摩根士丹利：美国到底处于何种周期？ | Investing.com

cn.investing.com/analysis/article-200437840 摩根士丹利：美国到底处于何种周期？ 提供者 WEEX一起交易 (WEEX一起交易 )  | 2019年9月30日 18:27

在鲍威尔喊出 周期中降息 之后，美股市场的多、空头就一直在对此争论不休。
摩根士丹利美股策略分析师Michael Wilson指出，鲍威尔的 周期中 言论有许多谬误，当前的美国市场更处于周期终结的状态。

美股多头原来是 键盘侠
Wilson表示，仅仅四个月以前一众多头都在表示美联储鸽派的立场正是市场所需要的一切，美国经济仍处于非常好的状态，到了年底还有可能加息。到了今年四五月份负面经济指标显现的时候，乐观的论调又表示美联储的降息能够缓解外部冲突对美国经济和市场的溢出效应。即使在那个时候，也鲜有人表示美国经济会进入衰退。
真正的问题在于：在美联储于今年七月降息25个基点并提前两个月中止量化紧缩计划后，多头们竟然跳出来说美联储做得不够好，以经落后于收益率曲线。美联储应当趁着美国经济尚佳以及消费者信心依旧稳健的背景下抓紧宽松措施，前后变化之大令人诧异。
Wilson特地指出，虽然多头 键盘侠 如此善变，但摩根士丹利一直保持着非常悲观的态度，尤其是在美国企业利润衰减这一部分与市场形成了较大的分歧。如果后续美国步入经济衰退，离不开公司利润衰退进一步恶化造成企业大规模裁员。当前美国的企业已经大幅减少资本支出和库存了，这也使得劳动力市场看起来岌岌可危。
Wilson表示，虽然很难说美国企业会在什么时候触发这场危机，但目前可靠的客观数据显示美国企业的工作时间已经出现了显著下降，这往往是大规模裁员发生的前兆。

（美国非农工作时间已经出现了大幅减少，来源：摩根士丹利、Haver）



Wilson总结道，从真实的数据角度来说鲍威尔 周期中 的论调是站不住脚的，目前美国失业率远低于非加速性失业增长率，大多数企业（包括公共企业和私营部门）的利润率和增长都处于同比下降的状态。

不是 周期中 ，而是 周期末日
Wilson指出，并不只是银行业的评定指出鲍威尔的 周期中 论调有误，市场表现也显示出目前美国经济并不处于 周期中 或者 周期末 ，而是整个周期的终结。Wilson表示，当前美债收益率的火速下滑是以往非衰退周期中难以见到的，而收益率曲线已经倒挂了整整三个月。
除了这些 老调重弹 以外，在美国经济核心区域，一些本应该对利率极度敏感的区域（比如房地产行业）却没有随着利率下降而反弹，这恐怕并不是消费者的消费能力有限，而是需求有限的大麻烦。自今年四月以来，房地产股票并未随着利率下降而跑赢大盘，多少也证明了美国经济并非在 周期中 的观点。

（房产股在利率刺激下未能跑赢大盘，来源：彭博、摩根士丹利）

Wilson认为，另一个证明我们正处于整个周期终结状态的理由是：美国市场上周期股在目前 周期下 表现不佳。周期股和防御性股票的表现持续低迷叠加债券市场的火热，本身也显示出市场正在越来越相信衰退的最终宿命。

（股市和债市表现显示出衰退近在眼前，来源：摩根士丹利、彭博）



甚至......许多人自己也越来越相信衰退的风险正在升高。

（谷歌搜索 衰退 的搜索量，来源：摩根士丹利、谷歌）


投资者该做什么？
Wilson表示，目前买入债券并抛出周期股恐怕已经有点晚了。从平均值恢复的角度来看，接下来防御性品种的表现将超过安全杠杆的另一头：成长股。
根据摩根士丹利的计算和图示，成长股在衰退充分被市场接受的情况下将走弱于防御性股票。所以Wilson建议投资者，虽然两者目前的估值仍然处于很高的位置，担当衰退来临时防御性股票维持估值的时间会更加持久。如果投资者目前成长股持仓过重的话，建议调低成长股的仓位。

（成长股和防御性股票的比较，来源：彭博、摩根士丹利）

​

WEEX一起交易 | WEEXTRADER
每天【4个时段】，陪你一起交易环球市场。只为你筛选有价值的交易机会。环球市场研报精华、精选投行购物车，5分钟一网打尽。12人豪华投研团队，每日遍览海外【顶尖投行、中行、建行】等机构1000余份研报，只干货，不废话。


Kathy Lien外汇分析：FOMC决议来袭，美元该买入还是卖出？ 提供者 Kathy Lien - 2021年1月27日

英为财情Investing.com - 美联储在周三召开了2021年的首场联邦公开市场委员会（FOMC）会议。从美国资产的表现来看，投资者预期该央行不会有什么意外举动。股票上涨，美...

宗校立：美联储利率决议首秀，会带来意外还是惊喜？ 提供者 宗 校立 - 2021年1月27日

【校立观点】：首先回顾美元昨日走势，从日线图看，昨日收定为一根带上影阴线形态，传递一种偏空情绪；若单从K线角度出发，昨日行情收定后，市场上逐渐看空的投资者应该会逐渐增多，因结合4小...

20210125欧日支阻互换经典交易结构分享 提供者 KoreTrading Academy - 2021年1月26日

20210125欧日支阻互换经典交易结构分享KTA欧盘直播精彩剪辑 加VX：Koretrading精彩视频：https://v.qq.com/x/page/k322464o6pc....

我们鼓励您使用评论，与用户沟通，共享您的观点并向作者及互相提问。 但是，为了获得有价值和期待的高水平评论，请注意以下标准：

保持关注及正确方向。 只发布与所讨论话题相关的材料。 保持尊重。 即使是负面的意见，也可以用积极的外交辞令进行组织。 用标准书写风格。 包括标点和大小写。 注： 评论中如有垃圾和/或促销信息和链接都将被删除。 避免亵渎、诽谤或人身攻击，对于作者或其他用户。 仅允许中文评论。

垃圾邮件或滥发信息的肇事者都将被从网站删除并禁止以后进行注册，这由Investing.com自由决定。

我已经阅读Investing.com评论指南并同意所述条款。 我同意

确定屏蔽%USER_NAME%？

如果屏蔽，您和%USER_NAME%都无法看到相互在Investing.com上发布的信息。

合作伙伴 腾讯财经财联社雪球云掌财经新浪财经金融界金十数据和讯网易财经汇通网证券之星FX168同花顺财经 风险批露: 交易股票、外汇、商品、期货、债券、基金等金融工具或加密货币属高风险行为，这些风险包括损失您的部分或全部投资金额，所以交易并非适合所有投资者。加密货币价格极易波动，可能受金融、监管或政治事件等外部因素的影响。保证金交易会放大金融风险。
在决定交易任何金融工具或加密货币前，您应当充分了解与金融市场交易相关的风险和成本，并谨慎考虑您的投资目标、经验水平以及风险偏好，必要时应当寻求专业意见。
Fusion Media提醒您，本网站所含数据未必实时、准确。本网站的数据和价格未必由市场或交易所提供，而可能由做市商提供，所以价格可能并不准确且可能与实际市场价格行情存在差异。即该价格仅为指示性价格，反映行情走势，不宜为交易目的使用。对于您因交易行为或依赖本网站所含信息所导致的任何损失，Fusion Media及本网站所含数据的提供商不承担责任。
未经Fusion Media及/或数据提供商书面许可，禁止使用、存储、复制、展现、修改、传播或分发本网站所含数据。提供本网站所含数据的供应商及交易所保留其所有知识产权。
本网站的广告客户可能会根据您与广告或广告主的互动情况，向Fusion Media支付费用。 本协议的英文版本系主要版本。如英文版本与中文版本存在差异，以英文版本为准。