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马宜敏:5月开盘 国债指数跳空高开高走-债券频道-金鱼财经网

[2021-01-27 22:13:30] 来源: 编辑:wangjia 点击量:
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导读: 和讯特约本周因“五一”小长假,只有三个交易日,但是贯连节前债市行情走势,不难发现国债指数、企债指数和公司债指均是稳步推升,其中国债指数日K线本周处于跳空后高开高走。唯有分离债指似乎有小幅平台整理之嫌

和讯特约

本周因“五一”小长假,只有三个交易日,但是贯连节前债市行情走势,不难发现国债指数、企债指数公司债指均是稳步推升,其中国债指数日K线本周处于跳空后高开高走。唯有分离债指似乎有小幅平台整理之嫌,但是总体上走势并不走弱。预计后市债券小牛市行情格局仍会延续。

在个券方面,近期走势较好的转债品种有歌华转债(110037行情,资料)、川投转债、中海转债、中行转债、工行转债、深机转债。公司债中走势较好的是11通化债、11蒙奈伦、10巢湖债、09海航债、09临海债、09株城投、09锡交债、08海航债、11远兴债等。

从基本面来看,近期发布的4月份欧元区PMI和德国制造业PMI显示欧洲经济依然不乐观。由于欧债危机远没有结束,全球的避险情绪将阶段性上升。本周发布的中国4月份汇丰PMI预览指数小幅反弹仅体现季节性特点,目前仍不能断言经济明显好转。通胀的小幅回落意味着货币政策仍处于缓慢放松阶段,但市场普遍预计的4月份下调存准并未兑现,反映出央行对放松政策的谨慎心态,估计对债市行情的影响程度不会太重。前期支持股指上行的一系列预期将面临修正,二季度初期A股市场仍以震荡为主;相比之下,债券市场依然处于“慢牛”之中,投资价值值得关注。

从具体品种来看,4月份信用品的表现优于利率品,但不同信用等级信用品的表现参差不齐。从期限的角度来看,中短期企业债和中票短融的表现仍优于长端信用品种;从信用评级来看,中长期AAA高评级信用品收益率上行明显,而其余各中低评级品种多数下行。经过4月以来的持续上涨后,转债估值已经得到了一定的修复,目前追涨可转债的意义不大。但中长期来看,在政策“托市”,经济增长有望在一季度完成筑底的背景下,后市可继续从大类资产角度看好权益类以及相应转债表现。如果月内出现股市回调或转债扩容,有望给可转债带来新的交易性机会。

目前信用债收益率已经普遍降低至去年初的低位,尤其是高等级信用债已经较充分地反映了信用环境改善的预期,继续下行空间有限,后市信用债投资主要以持有期价值实现为主。此外,近日监管层各方面规范和管理地方政府平台债务,大大降低了城投债市场的系统性风险,对于城投债后期行情的延续形成较好支撑,低资质城投债由于绝对收益率水平较低,仍具有一定交易价值。

预计5月利率债将延续4月的窄幅震荡格局。值得注意的是,相对而言,信用债是继续值得持有的品种。此外,对于近期股市的政策托市,伴随着经济缓慢复苏和信贷回升,股市具备向好的基础;但由于经济复苏力度和信贷增长均将明显不如2009年,因此难以出现类似2009年的暴涨,相应地预计对债市的冲击将有限。

尽管经济增长会有所反复,但中国经济环比增速在一季度见底的概率较大,预计此轮货币政策松动的节奏和力度将较温和,所以债市正步入缓慢上升的平衡格局,我们不妨可更看好质地尚可的中低评级的信用产品。综上所述,预计目前的债市行情更有可能沿着缓慢渐进的方式演进。

马宜敏

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