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世界五大独立投资公司之一，景顺控股Invesco旗下的美元ETF，UUP，周三(2月13日)在美股收盘后创下2018年以来的新高。而同期的美元指数则还在97附近徘徊。
（图1：美元基金 UUP）
从图1可以看到，UUP其实在周一就曾经有过突破但并未站稳，周二回撤后周三则强势一举突破，附图中的美元指数则还在2018年的最高点97.7以下。类似的情况也会发生在黄金市场，在可能全面走牛的背景之下，当ETF表现强于现货的时候，往往意味着现货价格后市会跟随上行。
美元指数中构成中占比最大的是欧元（57%），我们可以通过欧元区的“火车头”——德国的相应市场来观察主力机构们对于欧元的看法或者说观察他们用脚投的票，看好欧元还是看好美元？
（图2：欧元基金比价）
从德、美国债收益率的价差来看，资金还是偏向于购买德国的债券而不是股票，这意味着市场认为美国的基本面要好于德国，这会有利于美元走强。
这种观点在对冲基金的表现上也可以看出来，这些基金加大了欧元上的空头头寸，从而可以对冲他们持有欧洲股票现货的汇率风险，那么这种套保头寸就成为了市场里的欧元空头。在欧元和美元之间，基金们选择了看多并做多美元。
日本的股票市场中，我们也可以观察到类似欧洲的情况，基金经理们也加大了做空日元的头寸，成为日元的空头。在美元指数和其构成中排第二的日元之间，基金们还是选择了美元。
如果没有其他意外，例如特朗普搞出其他幺蛾子的事情，美元或将再度走强。美元如果走强，除了给其他非美货币(例如：磅系货币,商品货币)形成压制之外,也同样会给国际大宗商品价格形成压力，在能源和基本金属的ETF上面已经有所体现。
美元一旦再度走强，非美品种是否会出现2008年或者2014-2015年那种单边下跌的情形呢？
笔者认为今年不同往年，或许有点复杂。因为从各国央行最近的政策来看，“鹰”转“鸽”的话都说过了，剩下的就是降息和放水的实际行动。有些央行已经做了，例如印度，而有些在准备做的路上，例如澳洲。一旦货币政策全面转向宽松，就难看到商品价格出现大跌。
原创声明：本文由 特聘国内知名金融分析师白洪志老师原创撰写，转载请标明来源，谢谢。
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