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上周五（2月28日）现货黄金大跌逾80美元。在美国股市创下7年最大单周下跌以及市场避险情绪大幅升温之际，黄金的表现令市场感到诧异。
但分析人士指出，只有当遭遇类似近期市场动荡时期，黄金通常会随市场抛售以产生流动性和保证金。上一次见到这种情况是在2008年至2009年金融危机期间。换言之，全球市场再次陷入非常动荡的一个时期。
基于此，市场需关注以下五个方面以从中寻找市场走向的关键线索。
美股见顶还是延续十年涨势？
过去十年，标准普尔500指数自2009年金融危机以来的最低点上涨了近420％。
无论是基于债务，股票回购，还是低利率的推动，尽管质疑的声音不断，但是美国股市在过去10年表现良好。一些投资者热衷于市场的风险事件，因为这可能会为低位买入提供买点。但是也有投资者担心随着美国经济放缓，持续十年的股市泡沫被刺破，美国股市将迎来深度回调。
下图显示了公共卫生事件以来主要资产类别的回报。美股、铜和原油是跌幅最大的三个资产类别
上周五（2月28日）美国股市标普500指数连续第七天下跌，并录得2008年全球金融危机以来最大单周跌幅，道琼斯工业指数和纳斯达克指数录得2008年10月以来最大单周百分比跌幅。
不过随着市场押注各国央行将出台更多的刺激措施，尤其是美联储最早可能将于3月降息，且年内可能降息三次的预期持续升温，这可能会给股市带来部分支撑。
美股在深跌后迎来反弹，还是随着刺激出台回升，本周市场将密切关注，同时基金经理也将再次寻求重新买入的时机。
CBOE波动率会继续走高甚至接近金融危机的水平吗？
CBOE波动率指数是衡量波动率的一个好方法。
它使用短期到期的看跌期权和看涨期权来计算波动率值。一般而言数值越高，市场越不稳定。
在2008-2009年金融危机期间，波动率指数几乎达到80。目前我们达到了39。尽管仍远低于80，但是仍为2012年以来的最高水平，说明市场的风险已经明显的上升。
这一指数未来是否还会上升，市场不得而知。但它给市场的一个警醒是，如果当前美股有再次遭遇2008年市场风险的可能，那么这一指数还有很大的上涨空间，这意味着近期股市的大幅波动还将持续一段时间。
美债收益率跌破1.2%能否走的更低，收益率曲线倒挂是否加剧？
在危机和动荡时期，投资者倾向于例如黄金、长期美债和美元等避险资产。从公共卫生事件以来的资产表现看，长期债券的涨幅最大，高于10%。
但是随着债券价格的上涨，债券的收益率下降。您将在下面的图表中看到，美国10年期债券的收益率创下历史新低，且首次跌破1.2%。
美国银行表示美国国债最近的上涨显示，10年期美国国债收益率可能会触及0.98%-1.08%。
同时美债收益率曲线倒挂程度不断加深可能也意味着美国经济处在进一步衰退的边缘，这可能会打击市场对于经济前景的预期。
全球负收益资产会超过此前峰值16万亿美元吗？
美国十年期债券走势图还显示什么？预期会有更多的负收益债券。
美债收益率持续走低说明避险情绪使得美债等避险品种受到追捧，但是也推动了全球负收益资产飙升，如果考虑通胀等因素，美债早就已经成为负收益资产，这将在未来某一个时间节点引发市场的抛售。
目前全球的负收益债券为14.3万亿美元。尽管距离2019年8月峰值水平16万亿美元仍略有差距。但是在2019年末因为国际贸易局势好转，全球负收益资产一度削减至11万亿美元，但是随着近期市场担忧情绪回升，负收益资产规模短时间增加逾3万亿美元，而在2018年同期全球负收益资产规模还仅仅不到6万亿美元。
相比于美债收益率走低，欧洲债券名义利率都已经进入负值区域，更别提考虑到通胀因素后的收益。
关注交易员持仓报告
COT报告是每周更新的，显示了各种商品的商业和非商业账户的头寸的报告。
上周交易员持仓报告显示，看涨头寸大幅增加。非商业多头头寸飙升至10年高点。
下图显示了黄金的非商业多头头寸持仓变化。
在创纪录的多头头寸之后，黄金上周一度飙升至逾7年高位至1689.31美元。
但是正如后面我们所看的黄金在随后几个交易日持续走低，并且在周五回落逾80美元。过度拥挤的持仓以及产生流动性和保证金的需求，使得相当一部分多单高位获利了结。
未来几个交易日交易员是否会继续抛售黄金持仓还是会考虑将过剩的以及投机性的仓位出清后重新布局长期多仓，这对于金价的走向将产生关键影响。
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