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侯文斌：美国欧洲PMI指数解析
提供者 侯文斌 | 2017年11月27日 11:12
对美国企业和整体经济来说，11月的PMI数据是令人鼓舞的。制造业和服务业的持续增长，伴随着强劲的就业增长，同时也发现了通胀压力上升的迹象。
去年11月的PMI指数显示，第四季度的PMI指数降至54.9。简单的回归分析表明，这与去年第四季度GDP增长率仅略高于2%是一致的。官方对GDP增长的估计可能会有很大的不同，因为GDP受到所谓的 剩余季节性影响 (持续疲软的第一季度的增长)或虚假的事件(如短期的农业出口激增)的影响并不罕见。
如果剔除一些剩余的季节性因素，利用GDP数据的中心移动平均值，IHS PMI与GDP的相关性上升到88%。因此，PMI可能被视为一种替代指数，准确、及时地指导经济增长的步伐。PMI调查的制造业产出指数与可比官方数据密切相关，显示出89%的相关性，与官方耐用品订单相比，PMI新订单指数也是如此。
调查数据准确地预测了由于最近的飓风和随后10月份的反弹。使用回归分析将PMI转化为官方数据，11月的PMI数据表明，尽管较强劲的年化增长率标志着耐用商品订单的增长，但美联储官方衡量制造业的增长速度仅为0.2%(折合成年率的0.8%)，。
根据11月PMI的数据，美国就业形势喜人，综合就业指数略有上升，这意味着11月非农就业人口增幅将略高于20万。与GDP一样，调查指数并没有发现官方数据的所有波动，而是帮助确定了潜在的趋势。综合PMI就业指数(制造业和服务业调查的加权平均值)实际上与非农就业数据有94%的相关性，后者采用以3个月为中心的移动平均线来减少官方数据的波动。
最后，11月的调查发现，投入成本和销售价格通胀都有所上升，这表明上升的趋势是对价格上涨的压力。在制造业，总成本膨胀率是过去五年来最快的，这导致了自2014年9月以来工业品出场价格的最大涨幅。然而，至少部分制造业的价格上涨是由于与飓风相关的供应链中断的短期影响，而供应商交付时间的进一步延长表明了这一点。因此，12月份的调查数据可能更清楚地反映了潜在的价格压力。
欧元区经济增长达到了自2011年初以来的最佳水平。11月所有主要的 PMI指数都显示出了持续多年的高点，包括产出、需求、就业和通胀。我认为此次德国PMI高企是带动制造业增长的主要动力，使欧元区最大的成员国在第四季度的GDP增幅可能高达0.9%，而第三季度的增幅为0.8%。
在法国，PMI指数的显著改善，得益于服务业日益活跃和制造业增长的改善，与去年第四季度GDP增长0.7%的情况相符。制造业正处于上升趋势，商业环境的改善，在该调查的20年历史中只被打破了一次，在出口和就业增长的记录中。服务业的报告相对较慢，但仍有强劲的增长，新增就业人数达到了10年来的最高水平。
美元兑主要货币汇率上周五跌至五周低点。这主要因为欧洲经济数据超过了美国的指标。欧洲PMI高于预估，德国信心指数升幅大于预期。美国谘商会将于11月28日23点公布美国消费者信心报告，美国消费者对经济仍持乐观态度，但有时信心与支出增长无关。同时，美国第三季度GDP将于11月29日21：30公布。投资者仍需关注的经济数据还有12月1 日公布的ISM制造业指数。
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