多因素致美国面临衰退风险，美元强势恐难持续 提供者 FX678

在特朗普政府税改政策影响下，美国经济数据表现强劲，为美元的强势表现提供了支撑。然而，考虑到税改效应消退，美联储紧缩行动、贸易紧张局势影响、美国衰退风险等因素，分析师认为美元强势难以持续。

税改效应消退

美国强劲的经济数据与税收政策的刺激分不开。税收减免给消费者和企业以刺激作用的同时，经济中积聚的风险也越来越大，经济学家称，美国经济高峰将是短暂的。

美国二季度经济增长预期达4％，为四年来最高水平。老虎证券合伙人徐杨指出，“就像种花一样，特朗普浇了太多的水，极有可能会把花淹死。”值得注意的是，特朗普减税政策是在经济表现强劲而不是萧条的环境下实施的。

纽约牛津经济研究所的美国宏观经济研究主管Gregory Daco表示，虽然美国经济增长临近高峰，但是其势头将“冷却下来”。

美国旧金山联储经济学家Tim Mahedy和Daniel J. Wilson指出，在美国经济扩张阶段，去年底通过的特朗普税改法案对美国的经济的作用有限。

在美国历史上，有过三次税改：里根税改、小布什税改和奥巴马税改。三次税改，对美国GDP增长影响显著，但是对美国经济的刺激作用却呈下降趋势。

美联储加息未必会使美元持续走强

周四公布的美国核心CPI年率录得逾一年半最大涨幅，将支撑美联储加息。

美国6月CPI几乎没有上涨，但核心CPI年率上升到2.3%，这是自2017年1月以来的最大涨幅；潜在的趋势继续表明，通胀压力不断上升，可能使美联储走上逐步加息的道路。

经济学家们预计，扣除食品和能源的个人消费支出(PCE)价格指数将超出预期，劳动力市场趋紧和原材料成本上升预计将推高通胀，直至明年。

美联储官员已表示，他们不会太担心通胀率超过目标。美联储今年6月第二次加息，并预计在2018年底前将再加息两次。

从理论上看，美联储加息会使美元升值。但实际上，美联储加息与美元升值的关系并不紧密。2015年12月迄今美联储已实施了7次加息，其实际情况是多数加息并没有产生推动美元升值的结果。

2017年美联储进行了3次加息，但这一年美元大多时间都在下降，全年降幅超过10%。

贸易紧张局势

继上周对中国340亿美元商品加征25%关税后，美国又宣布拟对2000亿美元中国商品加征10%关税，贸易紧张局势引发全球关注。特朗普贸易政策被媒体称为““既然害人，也不利己”，其不仅会影响美国贸易伙伴及全球经济，也会伤及美国自身。

美国政治新闻网站Politico指出，特朗普政府做法导致中美贸易摩擦升级。美国零售联合会高级副主席大卫-弗伦奇（David French）声明称，“对如此广泛的产品征收关税，美国消费者会因为日常产品的价格将被迫上涨而逃避增税。随之而来的报复行动将摧毁美国成千上万的就业机会，并伤害农民、当地企业和整个社区。”

美国经济衰退风险

据英国《金融时报》，6月下旬，摩根大通全球政府债券指数1-3年期与7-10年期的平均收益率曲线已出现自2007年以来的首次倒挂。

收益率曲线倒挂——短端收益率超过长端收益率——意味着投资者预期投资收益从长期来看会下降，预示未来经济表现不乐观。收益率曲线倒挂通常是经济衰退的信号。

专业人士指出，也许全球经济尚能承受美联储再加息两次，但随着全球增长动能放缓，若美联储再度加息，很可能阻碍全球经济增长。

周四(7月12日)，强劲美元有所回落，受良莠不齐的美国CPI数据影响，美元指数在最初微升后短线急跌，之后在94.40上方横向整理，目前微幅上涨，报94.55。

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