利润水平带来一定的负面影响。
此外，2006年7月1日以后，欧盟市场将禁止铅、镉、汞、六价铬、聚溴联苯和聚溴二苯醚等六种有毒有害物质含量超标产品进行销售。但若欧美国家对电子零部件的环保要求进一步严格，将可能提高公司经营成本，对公司产生不利影响。
从目前依顿电子的业绩来看，报告期内该公司的经营业绩有所波动。
2009-2012年上半年，依顿电子的营业收入分别为192671.63万元、263833.91万元、286305.01万元和136953.75万元。从数据来看，其营业收入在2010年有所增长之外，2011年几乎处于停滞状态，而2012年上半年的营业收入更是不及2011年的一半。
尽管2010年依顿电子营收有所增长，而其当年净利润却不及2009年，其报告期内净利润分别为33138.72万元、28099.62万元、29052.22万元和15925.69万元。
宋清辉指出，根据2009-2012年上半年数据，可知依顿电子业绩增长并不十分稳定。在原材料市场价格波动和人工成本的增长夹击之下，若不能够通过合理控制生产、采购流程，降低公司的制造成本，与主要客户形成较为稳定的合作关系，提升产能，提高规模效应，登陆资本市场之后的业绩能否保持增长令人堪忧。
产学研联手打造业内首个互联网金融实验室开放平台
基金业跨界创新进入深水区。记者日前从招商基金了解到，该公司联合专业机构和高等院校共同推出的“互联网金融实验室”项目日前在深圳虚拟大学园揭幕。在互联网金融大潮风起云涌的背景下，“互联网金融实验室”的挂牌，意味着基金公司的创新，已经从初期的营销创新、服务创新，迈入深水区—在产品研发、投资管理等核心领域进行跨界创新。
跨界创新，产学研结合新平台
据悉，互联网金融实验室项目是由招商基金、通联支付联合对外经贸大学等几所高校跨界推出的中国第一家产学研结合的开放式创新应用平台。该项目主要针对在校大学生群体及社会群体，通过海选方式征集出创意新颖、贴近民生需求的互联网金融产品方案和运营方案。他们将召集各方权威专家对海选方案进行筛选，优秀方案将最终在该平台上进入实战产品设计、营销推广和投资管理，用实践检验方案成果。
与以往互联网金融项目不同的是，互联网金融实验室项目将以完全开放的姿态，聚焦于互联网金融产品供应端的打造，面向最具思维活力的大学生群体和民间高手，用最有互联网精神的海选方式，遴选出最能代表草根的金融产品。该项目在项目创意、切入角度、运作模式等方面均为业内首创，其平台视角的独特性、开放化和实践性备受现场媒体的关注和舆论盛赞。与会嘉宾一致认为实验室项目突破了人们对互联网金融的惯有认知，从产品设计角度切入互联网金融的想法十分新颖，将极大提高网民参与互联网金融的热情。
互联网金融实验室的推出意味着基金行业的互联网金融大战开始进入了新阶段。之前出现的各种互联网金融产品基本上都是基于“余额宝”模式，将传统的货币基金通过各种网络平台进行销售，本质上还只是一种渠道创新。而此次互联网金融实验室项目则触动到了基金行业的最核心部门—产品设计及投资管理环节，这说明互联网金融对基金行业的渗透不再仅停留在外部边缘环节，而是开始步入深水区，基金行业的创新还有无限的拓展空间。而基金公司对互联网金融浪潮的自我适应、自我变革则反映出基金公司勇于自我突破的态度。另一方面，该项目采取了“开门做产品”的开放式设计，借助大众的群体智慧，未来的互联网金融产品将更加值得期待。
项目主办方之一的通联支付认为，在刚刚过去的2013年，包括余额宝、P2P、POS贷、大数据金融和金融垂直搜索等在内的各种互联网金融创新产品与活动层出不穷，有理由相信，今后互联网金融产品将会越来越丰富，并从互联网技术运用，互联网渠道化进入到一个新的阶段。在这个新的阶段，互联网金融产品将更加注重客户的体验、信息的充分分享、参与者的平民化，通过互联网思维和互联网信息结合，传统金融行业与互联网的结合将越来越紧密，跨界合作越来越频繁。
创意实践，高校学子注入新能量
项目主办方表示，互联网金融实验室之所以首先面向大学生群体，是因为在校大学生是互联网世界中最活跃的群体，他们既是互联网金融产品的主要使用者，也是最具有互联网创意的创造者，更是代表着互联网未来发展的新力量，在互联网的世界里他们有很大的话语权。据当天参与启动仪式的中国电子商务协会副秘书长、对外经贸大学互联网金融专家李安渝博士介绍，像今年春节异常火爆的微信“送红包”，就与一年前大学生中小范围流行的中秋“送月饼”很相似，可见在大学生中蕴藏着无限的创造力。
以往的一些大学生金融创意大赛，由于缺少金融机构的深度参与，大赛产生的一些优秀方案可能停留在纸面，也可能只在较小的范围内运用。现在，产学研一体的互联网金融实验室承担起产品孵化的功能，招商基金、通联支付等金融机构全程跟进并深度参与，为项目的切实执行提供了可靠的保障。对外经贸大学表示，2014年实验室将在以下五个方面开展工作。一是推动大学生互联网金融“三创赛”， 创新、创意、创业，培养一批电子商务实用人才。二是发布第一批互联网金融研究课题。三是开办互联网金融硕士班。四是发布2014年互联网金融白皮书，对互联网金融做学术化、正规化研究。五是建设互联网金融虚拟实验平台。让广大学生在课后、休息时间研究探讨互联网金融的各种类别。
首家产学研互动的“互联网金融实验室”挂牌在深圳虚拟大学园，也让人们充满期待。目前，入驻该虚拟大学园区的全国高校已达57家，深厚的教学资源和良好的创新氛围，为互联网金融实验室的运作提供了厚实的土壤，高校年轻学子们的群体创造力让人值得期待。除此之外，在以创新著称的深圳，除了招商、平安、腾讯等金融、互联网大鳄外，还有许多创新型的中小企业。这些创新型企业近年来都加大了对互联网金融的重视，这无疑为互联网金融实验室提供了更为广阔的实践天地。
与会人士认为，互联网金融趋势已经势不可挡，全民参与互联网金融的意愿和热情也越来越高涨，开放、创新的互联网金融实验室为全民参与互联网金融开启了广阔的大门。招商基金表示，项目平台热忱欢迎年轻学子们设计、推送优秀的互联网金融产品方案到这个平台上来。项目主办方将组织专家进行评审，对优胜者给予奖励，甚至为优秀人才提供实习、工作的机会。通联支付也表达了同样的意思。
精细布局，招商踏上互联新征程
此次互联网金融实验室的推出，是招商基金继小企业E家、微信公众号之后，在互联网金融领域的又一次创新尝试。对于基金行业掀起的互联网热潮，招商基金并没有盲目跟风，而是将目光停留在互联网金融的创新领域，针对不同客户间的差异化理财需求精细化布局，开发出一系列的互联网金融创新产品。如针对中小企业客户的现金管理需求，招商基金于去年底推出了企业版余额宝—小企业E家产品。针对移动互联网理财群体，招商基金上线微信公众号，集合了基金的开户、申购、赎回等多项便利功能，支持7×24小时一秒钟到账的赎回申请，为手机移动终端用户提供便捷的理财服务。此外，招商基金还联合招商银行(600036,股吧)即将合作推广T+0货币基金，对持有招行卡的客户提供更高效的现金管理服务。招商基金表示，这次互联网金融实验室也是一种创新，它跨界调动了各种优质资源，用高校深厚的知识沉淀武装产品，鼓励中国最活跃的年轻人群参与海选，并最终打造面向全市场的产品，将为广大投资者带来更好的产品、更佳的服务。未来，互联网金融的发展还有无限可能，而秉承创新精神的招商基金也将永不止步。
