艾德证券期货：全球风险资产表现疲软，恒指或进一步下探-金鱼财经评论-金鱼财经网

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艾德证券期货研究部观点：

昨日，恒指跳空低开后持续走弱，远离250日均线，若无重大利好消息刺激，短期很难再次站上250日均线，或者说该均线（即28000点附近）成为短期重要的阻力位。而从整个市场上看，几乎没有热点可言，尽管指数前期已经大幅下跌，但并没有企稳的迹象，短期反而有进一步下探的压力，操作上需谨慎。此外，隔夜欧美股市继续下探，VIX恐慌指数暴涨超过18%，这在一定程度上助长了空头的气势。

 

行情回顾：

昨日，恒生指数低开低走，收报27267.13，下跌438.81，跌幅1.58%；国企指数收报10401.11，跌幅1.92%；红筹指数收报4255.55，跌幅1.09%。从指数的加速下跌中可以看出，市场情绪偏悲观。

蓝筹股几乎全军覆没，舜宇光学科技（02382.HK）下跌7.68%， 股王 腾xun控股（00700.HIK）下跌3.83%，报326港元，全日成交额达121.27亿港元，拖累指数104点。

板块方面，受 华为事件 的影响，通讯设备及元件继续下跌，舜宇光学科技、瑞声科技（02018.HK）跌6.36%，股价双双跌至今年1月以来的新低；丘钛科技（01478.HK）跌幅更是达到8.47%。

此外，航空板块亦出现连续下挫。东航（00670.HK）为首家向波音提出索赔的国内航空公司，随后，国航（00753.HK）、南航（01055.HK）纷纷就737MAX长时间停飞以及订单无法按时交付所造成的损失索赔。

 

个股异动：

秘鲁土著社区居民对五矿资源(01208.HK)铜矿运输道路再度封锁，五矿资源全天低开低走，盘中更创逾两年新低2.28港元，截至收盘，跌7.69%，报2.28港元，全日成交额达8219.52万港元。 洛阳钼业(03993.HK)延迟回复上交所对收购事项的若干问询，今日随大市下挫，盘中创近两年新低2.33港元，收跌7.48%，报2.35港元，全日成交额达1.72亿港元。
美国原油库存创新高也给油市带来压力，隔夜，美油遭遇2019年最大单日跌幅。WTI7月原油期货收跌3.51美元，跌幅5.71%，报57.91美元/桶，创即月合约3月12日以来收盘新低。原油价格下跌或拖累油气板块走弱。 受投资业绩大幅好转拉动，保险业一季度盈利增逾两成。数据显示，保险业一季度预计利润总额达1170亿元，同比增加210亿，增幅21.88%。一季度险资年化投资收益率接近6%，为近年来的较高水平。短期可关注保险板块的表现。

美股三大指数全线下跌，科技股重挫，纳指盘中跌2%，收跌1.58%，标普收跌1.19%，道指收跌1.1%。油价暴跌，美油一度跌逾6%，和布油同创两月新低。市场再现恐慌，资金涌向避险资产，10年期美债收益率跌8.5个基点，盘中触及2017年来新低，关键美债收益率曲线倒挂。恐慌情绪推升日元和黄金的价格，此外，还将对日内恒指的开盘造成一定的冲击。

个股分享：

九兴控股（01836.HK）：优质鞋履产品开发商及制造商

九兴控股是优质鞋履及皮具产品的领先开发商及制造商。公司制造业务于1982年创立，以 制造最好的鞋履 为基本使命。公司为设计、开发及制造优质、奢华鞋履、时尚运动鞋及皮具产品提供服务。

盈利模式以代工为主

九兴控股的业务可分为两部分：制造业务和零售业务。在制造业务方面，公司拥有庞大的客户基础，包括：

顶尖休闲鞋履公司(Clarks,Deckers,ECCO,Rockport,Timberland及Wolverine)； 领先的时装鞋履公司(ColeHaan,Guess,JonesGroup,KennethCole,ToryBurchandMichaelKors)； 高级时装品牌(3.1PhilipLim,AlexanderWang,Bally,Givenchy,Kenzo,MarcJacobs,PaulSmithandPrada)

此外，九兴在中国广东、湖南及广西省设厂，亦于越南及印尼均建有生产设施。这些多元化的生产基地有助于维持较高的营运效率及稳定的劳动力，以及于设计、开发及制造高品质的鞋履及皮件产品的能力方面保持较高水平。

在零售业务方面，九兴于2006年开展旗下的零售业务，并专攻中国急速发展中的 轻奢 市场。公司的零售品牌StellaLuna,WhatFor及JKJYbyStella，现已发展成国际品牌。

但是，从2018年的财报数据看，零售业务占收入的比例较小，仅为2.8%；制造业务占比97.2%，其中，时装占比36.4%，时尚运动鞋履占比32.1%，休闲鞋履占比28.4%。从上述数据可以看出，九兴控股更像是一家 代工厂 。

从地域上看，九兴控股的业务核心在北美洲和欧洲，其收入占比分别为51.1%和29.2%，除此之外还有中国（收入占比10%）及其它（收入占比9.7%）。

运营效率提升，一季度业绩表现良好

最近三年，九兴控股的营收分别为15.51亿美元、15.77亿美元及15.89亿美元；净利润分别为8121万美元、5969万美元及6223万美元，整体上而言，业绩波动不大。

而公司于2019年一季度的财务数据显示，公司的营收由2.87亿美元增加至3.07亿美元，同比增长6.9%，超出市场预期。

该增加主要是由于：平均售价与出货量双双提升；产品组合与客户组合大幅改善；生产效率按年录得温和升幅，位于越南的新制造设施产能提升；以及进一步从中国往东南亚重新配置产能而导致成本结构得到改善。

具体数据显示，一季度销量由2018年的12.4百万双增加至2019年的12.7百万双，同比增长2.4%；平均售价由23.2美元/双增加至24.2美元/双，同比增长4.3%。

此外，公司称，全球贸易摩擦并未对公司的营运带来影响。公司亦将持续密切监察外部事件对集团营运带来的潜在风险，尤其是中、美间正在进行的贸易谈判与英国脱欧的不确定性。

展望未来，预计公司时尚运动鞋履产品的出货量增长将维持稳健，市场对公司休闲与时尚鞋履产品的需求将平稳，而平均售价也有望维持稳定，因此，其业绩在2019年或表现良好。

 

作者：艾德证券期货研究部

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