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和讯特约
本周上交所国债市场高位整理，周五上证国债指数收于129.50点，较上周微涨了0.07点，全周共成交了12.53亿元，其中周四成交量突然放大，达9.87亿元。上交所企债市场继续下行，周五上证企债指数收于144.76点，较上周下跌了0.20点，共成交18.05亿元。从走势图上来看，市场资金面偏紧已经成为常态，国债市场维持高位整理格局，而企债市场将继续下行。
[热点]资金面上，本周央行通过公开市场操作净投放资金70亿元，连续第九周实现净投放，累计净投放资金3510亿元。周四是中小商业银行将保证金存款纳入一般性存款计交存款准备金的首个缴款日，冻结资金约800亿元。可以看出，本周市场流动性仍然紧张，但市场反应比较平静，并未出现资金极度紧张的局面。市场利率也未出现大的波动，银行间市场债券质押式回购7天品种利率维持在3.3%左右。考虑到准备金缴存将分多个时点逐步完成，未来资金面偏紧将成为一种常态，最快要到明年一季度资金面紧张的局面才有可能发生改观。
政策面上，央行在周四下午发布了第三季度全国银行家、企业家和城镇储户问卷调查报告，数据显示，居民对当期物价满意指数为14.8%，比上季下降2个百分点。市场分析人士表示，通胀会逐步“温和化”，与此同时将呈长期化态势，遏制通胀将成为长期任务。为此，未来一段时间央行的调控政策将延续下去，考虑到目前市场资金面已经偏紧，存款准备金率处于高位，且不久前央行刚调整过存款准备金率的缴存口径，因此央行再度上调存款准备金率的可能不大。但是，央行在九月份加息的可能较大，年内尚有1－2次的加息空间。随着央行前期调控政策滞后效应的逐步显现，如果四季度CPI出现回落，央行的调控政策将暂告结束，但不可能马上重回宽松。
对债市来说，短期内影响债市走势的主要因素仍然是资金面，只要资金面偏紧，债市很难走强，国债将维持无量上涨行情，而企债的阴跌也将持续一段时间，筑底尚需时日。投资策略上，可转债近期已经止跌企稳，跌破100元面值的品种颇多，具有一定的投资价值，值得投资者关注。（作者单位：交行上海市分行）
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