两年半来首次降息？这个不起眼的“小央行”或将开启历史最低利率时代 | Investing.com

cn.investing.com/analysis/article-200239377 两年半来首次降息？这个不起眼的 小央行 或将开启历史最低利率时代 提供者 WEEX一起交易 (WEEX一起交易 )  | 2019年5月7日 14:50

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本周三（5月8日）新西兰联储将召开货币政策会议，并将于当日的北京时间10点公布货币政策声明。
此次会议将会公布官方现金利率（OCR）决议、货币政策声明，会后还将有新西兰联储主席Orr的新闻发布会。目前，市场对新西兰联储的降息预期正逐步强化，并预期年内将有2次降息，特别是在上周新西兰公布了令人失望的劳动力市场数据之后。而上一次新西兰联储的降息是发生在2016年11月。
此外，这是新西兰联储委员会第一次自行决策，而非仅仅由政府决策。通胀持续下行
澳新银行分析师表示，鉴于新西兰联储将降低政策利率至历史新低，认为英镑/纽元在年底前还将有大幅上涨，并预计英镑/纽元在2019年还将进一步上涨7%。
该机构指出，近月来金融市场持续加注新西兰联储将在本周宣布降息决定。因为4月公布的新西兰一季度通胀数据令市场对纽元的态度发生了很大变化。
新西兰联储是否会出于对经济的担忧而决定立即降息的不确定性，以及考虑到市场下注看空纽元的重要影响，该机构认为，这样的情况目前对纽元来说是个威胁。


（纽元走势和市场对新西兰联储5月会议的预期，来源：ANZ Research）
澳新银行外汇策略主管Daniel Been称，基于当前市场定价中反映的对新西兰联储5月会议降息与维持利率不变的50/50预期，纽元已为双边波动都做好了准备。也就是说，若市场定价中快速反映了纽元的下行预期，且新西兰联储的5月决议不及预期，那么纽元将可能巨大幅度的上涨。
然而，即使新西兰联储本周未宣布降息，澳新银行以及市场都将预期，在年底前新西兰联储会宣布降息，因为新西兰的通胀水平正在一步一步地远离政策目标。
根据4月17日公布的最新数据，在2019年一季度，新西兰的年化通胀率从前值1.9%跌至1.5%，这进一步远离了通胀目标区间1%-3%的中值水平。此外，一季度新西兰的核心通胀指标在1.7%-1.9%的区间。


（新西兰通胀趋势图，来源：ANZ Research）
Been提醒称，新西兰联储将从一个更强的核心通胀指标中获得慰藉，因为该指标的疲弱很大程度上来源于相对波动的、暂时性的 可交易 因素。若核心通胀指标达到预期，将为新西兰联储在5月会议前获得 喘息 的机会。
通常，利率决议会依据对通胀的展望，但其对汇率的影响，是通过作用于资本流动，以及为短期投机者提供的机会而产生的。
升息通常鼓励资本流入，并暗示货币走强；降息则触发资本流出，并使货币走弱。
与此观点类似的，还有Oanda和DailyFX的分析师。
伦敦证券公司Oanda的资深市场分析师Ed Moya近日表示，考虑到通胀和经济活动在近月出现断崖式下跌，预期新西兰联储在5月8日的议息会议将宣布降息。Moya指出，新西兰劳动力市场显示工资增长微弱乏力，这可能令新西兰联储在年内至少有2次降息。
Moya称，新西兰联储主席Adrian Orr在3月会议时转向宽松立场，并强调了4月将面临的经济复杂前景。而自那以后，新西兰的经济数据表现疲弱，在短期内或将强化该央行降息的可能性。
DailyFX分析师Justin McQueen近日分析称，与澳元类似，因受降息预期的影响，纽元近期承压。McQueen指出，持续疲弱的国内经济数据，特别是通胀数据，使得在OIS市场利率定价中，暗示了新西兰联储在5月8日会议降息25个基点的概率已达60%。
因而，包含该会议时间的1周期权的隐含波动率已升至一年来的新高，同时，投资者正寻求纽元看跌期权来对冲，以防纽元进一步深跌带来更多的损失。


（纽元1周隐含波动率 反向风险指标，来源：DailyFX）就业数据疲弱
上周三（5月1日）公布的就业数据为疲弱的纽元 雪上加霜 。尽管当日公布的一季度新西兰失业率从前值4.3%降至4.2%，但这是劳动力参与度下降后的结果。劳动力参与度的下降， 人为 地导致了失业人口数量的下降。
在就业数据的其他方面，新西兰期间整体就业人口下降了0.3%，因为一些人失业且部分可归因于适龄劳动人口的增长。
Been表示，澳元和纽元走势将紧盯各自央行采取的行动，并预期这两国央行都将实施宽松政策，但具体实施的节点或为该货币交叉盘提供了战略性交易机会。在其他小央行（例如澳联储和新西兰联储）实施宽松措施时，中性而不宽松的美联储，将对美元形成支撑。


（全球投资者风险偏好指标，来源：ANZ Research）
在上周四（5月2日），市场定价所隐含的新西兰联储在5月8日的现金利率水平为1.61%，这与当前1.75%的利率水平有一定差距，而对8月7日的新西兰联储会议的隐含利率水平已降至了1.45%的水平。这意味着，投资者似乎确定新西兰联储在今年夏季结束前将有2次降息。
对11月13日的新西兰联储会议的隐含利率水平仅为1.35%，显示投资者对于年底前两次降息的怀疑态度。
值得一提的是，在5月1日新西兰在公布令人失望的劳动力市场数据之前，澳新银行经济学家在上周三（5月1日）分享的主要观点与当前有所不同：
1. 该机构认为，新西兰联储将维持政策利率OCR在1.75%水平不变。不过，该机构预期，新西兰联储将延续此前3月会议时的鸽派基调，同时，预期年内OCR还有35个基点的降息空间。
2. 国内经济数据确认新西兰经济增长正在降温，但也不至于陷入停滞（hardly freezing up）。短期内围绕着中国经济增长的担忧正在减弱，因而对商品价格下跌的担忧也减少。所以，该机构认为，当前新西兰联储不急于立刻采取行动。
3. 尽管如此，该机构预期8月新西兰联储将有一次降息，且未来还将有2次。因为在核心通胀水平达预期之前，毫无疑问新西兰联储还有很大的降息空间。全球 疯狂 的风险偏好
除了投资者下注看空纽元外，新西兰联储的利率决议也不是仅有的一个影响纽元走势的负面因素。正如Been所说，全球投资者对风险资产的 疯狂 偏好，不仅在对全球经济健康担忧日渐加强的背景下，推动了多国股市创下历史新高，还可能在不远的将来，让风险敏感的纽元出现剧烈崩塌。


（纽元/美元日线图，由WEEX一起交易制图）
纽元在一定程度上反映了新西兰与其他国家之间的商品贸易流，而且，这些商品的价格易受全球经济增长以及美元走势的影响。这意味着，纽元会根据投资者的风险偏好而出现波动。


（全球投资者风险偏好的变化，来源：ANZ Research）
Been表示，随着风险偏好再次出现极致上升，市场的风险偏好或将出现再度反转。假如是这样，且在外汇市场以外的市场继续狂欢的情况下，下一波外汇市场的 大动作 将是卖出这些风险货币，随之而来的就是澳元、纽元及一些亚洲新兴市场货币的走弱。
正是基于政策利率和风险偏好变化的考虑，Been以及澳新银行团队在年内看空纽元。
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