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本刊记者 朱蕊
近期，TCL集团（000100）可谓风头正劲，在交出了高达28.9亿元的靓丽业绩后，其高调宣布向智能和互联网的战略转型也再次吸引了市场的眼球。然而本刊此前在《TCL集团：进军互联网企业或沦为代工厂》一文中指出液晶面板业务独大的业务格局隐忧重重，事实上或许这仅仅揭开了TCL集团面临的冰山一角，在靓丽复杂的数据背后我们发现在押宝液晶面板业务的同时，其他业务却陷入“顾此失彼”的怪圈，多元化布局或已成为TCL集团难以承受之重，而如今TCL集团却再次提出了“从产品向服务的转型”，这会是走出当前困局的战略选择吗？还是仅仅为迎合资本市场的一场秀？
陷入此强彼弱怪圈
2月24日，TCL集团发布公告称，2013年公司实现营业收入853.2亿元，同比增长22.9%；净利润28.9亿元，同比增长126.7%。面对靓丽的营收数据，有乐观者惊呼TCL集团“收获期来了”，然而透过繁杂的年报数据，我们发现囊括众多业务的TCL集团已陷入此强彼弱的怪圈。
在分析2013年业绩大幅增长的主要原因中，公司表示华星光电在2013年实现了满产满销，保持了较好的盈利水平，而TCL通讯智能手机销量增长带来的扭亏为盈也提升了公司的整体盈利能力。数据显示，华星光电去年实现销售收入155.3亿元，盈利22.6亿元，同比大幅增长六倍，为TCL集团贡献了78%的净利润，而通讯业务则成功实现了扭亏为盈。
然而细心的投资者则会发现，在最后的概述中公司强调“除多媒体电子产业外，公司其他业务稳健发展，盈利能力继续提升。”这就意味着在2012年为公司贡献重要力量的多媒体业务2013年却陷入困局， 2012年多媒体电子产业主营收入322.995亿元，占公司总营收47.09%。而其他三大主业中，移动通讯电子产业、家电产业和华星光电分别占总营收的14.25%、11.19%和10.55%。由此可见多媒体业务在TCL集团的战略位置不言而喻，而彼时TCL多媒体业务部门也提出在2013年实现1800万台全球第三的销量目标。
事实证明，2013年1788万台彩电的销售数量确实与目标相差无几，但是该项业务带来的高达9195万元的亏损却让众多期待者大跌眼镜，有投资者直言“实在太坑爹，好容易面板带来大的收益，手机亏损，好容易手机扭亏转好，不曾料想多媒体又表现不佳。是否“顾此失彼”是TCL难以逾越的鸿沟？”
说好的利润哪去了？
那么什么导致多媒体亏损，说好的利润哪儿去了？公告显示，国家“节能产品惠民工程”政策退出后，国内市场需求明显下降，中国区的销量未达预期。此外，因多媒体库存原材料较多，在原材料价格下跌时库存跌价损失较大；由外部供货商提供的配件而导致该产品线出现了批次性质量问题，额外增加售后服务成本。”
尽管公司上述强调多为客观原因引发的业绩亏损，但是相比同行其较低的毛利率不容忽视，据统计四川长虹(600839,股吧)的电视毛利率2012年为17.76%，2013年1-6月为20.13%，海信电视截止2013年上半年还维持在18.65%。而TCL集团的多媒体业务不仅处于较低的水平，且呈现不断下滑的趋势。数据显示，TCL集团多媒体业务2012年的毛利率为17.40%，2013年1-6月份毛利率为16.28%，而2013年全年毛利率为14.71%，一年的时间毛利率下降了2.69个百分点。
家电行业近两年毛利率一览
2012年 2013年1-6月 2013年
TCL多媒体 17.40% 16.28% 14.71%
四川长虹电视 17.76% 20.13% -
海信电器(600060,股吧)电视 19.44% 18.65% -
深康佳 18.14% 17.38% -
通过以上数据不难看出，毛利率较低是TCL多媒体业务的亏损的重要原因，“在其多元化的布局中，难以准确聚焦，而是不断尝试新的战略布局，包括面板业务也是在摸索中进行，并没有强化TCL集团是国内企业中唯一拥有的彩电和液晶面板产业链整合能力，模糊不清的战略下必然引发各项业务互相掣肘，无法形成合力。”分析人士指出。
业务大拐弯被指作秀
2011年TCL集团迎来了2006年以来最大的一次组织架构调整，最终形成了多媒体、通讯、华星光电和TCL家电四大产业集团，以及系统科技事业本部、泰科立集团、新兴业务群、投资业务群、翰林汇公司、房地产六大业务板块。
但是从2013年TCL集团主营结构成来看，家电板块、房地长投资以及通力电子在TCL集团的版图中占比已边缘化。与此同时， TCL集团却提出了新的战略布局，今年年初，TCL进军游戏领域备受瞩目；而未来两个月，TCL还会成立文化传播公司，还将成立“全球播”公司，通过互联网向全球播放影视内容；并准备推出OTT机顶盒。在金融领域，去年TCL开始与中国银联合作，进入手机支付领域。此外，TCL已成立了O2O公司，据公司透露O2O公司还有可能成为向社会开放的第三方销售和服务平台。以上业务正如其宣称，战略布局正向“智能+互联网”战略转型，以及建立“产品+服务”的商业模式。
但是不容忽视的是在TCL打造从面板到彩电垂直产业链的过程中，已经出现“顾此失彼”的失衡，如今业务要“大拐弯”这更像是一场豪赌，对此也有分析人士认为此举不排除是为迎合资本市场的一场秀，“智能电视、O2O、互联网金融都是今年的时髦热词，TCL的战略转型能否成功不好说，但是短期来看这些题材都是当下资本市场热捧的概念。”但同时该人士也提醒投资者警惕业绩可能出现的过山车。“一方面传统业务利润的不均衡仍存在，另一方面在新的战略转型中仍难以看到清晰的盈利模式，业绩或出现大幅波动”。
事实上，这一信号在年报的财务数据或也显现端倪，一般认为预付款通常是反映公司未来盈利能力的重要参考指标，我们从近几年的数据发现，在2012年年底该数据呈现了一个高点数值达到19亿元，而事实证明2013年公司确实迎来了业绩的大增，但是该数据在2013年却骤减至14亿元，金额大幅下降，显然该数据为下一年度的业绩表现蒙上了一层阴影。
