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王者归来！美元轧空好戏持续上演，特朗普交易焕发 第二春 ？
提供者 环球外汇 | 2017年9月28日 10:34
环球外汇9月28日讯--特朗普大降特降企业税率的梦想落空了，但无论是他还是美股投资者，似乎都对最新出炉的税改框架满怀期望。本周三，特朗普盛赞税改计划是 一代人一遇 的历史性机遇，将创造 革命性的改变 。特朗普政府最新提出的税务计划显示，将下调公司税和过手公司税，降低个人最高税率，并取消一些被广泛使用的税收减免规定，其中包括一项惠及民主党占主导的高税率州的民众的规定。
尽管由于税改框架省略了很多重要的细节和数据，公司所得税率也并没有降到特朗普原先要求的15%，部分民主党人对此予以了警告。但纵观隔夜的金融市场，依然整体作出了正面的反应。美元指数在周三纽约时段略有回落后全天依然收涨0.47%，至93.40，此前一度触及8月23日来最高93.60，近几周来的轧空好戏仍在不断上演。而与此同时，过往被刻上 特朗普交易 烙印的美股和美债收益率也在隔夜纷纷走高，市场风险偏好情绪显著升温。
特朗普税改框架出炉 扬言为 一代人一遇 的历史性机遇！
美国总统特朗普和共和党领导人周三公布了万众期待的税改计划框架，希望为企业和个人提供降税优惠。这是美国三十年来最大的一次税改计划，如果获得国会通过，将会是特朗普上任以来第一个重大立法胜利，在医改问题上屡屡碰壁的特朗普也亟需这样的突破。
特朗普此前为税改提出了四项原则：一是税制简单易懂；二是降低企业税，让税率更有竞争力，税制能创造更多的工作并提高薪资；三是减免中产阶级家庭的税负；四是能让企业将数万亿美元的海外利润带回美国。从今年8月末开始首场税改 路演 到上周日，特朗普都说要将企业税率降至15%，但周三公布的框架显然让特朗普这一梦想落空。
不过，特朗普依然盛赞此次税改计划是 一代人一遇 的历史性机遇，将创造 革命性的改变 。五个月前白宫公布的税改计划原则只有一页纸，而隔夜共和党人公布的税改框架多达九页。以下，是此次税改框架的一些主要细节：
个税方面，税改框架意在将个税的七个税级简化为三档：12%、25%和35%。这与今年4月白宫发布的简化为三档税级计划一致，但最低个税由此前提出的10%上调到12%。媒体称，共和党人税改预想对高收入纳税人征收额外的高税率。
在企业税率上，公司税率将从现在的35%降至20%，这比工业化国家平均水平22.5%要低。不过特朗普似乎对此并不满足，在税改框架公布后，特朗普表示自己原先的目标是15%，最后20%的谈判结果并不是自己想要看到的。企业税率目标方面，包括合伙企业和有限责任公司在内的所谓流经实体(pass-through businesses)，税率上限由39.6%下调至25%。
在国际方面，具有离岸利润的公司，在将这些利润汇回国内时将被征收一次性税收，同时将采取措施限制企业将资本和就业岗位转移至海外。
在中产阶级福利方面，税改框架将标准扣除额提高近一倍，个人为12000美元，已婚夫妇为24,000美元，并要求 大幅提高 目前17岁以下儿童每人1,000美元的儿童税收抵免。这项政策还将扩大到更高收入的中产阶级家长。
此外，共和党还将取消AMT(替代性最低限额税，一种防止富豪们偷税漏税的次级税)、遗产税、净投资所得税和房产税。同时保留按揭利息和慈善捐赠的税收优惠。这些也成为了民主党炮轰税改为富人减税的理由。
根据智库Committee for a Responsible Federal Budget的测算，此次税改将减税约58万亿美元，增加税基36万亿美元，净减税22万亿美元。
特朗普周四凌晨针对税改发表讲话，称20%的企业税率将让美国企业税率低于其他工业化国家平均水平。他说税改将针对中产阶层减税，并简化税制，共和党的税改将会带来革命性的改变，国会应该会通过税改法案。他还重申国会将在明年11月之前进行医疗改革的表决，有足够票数通过Graham-Cassidy医改议案。
特朗普交易 预谋东山再起？后续税改进程值得继续留意！
受到特朗普税改计划的提振，隔夜金融市场似乎再度被去年底盛行的 特朗普交易 所席卷！受美国税改计划推动，周三美元兑G10货币全数走高，ICE美元指数纽约尾盘上升0.47%，至93.40，此前触及8月23日来最高93.61。
彭博美元即期指数尾盘上涨0.6%，盘中最高上涨0.7%。该指数3天最高上涨1.4%，创下1月份以来的最强劲表现。
美元指数
此外，美股与美债收益率也表现强劲。美国股市周三收盘上涨，因12月升息预期升温推高金融股，且预期特朗普政府在税改计划方面取得进展。罗素2000小型股指数涨1.92%，录得3月初以来的最佳单日表现。
美股
美债收益率则升至数月和数年高位，指标10年期公债收益率升至2.316%，为8月1日以来最高。两年期公债收益率升至1.483%，为2008年11月以来最高。30年期公债收益率升至2.870%，为8月15日以来最高，收益率创3月1日以来的最大单日升幅。
BK Asset Management外汇策略部董事总经理Kathy Lien说， 美元上升，因对美国总统特朗普税改计划进展的一些正面言论使市场满怀希望，受此影响，美元在整个交易日走强。
环球外汇昨日曾介绍过，随着近期美元、油价、美债收益率等走势的回升，市场重现特朗普交易似乎已经具备了一些先决条件。特朗普交易主要是指在特朗普当选总统后，市场预期其一系列竞选承诺的兑现(大规模的公司税改、公共设施投资建设、提振美国能源业)将提振美国的经济，进而推高相应的通胀水平(油价上涨，利率上升)。
据外媒报道，众多市场人士预测，如果本次公布的税改框架倾向于加强两党合作的方式，或使市场重燃对特朗普交易的希望，激发市场风险偏好，打压避险。自特朗普赢得大选以来，引发了一波特朗普交易行情，美股美元一度大涨。而目前，一些乐观的分析人士称，如果此次特朗普的税改计划实现，将使企业受益。不仅如此，还可能令投资者重拾对特朗普的信心，掀起 特朗普行情 的第二轮高潮。
当然，上述假想成立的必要条件依然是此后特朗普税改进程的推动能畅行无阻。不过，目前共和党和民主党在税改方案上依然存在一定分歧 众议院民主党领袖佩洛西嘲讽共和党税改计划框架 为亿万富豪们而制定 。参议院民主党领袖舒默则提到了房产税， 取消房产税？这是让富人受益还是中产阶级受益？ 而国会议长瑞恩力挺税改方案，指出共和党税改框架简洁明了、公平，并有助于经济增长，还说税改是一个 要么现在做，要么永远都不要尝试 的问题。
高盛首席经济学家Jan Hatzius评论称：根据此前媒体泄露的特朗普税改框架细节显示，未来10年美国联邦收入可能减少4万亿美元(占GDP的1.7%)，但国会此前讨论的结果是未来10年美国联邦收入只允许减少1.5万亿美元(占GDP的0.6%)；即使该暂定预算在参议院获得通过，在国会其它财政政策的约束下，即将出台的减税计划也将大幅缩水，换句话说，特朗普最终的税改政策(如果它能通过的话)将是最初提案的一个缩影；不过近期发展和美元走势显示，特朗普税改计划在2018年初立法的可能性在不断上升。
高盛预计，要让参众两院、尤其是参议院通过税改案，要么预算协议得扩大，要么减税规模得收缩(即使增加更多课税对象或者减小税率的降幅)。因此，高盛建议继续关注参议院预算决议的前景，下周参议院预算委员会就将投票，决议细节可能今后几天就会公布。
如果参众两院都能通过预算决议，那就为1.5万亿美元规模的减税提供了空间，明年实行税改的可能性将极大增加。但如果最终的预算决议提出让财政收入中性的税收 指示 ，这将让税改难以推行，因为预算决议根本无法达成一致。所以，高盛认为接下来的关注点将是参议院预算决议对减税规模的 指示 。
美国GDP携手美联储二把手登场！美元升势能否再上一层楼？
在特朗普税改计划于昨日靴子落地后，本周余下两个交易日的市场重心，很可能将重新回到经济基本面和央行讲话之上。其中，今晚美国方面就可能好戏连台。
按照日程安排，北京时间周四20:30，美国将公布第二季度国内生产总值(GDP)终值，预估为年化季率增长3.1%。此外，北京时间周四22:00：美联储副主席费希尔(Stanley Fischer)将在英国央行独立会议上发表讲话。
本周以来发表的美国数据也整体表现不俗，提振美元持续走高。周二公布的美国8月耐用品订单增幅超预期，资本财付运保持增长势头，表明尽管预计飓风哈维和伊尔玛将会拖累成长，但经济的潜在力道仍然强劲。
此外，本周已有多位美联储高官发表了讲话，而且立场倾向整体偏于鹰派。美联储主席耶伦周二表示，美联储需要继续逐步加息，尽管通胀路径存在普遍的不确定性。她说道： 在通胀回到2%之前一直保持货币政策按兵不动将是不理智的。 BK的Lien说，耶伦的讲话多少确认了，美联储打算继续加息。
纽约联储主席杜德利周一则称，考虑到压制通胀的因素正在 消退 ，而且美国经济基本面稳健，联储正处在逐步加息的轨道之上。杜德利是美联储主席耶伦的亲密盟友，在货币政策制定方面享有永久投票权。
道明证券资深外汇策略师Mazen Issa说， 总的来说，从美元的角度来看，市场偏空。我认为，美元有一些回补空头， 此前，投机者在最近一周所持的美元净空头仓位升至2013年1月来最高。
欧元周三则触及逾一个月低位，因美元空头遭挤轧，且德国大选结果鼓励投资者对年内表现最好货币之一的欧元获利了结。贝莱德固定收益首席策略师Jeffrey Rosenberg周二称，美元今年年底前可能将出现反弹。Rosenberg称，他认为美元有可能回升，因近期欧洲政治形势对欧元形成压力。
分析师和基金经理称，美元全线走疲是今年许多新兴市场资产表现出众的主要推动因素。而欧元兑美元下跌将推动美元走强，有可能使交易反转。德国上周末大选后，可能要花上数月时间进行组成联合政府的谈判，增加了不确定性。这将使投资者再度关注欧洲其他政治事件，比如西班牙的独立公投，以及意大利明年大选等，令欧元走低。
Rosenberg称，这可能意味着美元和新兴市场货币，以及新兴市场本币计价债券的收益率差 收敛 。今年迄今新兴市场本币债券是表现最好的资产之一。他称， 美元疲弱有利全球投资，所以美元走强将使我们不得不重新思考那些(外汇)敞口 。
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