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2019年投资回顾及2020年投资展望 | TI比特币观察
提供者 赵伟 | 2020年3月2日 08:58
今日嘉宾：TokenInsight合伙人-赵伟
今日主题：2019年投资回顾及2020年投资展望
正文：我这边从一些具体的行业案例来跟大家分享一下我的个人看法，主要从以下几点来讲：
1. BTC的看法与长期展望
2. ETH与DeFi
3. 平台币和交易所
关于BTC，这里先发一个文字总结：BTC (BitfinexUSD)在2019年表现优越，是全世界资产类别中表现最好的资产之一，年化回报超过80%。2019年更多的国家和地区确认了比特币的合法地位（或认定BTC为一种商品）。投资购买BTC的合规途径也在逐渐增加当中，而合规入金渠道对于未来发展将是最重要因素。合规的比特币期货、期权交易所出现，交易量稳固上升。作为资产配置类别的一种，比特币作为 数字黄金 的地位越来越受到认可。
我个人长期看好BTC，并认为BTC未来一定只有2种非常极端的结局：要么一文不值，成为空气；要么变得非常昂贵，无论是BTC价格还是使用成本。
这是BTC的一些数据，为什么BTC会变的昂贵呢？我们都知道，使用BTC的第一需求是安全。那安全的背后保证是什么？是算力，是矿工在保证BTC的网络安全，但矿工挖矿的背后投资决策，在于挖矿可以带来利润。矿工的收益主要由Coinbase（固定奖励）和手续费奖励，当随着减半Coinbase奖励越来越低时，矿工群体只能凭借着高额手续费弥补挖矿成本。
这也就是说在极端情况下，Coinbase奖励会随着不断的减半会逐渐忽略不计，但挖矿存在着矿机、硬件、电费等成本，这个时候手续费就会逐渐变高。
那么由谁支付这个高额手续费呢？真正需要使用BTC的人。BTC的未来一定会变得非常昂贵，因为每一次转账都必须要付出很大的手续费。举例而言，当每笔手续费价格上涨至千元时，也许只有千万级别的转账才可以接受。
而对于这两种极端情况而言，我个人是比较看好BTC变得非常昂贵的方向。那到时候普通用户该如何使用BTC呢？我认为一旦比特币主网发展，会有一些配套的一些服务如侧链、闪电网络等。不同于大额转账者，普通用户对网络安全没有那么高的要求。同时，我认为这个也是闪电网络目前发展有限的原因。现在BTC主网还没有昂贵到普通用户无力承受的地步，也许闪电网络真正的爆发期，会在BTC手续费飙升之后。
接下来说一下我对减半的看法，我认为短期而言，减半的影响十分有限；但长期而言，减半一定是一个利好。至于这个短期指多久，我觉得可能是半年、一年甚至两年。在这个时间周期内，BTC会因为减半受到一些价格波动，像近期的行情一样，但不会受到大规模影响。
BTC的价格要真正上涨，需要大量增量资金入场。而减半，正是一个大幅度提升BTC关注度的机会，很多的增量用户会受到减半信息影响，增加对BTC的关注度并最终进场参与交易，这种行为最终支撑了BTC长期的发展。
第三点，关于BTC未来的市值占比，我觉得一定是会下降的。这个行业如果想快速发展，一定会有很多优质项目脱颖而出，这也与投资者逐渐变得成熟有关。而关于BTC的相关性，这个我发两张图，是TokenInsight BTC跟主流资产相关性的相关研究可供参考。
第二点关于ETH，我对ETH的看法其实比较纠结。首先我个人中短期不是特别看好ETH的发展。ETH最核心的问题是：上层的建筑应用价值并不能传导到ETH的底层。
举个简单的例子进行解释：一个商场如果发展的好，里面的商店与人流量就会增多，也会带动商场地皮和租金的上涨，这是一个非常健康的模式。但目前ETH的问题就在于，上层价值并不能使得 地皮 价格上涨。
第二个不太看好的原因：ETH的速度较慢。但这个并不是最核心的原因，我相信ETH的价格随着市场转好，一定会往好的方向走，因为目前而言，并没有出现其他更好的选择。
第三个原因是DeFi和非同质化Token低于预期，这两项创新更多是在行业小圈子里火热。一个简单的案例就可以体现，2019年Defi火热的时候，ETH价格并没有发生大幅度上涨。我认为，这两个都属于这比较小众的、类似极客圈子的感觉，离大规模应用还有较远距离。
第三个大话题：关于平台币的看法。我认为交易所永远是市场火热时、市场波动特别大时的最大受益者。回看平台币，因为销毁、回购、分红等机制，大部分的平台币跟交易所的营收都是直接挂钩。当市场好起来的时候，交易所营收增加必然会导致平台币的表现更好。
另外一个趋势是，平台币的表现通常在时间线上提前于这个市场，我们可以看到最近BTC价格涨上来之后，平台币表现的也很优异。此外，平台币在Token领域是相对来说比较稳健的种类，比如说某个大型交易所，如果平台币要不行了，那肯定是交易所整体出现问题。相应的如果这个行业的交易所都不行的话，这个行业早就不存在了。
那很多人可能想问，究竟哪个平台的平台币适合投资？这里不太适合给出明确的投资意见，但可以提供一些参考。首先请持续关注Tokenin微信公众账号以及我们的官方网站，我们会定期发送平台币的报告以及估值报告，给出平台币估值的数据参考，但请一定注意，投资需要看一个人的风险投资能力与投资偏好，根据自身实际的情况进行实操，TokenInsight报告与评级并不能作为投资建议。
第二个比较好的方式是，当不知道买什么时候，尝试买一篮子的吧。最近平台币的指数基金、ETF一定会慢慢越来越多，如果感兴趣的话可以等待一下。在此之外，这边分享一个数据，2020年某个交易所细分领域可以看到些有趣点。
总结一下，交易所领域2019年的发展变化巨大，最明显的特征是衍生品交易开始爆发。2019年是数字资产期货合约交易爆发的一年，交易量从每月数十亿美元跨越式发展到数百亿美元。越来越多的交易所开始支持衍生品交易。但这个领域的市场集中程度较高，主要的用户与交易量都存在于头部的3-4个交易所。
在现货交易层面，2019年全年交易量达到了13万亿美元。但现货交易市场基本已经趋近饱和，剩下的只有存量市场争夺，除非有大型传统机构入场，否则几乎不可能对现有市场格局产生影响。尽管交易量巨大，但数字资产交易所中虚假交易的情况依然十分严重，2019年年中后有不少改善，但目前我们预估全市场真实交易量不会超过50%。
2020年将会是数字资产期权开启的元年，包括场内和场外期权。但良好的期权产品设计起来较为复杂。真正有能力做好期权产品的团队目前看来并不多，但对于大多数交易所来说，这是一次吸引用户的好机会，因而一定会去尝试，然后失败。
场内期权首先会在各大衍生品交易所推出，场外期权则会由体量相对较大的数字资产金融服务商提供，目标群体主要将会是矿工群体。
好的，那讲完交易所最后我再分享3个可以关注的点：
第一个是隐私类的项目，包括关于隐私新项目以及把很多隐私协议整合进来的项目。从比特币初衷或者说区块链哲学而言，用户渴望安全、不受控制、自由、去中心化。这种信念导致了隐私类项目的推出，会有很大的关注度。
第二个是一些即将减半的项目，这里推荐关注一些知名项目。存在部分小项目借用减半热点，进行炒作骗人的现象。TokenInsight近期也会推出减半的指数，如果不知道如何选择，不妨关注下成分里的项目。
然后第三个又回到了ETH和DeFi。2020年DeFi在领域内应该会有一些大的发展，且ETH对DeFi的影响较低。但相对前几者而言，DeFi类项目的判断需要较高的认知，可以等对区块链行业有相关了解后再行选择。
最后，TokenInsight一直是这个行业内比较认真的研究机构。关于这个行业的很多发展、未来、数据都有一些自己的积累。欢迎大家跟我们交流，也欢迎大家关注我们的官方公众号Tokenin。这里我分享一下我们的《2019数字资产市场年度报告》，很快我们也会有一些订阅类、咨询类的服务开放给大家。我的分享就到这里了，感谢大家。
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