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3月12日（周四），欧洲央行批准实施新一轮刺激措施，但却出人意料地维持利率不变，这一决定令市场大失所望。欧股狂泻逾10%，录得历史最大单日跌幅，欧元兑美元一度下挫触及1.1056低点。欧洲央行和金融市场一致认为，德国或许愿意缓和对刺激方案的反对声，现在是德国总理默克尔和其他政府领导人站出来，保护欧洲经济免受公共卫生安全事件蔓延影响的时候了。
欧洲央行行长拉加德曾私下警告称，如果政策制定者们不团结起来，可能重演2008年的危机。为了应对这一威胁，欧洲央行周四公布了一系列货币政策，但未能安抚担心欧元区陷入衰退的投资者。
欧洲基准股指创下历史最大跌幅，借贷成本大幅上升。投资者得出的结论是:欧洲央行几乎没有支持经济的弹药，现在各国政府必须尽自己的一份力。
咨询公司TS Lombard董事总经理辛格(Shweta Singh)表示:“欧洲央行无法独自阻止信贷危机蔓延、分散或衰退。到目前为止，财政政策的反应看起来令人沮丧。”
拉加德想要做的是采取措施，支持欧元区经济中可能受到公共卫生安全事件冲击的领域。欧洲央行承诺购买更多债券，并加强了一项贷款计划。
但是，欧洲央行并未进一步下调负利率，这与投资者和经济学家的预期不符。据知情人士透露，欧洲央行官员甚至在会议上也没有提出这个想法。
欧洲央行下调2020年欧元区经济增长预期
与此同时，拉加德还表示，欧洲央行的职责不是安抚债券市场，这足以让投资者感到恐慌。这证实了他们的怀疑，即在与危机战斗了12年多之后，欧洲央行已没有多少余地来支撑需求。
一位不愿透露姓名的知情人士表示，事实上，欧洲央行官员自己在会议上也承认，仅凭货币政策难以应对公共卫生安全事件的冲击。
不过拉加德非常清楚谁可以采取行动。她表示:“鉴于前景疲弱，我们现在需要一个雄心勃勃、协调一致的财政立场。”
法国总统马克龙批评欧银政策
法国总统马克龙罕见地公开批评欧洲央行的政策，称欧洲央行的计划不够好，也不足够。重要的是欧洲央行未来要采取新政策。
此前，法国财长发表声明，敦促在欧洲层面采取“大规模和协调一致”的财政措施，以扩大欧洲央行的救助计划。
受到欧盟预算限制的限制，法国、西班牙和意大利都把目光投向了德国，因为德国传统的紧缩政策让其可以随心所欲地花钱。
3月12日有迹象表明，作为欧洲最大的经济体，德国可能愿意这样做。有报道称，默克尔政府准备放弃长期以来的平衡预算政策。
熟悉德国经济政策的人士表示，这场由公共卫生安全引发的危机是宪法“债务刹车”下的“例外情况”之一。宪法“债务刹车”允许额外借贷。
经济学家指出，欧洲央行的紧急措施将提供重要的货币刺激，并限制金融市场遭受的破坏，因为公共卫生安全事件袭击欧元区经济。重要的是，这些方案的设计是为了在需要的时候提供支持。
尽管默克尔政府准备探索增加支出，但尚未就具体措施或金额做出决定。
欧洲期望德国能施以援手，关注下周一的欧元集团会议
目前的市场焦点落在了下周一的布鲁塞尔，届时欧洲各国财长将召开会议。
花旗的分析师Guillaume Menuet称，拉加德对欧元区财长和各国财政部施加了巨大压力，要求他们在周一的欧元集团会议上拿出有意义且协调一致的方案。德国最终能否成为自己和欧元区其他国家的长期刺激来源，将取决于该国目前正在进行的政治过渡。
默克尔誓言最迟在明年任期结束时辞职，而她的基民盟正忙于挑选她的继任者。如果保守派最终胜出，他们可能会坚守财长朔伊布勒所倡导的强硬立场。
默克尔模式中的温和派可能更容易接受欧洲央行、IMF以及法国和意大利政府的呼吁。如果他们最终与绿党结盟，那将尤其如此。
德国政治中真正改变游戏规则的是环保主义者的崛起，他们与德国新选项党(AfD)的极右翼民粹主义者形成了对比。
中间偏左的社会民主党在为与默克尔的连续联盟付出代价后开始走下坡路，绿党在与默克尔的基民盟领导的联盟组成下一届政府中处于领先地位。
荷兰、芬兰和奥地利等国的预算鹰派仍然会反对，但德国是欧洲财政超级大国。
如果绿党在德国下一届政府有很大的势力，并且欧盟委员会消除碳排放的努力取得进展，一种新的财政政策的轮廓可能会开始出现
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