金银T+D双双收跌，在岸人民币创一周新高；但避险模式根深蒂固，有三大理由支撑金价 提供者 FX678

周四（2月27日）黄金T+D收盘下跌0.11%至371.25元/克；白银T+D收盘下跌0.80%至4349元/千克，创逾一周新低。隔夜黄金市场一度走低逼近1620美元盎司支撑，但此后还是回升，再次回到了1650左右水平。但鉴于美元兑在岸人民币创一周新低，人民币的走高令国内金银T+D双双承压。但避险需求仍支撑贵金属，同时美元指数大幅回落，而10年期美债收益率再创记录新低，跌破1.3%，因卫生风险在全球扩散，欧洲及中东加上日韩等地疫情的加重令投资者担忧全球经济的前景。分析师表示，黄金多头的背后，有三大理由支撑。

上海黄金交易所2020年2月27日交易行情

① 黄金T+D收盘下跌0.11%至371.25元/克，成交量101.95吨，成交金额378亿1584万5360元，交收方向“多支付给空”，交收量5.772吨；

② 迷你金T+D收盘下跌0.05%至371.5元/克，成交量19.8272吨，成交金额73亿5352万1526元，交收方向“空支付给多”，交收量34.880吨；

③ 白银T+D收盘下跌0.80%至4349元/千克，成交量12548.916吨，成交金额544亿7217万1450元，交收方向“多支付给空”，交收量26.700吨。

现货黄金徘徊于1650

隔夜黄金市场一度走低逼近1620美元盎司支撑，但此后还是回升，再次回到了1650左右水平。但鉴于美元兑在岸人民币创一周新低，人民币的走高令国内金银T+D双双承压。

避险需求支撑贵金属，同时美元指数大幅回落，而10年期美债收益率再创记录新低，跌破1.3%，因卫生风险在全球扩散，欧洲及中东加上日韩等地疫情的加重令投资者担忧全球经济的前景。

高盛(Goldman Sachs)将金价预期上调至1800美元/盎司。该行认为，全球疫情、低迷的利率和美国大选将继续推动避险需求。此前该行对未来12个月的金价预期为1600美元/盎司，疫情的影响可能持续到二季度，未来三个月金价就可能触及1800美元/盎司大关。

高盛分析师Mikhail Sprogis表示，近期黄金的表现已经超过了其他避险资产，比如日元和瑞郎等。

CrossBorder Capital认为，在包括美联储在内的各国央行进一步宽松的情况下，黄金市场可能测试2000美元/盎司大关。大量流动性被注入市场往往会伴随着黄金价格的走高。央行注入流动性对黄金的推动是远高于其它资产的。未来12个月黄金就有望测试2000美元/盎司大关。更值得注意的是，金价的上涨目前并不依赖于美元走弱。

FXTM也认为，金价还有上行空间。金价下行在1590美元/盎司有足够支撑，因市场有大量避险情绪。未来几个月如果避险情绪继续，那么金价可能测试1700心理关口。

避险驱动下投资者拥抱黄金

随着全球疫情警报的拉响，美股暴跌，金融市场开启避险模式。全球黄金ETF迎来连续第25天净流入，同时持有量达到2624.7吨，创下有史以来新高。总持有量已经接近2012年的1440亿美元记录。不过尽管如此，相较整个ETF市场，黄金ETF持有量仍然是比较低的。

State Street Corp高级策略师Benjamin Jones认为，黄金需求显然还有增长空间，尤其是黄金ETF。

Sprott Inc首席执行官Peter Grosskopf指出，目前只有不到10%的投资者持有黄金，整个投资组合中占比更是不到2%。

投资者们持有的黄金仍然比较少，应当持有5%的黄金作为避险。哪怕投资者只增长一点点，对这个不大的市场而言都将是较大的影响，能推动金价大幅走高。

对于后市，高盛预计，如果疫情造成的影响延续至二季度，那么黄金价格可能升至1850美元/盎司。

此外，市场还担心，随着疫情扰乱各国的供应链，全球经济陷入衰退。摩根士丹利指出，受疫情影响，经济增长可能会持续低迷，这可能使金价进一步走高。

荷兰合作银行（Rabobank）亚太金融市场主管Michael Every甚至表示，这次的影响可能会类似于2008-2009年金融危机。

市场的表现也已经说明了问题。本周美股大跌，美债收益率大幅下行，刷新历史新低。美油创14个月新低。

机构观点：黄金多头的背后，有三大理由支撑

第一大理由是全球经济衰退的风险。

在全球疫情的影响下，市场对经济受到影响的担忧在增大。Oxford Economics认为，全球GDP可能因此早上1.1万亿美元的影响，美国和欧元区都可能在今年上半年就进入衰退。贝莱德(BlackRock)策略师Chris Dhanraj指出，在市场对衰退的担忧再次升温的情况下，黄金在过去三次衰退中的强劲表现使其有吸引力。

第二个理由则是金价对比其它资产价格，本身就还有上行空间。

德意志银行 (DE:DBKGn)(Deutsche Bank AG)策略师Michael Hsueh指出，尽管金价对比铜价和油价确实比较贵，但比率是低于历史高位的。如果达到历史峰值，那么以美元计金价在2700美元/盎司左右。很多投资者可能都在等待回撤好逢低买入。

第三大理由则是技术面。

本周金价的14天相关强弱指数(RSI)小幅涨至70上方，这种水平通常意味着市场超买，将迎来下跌。但如果仔细看的话，对黄金市场而言，RSI并不是一个可靠的指标。在过去黄金市场的RSI多次突破85水平后，金价依然继续走高。

Trading Central北美研究主管Gary Christie指出，即使金价上行受阻，也不代表趋势将转空。一旦RSI回落到50左右，市场将重新开始上行趋势。长期来看，黄金市场有良好的动能，趋势指标也是看涨的。

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