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和讯特约
本周上交所国债市场小幅上扬，周五上证国债指数收于133.99点，较上周上涨了0.05点，全周成交了5.91亿元，成交量较上周有所萎缩。上交所企债市场缓步上行，周五上证企债指数收于156.13点，较上周上涨了0.06点，共成交64.65亿元。从走势图上来看，本周国债市场和企债市场涨速趋缓。
一级市场上，中国石油(601857,股吧)7月19日晚间发布公告称，7月18日，中国证监会发审委审核了公司关于发行公司债券的申请。根据审核结果，公司本次发行不超过人民币400亿元公司债券的申请获得通过。在目前的市场环境下，该券将受到机构投资者的追捧，上市后有望超过百元面值，可积极参与一级市场申购。
资金面上，本周市场利率小幅攀升，银行间市场债券质押式回购7天品种平均利率再度超过了3.5%。本周央票继续停发，但央行再度进行了逆回购操作，考虑票据及回购到期因素后，央行实现净回笼600亿元，连续两周累计净回笼1000亿元。对此，市场预计央行很快将下调银行的存款准备金率，因为本周央行提前从市场抽走资金，是为了防止降准后大量资金涌入市场导致流动性过于泛滥。从市场的情况来看，尽管本周资金面略显紧张，但整体宽裕的格局不会发生改变。
基本面上，市场预计三、四季度GDP同比增速在8%、8.3%左右，全年GDP实际增速仍可能保持在8%左右。中金公司首席经济学家彭文生判断，在政策力度加大的支持下，增长已经企稳，预计三季度的GDP环比会持续好转，同比与二季度基本持平或略有增加。同时，下半年降息可能性较大，存款准备金率则有可能下调2-3次。交行首席经济学家连平表示，下半年经济“稳增长”需要加快投资步伐，货币政策不会大幅度放松。7月中下旬国务院将将召开年中经济形势会议，届时下半年的政策走向将趋于明朗。市场预计将有稳增长的政策出台，规模不会大于2008年时的“四万亿”但性质相似，将推动铁路、基建、水利等工程，放松地方政府债务融资及放松贷款限制。
总体来看，本周市场资金面略显紧张，债市在经过了持续快速拉升后存在下调的压力，本周上涨略显乏力。不过随着央行前期调控政策滞后效应的显现，以及未来降准预期的兑现，市场资金面将再显宽裕，债市仍有进一步上涨的空间。不过，部分分析人士已经指出，目前债市中的风险正在积聚，特别是信用债和长期品种的风险值得投资者引起关注。（作者单位：交行上海市分行）
