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和讯特约
3月9日上午，国家统计局公布了2012年2月份的物价数据。从CPI来看，同比上涨3.2%，环比下降0.1%；其中食品价格同比上涨6.2%，环比下降0.3%；非食品价格同比上涨1.7%，环比持平。从PPI来看，同比持平，环比上涨0.1%。
从趋势上看，伴随着春节因素的消退，通胀下行态势并未改变。尽管今年1月份CPI同比增幅出现意外上行达4.5%，偏离了去年三季度以来的下行趋势，但我们认为这主要是因为今年春节较往年为早，食品价格提前上涨带动了CPI出现反弹。由于春节提前因素不可持续，2月份物价数据显示，食品价格已经回落，并拉动CPI同比增幅明显下行。其实从CPI非食品以及PPI等受春节因素影响相对较小的指标来看，今年1、2月份其同比增幅一直延续了前期的下行趋势，考虑到目前欧洲经济依然疲软，国内经济增速仍在放缓，我们认为近期通胀将处于下行通道。
不过值得注意的是，受供求双向因素驱动，油价的上行风险暗藏。今年以来,全球经济基本面的情况好于预期，加上欧央行两轮LTRO带来的流动性增强以及欧债危机阶段性缓解使风险偏好提升，这三者共同拉升了石油需求，而伊朗的紧张局势也引发了对石油供给的担忧，这使得国际油价在2月份出现强劲上涨，WTI及Brent油价均逼近2011年5月的前期高点。国际油价的上升也传递至国内，成品油价格随之出现上调，而相较于1月，2月CPI中的车用燃料及零配件成为逆势上涨最为明显的分项。尽管导致油价上涨的因素并非均可持续，3月份国际油价又出现盘整，短期内引发物价意外上行仍属小概率事件，但其潜在影响仍值得关注。（中债资信评估有限公司研究开发部）
