和讯特约
本周是下半年开始的第一个交易周,债券市场延续了上半年的牛市风景,继续向上攻击,成交量也保持了适当的量能,种种迹象表明,债市牛市行情仍在延续。国债指数本周不断创下新高,企债指数和公司债指向上攻击态势明显,就连分离债指也改变多日平台整理,出现初级上升迹象。债券市场在目前状态下保持上升行情,是因为客观上较为有利于债市运作,而股市的不断震荡走低,为债市行情保持牛市创造了条件。预计后市债市以缓慢上升的可能性居多。
在个券方面,本周走势较好的国债有010107、010303、010501等。转债品种中走势较稳健的是国投转债、中行转债、工行转债等。本周公司债中出现行情拉升的是08新湖债(122009行情,资料)和11欧亚债,主力资金运作明显。其它走势较稳健的个券还有09万业债、10首机01、11华微债、12石化02、12海资债、12兴荣债、12江泉债、11辽阳债、11邹平债、11 盘锦债、10黄山债、10辽源债、09株城投、08铁岭债、09湖交投、11豫中小、09东药债、11新野01等。
本周最值得关注的消息是,距离上一次降息仅仅28天,央行于6日起再度下调金融机构人民币存贷款基准利率。与上一次不同的是,此次为明显的不对称降息,这也是自2008年9月16日以来央行首次不对称降息,其中金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点,一年期贷款基准利率下调0.31个百分点。与此同时,金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍。这一方面说明了通胀回落为降息提供了空间,另一方面或许印证6月份宏观经济数据并不乐观,“稳增长”需求较为迫切。
非对称降息对楼市是利好消息,特别是对购房者而言,同时刺激市场继续放量。在央行尚未降息之前,近两月房地产也已现回暖之势。降息可提高购房者支付能力,刺激更多刚性需求,同时可以缓解房地产开发商的资金紧张趋势,有利销售成交,但房价大幅反弹也不太可能。
随着央行连续降息,市场的收益率曲线将逐步下移,支持债市的上涨行情。值得关注的是,本次降息中,中长期品种存款利率的下降基点数大于短期品种,收益率曲线进一步趋于平坦,这有利于未来中长期券种的走强。预计下半年债券市场延续走强的趋势,中长期信用债品种将成为机构投资者青睐的对象。
今年以来,在通胀与经济双双下行的经济衰退阶段,债券市场一路走牛。降息之后,货币宽松政策愈加明显,随着国家大力发展债市将其纳入“十二五”规划,扩容举措将会促使债券市场的供给增多,有利于市场整体发展壮大。截至6月25日,276只债券基金年内累计净值增长率达到4.99%,未来债市投资机会更为凸显。同时,公司债、企业债、金融债等债券品种正处于快速发展阶段。值得注意的是,6月份企业债发行已开始提速,仅前半个月就已经发行了14只,同比增加2倍以上,与此同时,近期4家上市保险公司有望发行次级可转换债券,规模达到1000亿。
在需求方面,银行在贷存比限制下,下半年需求的增加主要源自准备金下调带来的资金释放。受保费低增长的制约,上半年保险公司对债券的配置力度相对有限,随着流动性的进一步宽松,下半年保险公司的投资重点在于可替代协议存款的债券,比如绝对收益较高的超长期品种和商业银行债。另外,在利率市场化大背景下,理财规模的增长对下半年债券需求有一定的支撑。
债券市场能够迅速成长起来,这是多方面希望看到的事情。债市加速成长,将补齐直接融资“短板”。要进一步提高直接融资比例,不在股票市场,而在债券市场。因此,债券市场能够迅速成长起来,正是为扩大直接融资比例找到了正确的途径。
作者观点不代表和讯网立场