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编者按：2012年以来，作为券商投行的传统支柱IPO业务，似乎一直没有起色。无论从项目数量还是募资规模来看，均同比出现大幅下滑。与此同时，随着债券市场的快速崛起，多家券商开始注意到这片投行业务的新蓝海。今年前5个月，券商承销企业债、公司债两项规模达到3292.5亿元，同比增长100%。不仅如此，未来产品创新和制度松绑将为券商债券业务带来更大空间。未来市场的增长点在哪?券商如何抢食债券业务大蛋糕？券商周刊本期通过采访3家具有代表性的券商债券业务负责人，梳理行业和公司发展的方向。
华英证券董秘华鑫接受本报记者采访时表示：“作为券商我们希望能早日开始做中期票据、短期融资券。”
本报见习记者 李 文
在今年的债券承销盛宴中，券业新丁华英证券也开辟了属于自己的一席之地。该公司虽于去年才成立，但其投行业务方面却做的有声有色，而对债券承销的热情也可见一斑。据同花顺(300033,股吧)iFinD统计数据显示，华英证券自成立以来共承销了2只债券，发行规模为14.5亿元。除此之外，华英证券董秘华鑫接受采访时向《证券日报》记者透露，目前公司正在积极备战中小企业私募债业务。
看好债券市场期待政策松绑
同花顺iFinD统计数据显示，截至今年6月5日，我国企业债、公司债（主要由券商承销）发行规模达到3490.5亿元，同比幅度大增。华鑫认为，债券品种的增加也是致使券商债券承销数量大幅增长的原因之一。他表示：“金融债是一个新的增量，延续去年银监会小微企业专项贷款金融债，截止到目前，兴业证券(601377,股吧)、招商证券(600999,股吧)、民生证券都已经各发400亿元，这个债券在去年是没有的，这是一个增量，我们预计今年的小微企业金融债今年的规模在一万亿左右，这个与中小企业私募债是一个性质的，只不过小微企业专项贷款是有银行发债然后贷给企业，主要的承销商都是证券公司。”
对未来债券市场的发展，华鑫表示：“首先，我们很认同郭主席以及周行长提出的关于银行间市场和交易所间市场合并。我们也更加认同三只平行的债券，公司债、企业债，包括央行的中长期的固定受益的产品，我们期待这三个方面能够早日合并，产品能够合并，市场能够合并，这对未来的债券市场肯定是有益的。其次，在券商创新大会这个大背景下，我们认为整个债券市场将是券商未来三年作出突破的一个首要产品。我们判断6月份会开始降息，对于债券市场来说，一旦利率在上升中时，债券发行相对比较容易，反之则反，所以从长期来看，我们依然很看好债券市场，但是短期内，特别是下半年可能会出现一定的交易风险。”
虽然今年以来的债券承销让不少券商尝到甜头，但是券商们想要分享债券承销的丰厚收益还是要受到一定的限制。据同花顺iFinD统计数据显示，今年以来（截至6月5日），主要由券商承销的公司债和企业债，规模达到3490.5亿元，而中票和短融今年以来的募集资金已经达到7950亿元，是公司债和企业债规模总和的2倍有余。华鑫在采访中也表示，希望在券商债券承销业务方面能有一些政策松绑。他表示：“首先说品种的问题，从债券承销市场来讲，作为券商我们希望能早日开始做中期票据、短期融资券。我们认为券商是整个金融行业中最具产品创设能力的一个成员，而目前为止，中票和短融只有中金公司和中信证券(600030,股吧)具有联席主承销的资格，其他券商都不具备主承销商的资格，这个市场是很大的；其次，我们希望三只平行的债券：公司债、企业债，包括央行的中长期固定收益产品能够早日合并；第三，我们希望银行间交易市场和交易所间债券市场能够合并，这样一来这个投资规模就会比原来大很多。同时从审批角度上来讲，也会比原来少很多环节；第四，在产品本身的创新方面也应该给券商更大的空间，比如，可分离债等等。”
债券承销热情高涨积极备战中小企业私募债
华英证券是去年才成立的券业新兵，但是在投行业务方面却做的有声有色，而对债券承销的热情也可见一斑。据同花顺iFinD统计数据显示，华英证券自成立以来，共有1单IPO项目，募集资金6.7亿元，获得承销与保荐费用3640万元；共承销了2只债券，分别是12黔开投债和11赤湾01，发行规模为14.5亿元。除此之外，华英证券董秘华鑫在采访中向《证券日报》记者透露，目前公司正在积极备战中小企业私募债业务，在合资券商中也属首例。
华鑫表示，债券承销和股票承销一样都可以有所突破。对于证券公司来说，特别是单一牌照的合资券商来说，本身公司的业务就包含股票承销和债券承销。而股票承销里又分为IPO和再融资，债券里又分公司债和企业债，其实是有4个产品。大家相对比较重视IPO无非有2个原因，首先是收入多。另外，股票承销家数、股票承销能力、股票承销的排名在行业里相对来说被大家认为是比较具有含金量的东西。但对于公司来说，4个产品应该是齐头并进的，都可以有所突破。他表示：“相对股票承销，债券承销也是有优势的，打个比方来说，如果一家公司是原来做股票承销的券商，现在去做债券承销可能是没有优势的。但是反过来，如果以前是做债券承销，那么对市场是有理解的，债券承销做的好，股票承销不会差到哪里去，因为核心都是一个定价能力。从现在的情况来看，股票承销的市场化程度不如债券承销。股票业务的收费更多的是保荐费用，而债券承销真的收的是承销费用。销售在整个债券业务当中是占很大比例的。”另外，华鑫认为华英证券在债券承销方面的特色除了债券承销和股票承销并重之外，还有一点就是，依然立足于原来的区域市场，很务实地立足于中小型的项目。
对于中小企业私募债，华鑫也表达了自己的看法。他认为中小企业私募债给券商留了很大的产品创设空间，使得券商能够给企业提供的产品和服务更多，相当于增加了券商的经营范围。华鑫同时也表示：“对于中小企业来说，到底是糖果还是毒药都很难说，在发行方面，中小企业本身处于成长期，抗风险能力较弱，而我们现在能够看到的发行的利率都不低，加上一些发行费用可能要超过10%，所以我们也呼吁地方政府能够像深圳一样贴息，能够提供一些政府层面的免费的担保。另外，我们也期待上交所深交所设立偿债基金，也期待各级地方政府设立偿债基金。”
