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信贷最紧时期或已过去 7月信贷或将为年内最低-债券频道-金鱼财经网

[2021-01-27 21:43:32] 来源: 编辑:wangjia 点击量:
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导读: 和讯特约7月M2增速低于预期,为今年以来最紧时期。7月信贷增加4926亿,不到5000亿,显示信贷控制较为严厉。一方面,7月信贷增量较去年同期减少400亿,信贷余额增速也连续4个月回落,至16.6%

和讯特约

7月M2增速低于预期,为今年以来最紧时期。7月信贷增加4926亿,不到5000亿,显示信贷控制较为严厉。一方面,7月信贷增量较去年同期减少400亿,信贷余额增速也连续4个月回落,至16.6%。另一方面,M2增速大幅回落1.2个百分点至14.7%,为05年7月以来的最低水平,也明显低于央行年初制定的16%目标。结合7月平均高达5.3%的7天回购利率水平,可以说7月是今年以来政策调控最紧的时期。

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7月四大行占比预计大幅提升,7月信贷或将为年内最低。7月四大行贷款占比预计较上月提升10.5%至41.7%,明显高于上半年35%的平均水平。而7月四大行贷款预计增加2056亿,基本与前两个月持平。因此,7月中小行贷款增量的明显萎缩,应是四大行贷款占比明显提升,以及7月贷款增量低于预期的主要原因。对此,我们认为有两种可能。

第一种可能,当前存准率已达到21.5%的极高位置,上半年存准率的连续上调对存贷比较高的中小行杀伤力极大,抑制了中小行的放贷能力;

第二种可能,6月中小行狂拉存款,以满足季末存贷比要求,但季末考核过后,7月存款资金重新流出,中小行的资金紧张抑制了放贷能力。

如果是第一种可能,那么未来存准率上调的空间将缩窄,毕竟7月信贷偏紧持续下去,会对经济有较大伤害;如果是第二种可能,那么随着存款的重新吸揽,中小行放贷能力会重新提升。具体属于哪一种可能,我们还将继续观察。不过可以看出,每一种可能的最终结果都是中小行后续放贷能力有望提升,也因此7月信贷水平很有可能处于年内的最低点。

通胀引致紧信贷,经济回落担忧降低。7月CPI再创新高,在以控通胀为首要任务的政策导向下,7月信贷整体偏紧。不过正是在信贷偏紧的情况下,7月房地产投资反弹、出口反弹等数据的良好表现显示整体经济尚好。从中可以看出,当前经济增长动能仍属较强。

对权益市场而言,一方面,7月信贷或将为年内最低的水平,信贷投放后续有可能重新回升,另一方面,经济整体表现尚好。因此,近期权益市场或有望在前期过度下跌中延续回暖。

对债券市场而言,7月信贷偏紧,但经济尚好、通胀较高的格局下,债市的短期反弹力度难以因此明显加大。

作者观点不代表和讯网立场

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