数据来源:Wind资讯 刘明/制表 张洁/制图
编者按:随着基金创新的不断推进,各类场内交易型基金数量激增,目前交易型基金数量(A、B分开算)已经突破200只。为帮助投资者加深对交易型基金的了解,“中国基金周刊”理财版自今日起推出交易型基金投资策略系列,涵盖封闭债基、分级债基、分级指基(股)、ETF、LOF等各类产品,每期报道一类产品,敬请关注。
证券时报记者 刘明
近年来,普通封闭式债券型基金(不含分级债基)不断增加,其中蕴藏的投资机会也越来越受到投资者尤其是低风险偏好投资者的关注。
4月6日,融通四季添利(简称“融通添利”)上市,上市首日市价下跌6.16%,报收0.945元,较当日单位净值折价6.25%。融通添利的上市使得目前上市的封闭债基增加到13只。
与融通添利首日大跌不同,今年前上市的12只封闭债基的市场表现抢眼,不论是净值还是市价整体涨幅均高于开放式债基,其中有5只今年以来市价涨幅超过4%,涨幅最高的交银添利涨幅高达8.65%。
封闭式债基与开放式有何不同?上述封闭债基的涨跌之间有着何种逻辑可寻?其中蕴含着怎样的投资机会?
债基封闭式运作业绩突出
债券基金封闭式运作肇始于2008年10月份成立的富国天丰,在此之前债券基金均为开放式运作,富国天丰成立后封闭运作,并在交易所上市交易,封闭运作满三年后转为上市开放式基金(LOF),富国天丰已于2011年10月份实施了“封转开”。
继富国天丰之后,2010年先后有招商信用、银华信用、华富强债等封闭债基相继成立并上市交易。截至今年4月6日,市场上封闭债基数量达13只,基金份额为208.2亿份。与富国天丰一样,目前的封闭债基都有着一定的封闭期,以三年封闭期居多,也有两年、五年等期限,封闭期结束后转为LOF,或是经持有人大会同意继续封闭。
与开放式债基相比,封闭式债基在管理上有着较强的优势。招商证券(600999,股吧)基金分析师贾戎莉认为,对投资者而言,封闭债基上市交易首先带来了交易上的便利与高效,交易费用低廉;而从投资管理的角度来看,封闭债基回避了开放债基申购赎回带来的流动性问题,有利于封闭期与债券久期进行匹配,利用债券回购获得杠杆收益的空间较大,能够更大限度提高资金使用效率,使投资业绩得到显著提高。
Wind资讯显示,今年以来,截至4月6日,今年前成立的12只封闭债基的平均累计单位净值增长率为2.49%,而今年前成立的所有开放式债基的累计单位净值增长率为1.7%。去年封闭债基业绩也远好于同期的开放式债基,获得了平均0.41%的净值增长率,而同期的开放式债基平均下跌逾3%。在二级市场上,封闭债基表现更为突出,今年以来平均涨幅达3.65%,交银添利涨幅高达8.65%,华富强债、建信信用涨幅超过6%。
不过,在封闭债基今年以来净值与市价表现良好的同时,新近上市的融通添利却下跌了6.16%。
对此,好买基金分析师曾令华表示,今年以来封闭债基的良好表现与今年债市的上涨以及封闭债基折价率回归有关,目前封闭债基仍保持着较高的折价率,平均折价率仍超过6%,融通添利上市首日下跌正是向存量品种折价率靠拢。不过,这正为二级市场上的投资者提供了良好的入场投资机会。
投资封闭债基应考虑四要素
封闭债基作为债券基金的一类品种,主要面向低风险偏好的投资者,在首发认购者当中,保险等机构持有人占比相对较多。华泰联合证券固定收益类基金研究员王昉告诉记者,封闭债基持有人结构中,保险等愿意长期持有的机构较多,这也是他们愿意认购封闭债基的重要原因,二级市场上出现折价甩卖是因为部分持有人需要流动性造成折价,这为其他愿意长期持有的投资者提供了介入机会。
在曾令华看来,投资封闭债基需要关注以下几方面:
首先是对债券市场的看法,封闭债基的投资范围主要为债券市场,基础市场的行情决定了债基的主要业绩表现,尤其目前封闭债基的业绩比较基准基本上以中债综合指数与中证全债指数等债券指数为主。
其次,折溢价率是投资封闭债基的关键要素,折价率高的时候投资安全垫高。今年以来封闭债基良好的表现就是债市与折价率双轮驱动的结果。
第三,要看封闭债基的到期年限,到期年限与折价率结合来看,可以测算出当前的年化收益率。目前上市的封闭债基均有一定期限封闭期,封闭期后或转为LOF,或是通过持有人大会继续封闭。封闭债基随着到期年限的临近折价率也会相应回归,这会带来二级市场上的上涨。
第四,基金管理人的债券投资能力。管理人的投资能力也在很大程度上决定了封闭债基净值及市价表现。
此外,王昉认为,封闭债基的分红情况也值得重点关注,分红不仅可以兑现部分收益,同时二级市场还有可能出现分红行情。数据显示,自成立以来,招商信用已经分红7次,每单位份额累计分红0.069元;银华信用分红2次,每单位份额累计分红0.059元。
当前投资机会值得关注
结合当前的市场状况,曾令华表示,封闭债基仍值得低风险投资者关注。曾令华认为,债券市场仍然保持向好的势头,同时封闭债基折价率提供的预期回归收益依然可期。
海通证券(600837,股吧)统计的最新基金年报数据也显示,多数基金对2012年债市抱乐观态度,65.52%的基金明确表示看多债券市场。这些基金认为宏观经济将延续2011年的疲弱走势,物价水平也会随之下行,从而为央行放松货币政策提供了空间,这将促使债市上涨。
而从折价率来看,当前13只封闭债基平均折价率为6.66%,虽然整体较前期有所下降,但仍然较高,相对封闭债基的到期日,因折价产生的年化收益率仍在3%以上。