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和讯特约
本周再现股债“跷跷板”现象，在股市出现一蹶不振走势状态的时候，债市行情依然表现不紧不慢地向上攀升，尤其国债指数屡创新高，分离债指也是出现缓慢向上的势头。虽然企债指数和公司债指周五拉升，本周大部分时间在平行整理，但是比股市走势显得更加抗跌。股市下行令债市避险资金增多，有助于债市走暖，但目前整体收益率水平变化并不明显。预计在3月底和4月初两季交界的时刻，债市行情仍将缓慢保持较稳健的走势。而4月上旬以后，随着3月份和一季度宏观数据的逐渐明朗，债市行情也将面临新的考验。
在个券方面，本周走势较好的有国债010107、010303。公司债方面走势较稳健的有09广汇债、11大秦01、11永州债、11吉城建、10玉溪02、10赤峰债、07深高债(126006行情,资料)等以及大部分分离交易可转债。
从基本面分析，通胀延续下行态势的预期较为趋同，随着未来货币到期量的大幅减少，政策放松或将更多运用“宽信贷”等数量型手段，公开市场操作的短期化有望成为常态，总体资金面将维持宽松，这将成为支撑债市的重要利好因素，但短期内债市缺乏大幅波动的理由，收益率将会维持窄幅整理。
2月份国内消费者物价指数(CPI)的涨幅为3.2%，低于目前一年期定期存款利率3.5%的水平。持续两年的存款“负利率”时代终结，而股市又跌跌不休，一些投资者作了相应的转变，基本上是走长期路线或增加债券理财产品配置。
在债券市场日益受到管理层和投资者关注的背景下，企业债和公司债发行在即将过去的一季度和3月份出现井喷现象。据不完全统计，本月及本季度企业债、公司债发行规模皆已创出单月及单季度的历史新高。当前企业债和公司债快速扩容势头有望在未来较长时期内延续，这也将成为券商增厚投行业务收入的重要契机。在通胀趋势性下降、经济趋向企稳的大背景下，中低评级、高收益信用债仍具备较好投资价值，近阶段的股市调整也为交易所债市提供了一定支撑。
在各债券品种中，信用债投资机会获得不少机构的青睐。伴随着资金面的改善和CPI下行，今年以来债券市场上升显著。经历了2011年的大幅调整后，一些优秀的信用债产品在2011年四季度间出现了投资机会。而当前信用利差仍处高位，在整体投资环境、资金面向好的大背景下，信用债投资仍值得关注。
目前来看，债券市场更具优势的直接融资成本、各类主流投资者对于信用债品种信心的恢复，以及今年以来管理层进一步推动债券市场创新发展，是推动企业债、公司债供给提速的主要原因。伴随着资本市场直接融资能力的提升，许多企业较以往也更倾向于通过发债来满足融资需求。
资金面的相对宽松对信用债来说是一个利好，使其信用利差有一定的下行空间。但从目前走势看，高等级信用债利差缩窄需要流动性进一步宽松来支持，而低等级信用债利差预计将继续缩窄。此外，利率产品可能出现的震荡走势，也将进一步利好低等级信用产品。今年以来，受资金回暖及市场风险偏好回升带动，信用债日益成为债券市场受青睐的投资品种。
对于普通投资者来讲，信用债投资最需要防范的就是“高收益”陷阱，若仅为高收益率的债券去进行投资，不可忽视了高收益背后潜在的信用风险和价格波动风险。此外，对于理财产品的期限选择，随着负利率时代结束及降准预期升温，银行发行的3个月以下期限的理财产品的收益率可能都会受到影响。这时投资者可选择期限1年及以上理财产品，以锁定现有较高的收益率。
