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和讯特约
1、加息预期仍在，目前还是以配置为主
5月食品价格波动明显，肉类价格加速上行，蔬菜降价幅度趋缓，中旬个别种类出现反弹，而水果则有高位回落的迹象。由于肉类所占权重较大，使得5、6月份的食品类CPI承受上行压力。据此推断，5月份食品类CPI环比降幅有限，同比较上月会有一定的增加。预计5月非食品类CPI同比维持在2.7-2.8%。综合以上因素，5月份CPI将维持高位，数值在5.3-5.6%之间。6月份由于去年基期影响较大，CPI也难以表现出数据上的下降。同时在电荒、湖北旱情等消息的扰动下，对通胀形势的预期也进一步高涨。出于管理通胀预期的需要，在5月数据出台前后，央行可能将再次加息，因此投资者不宜过度乐观，目前还是以配置为主。
[热点]2、5年期国债报价分析
目前5年期国债收益率曲线显示为3.42%，市场双边报买为3.40%，报卖为3.385%，成交集中在3.40%，高于历史均值，具备配置价值。
近期相近期限国债报价情况
市场 债券名称 买入收益率 卖出收益率 成交收益率 发行年限（年） 剩余年限（年）
银行间 11附息国债04 3.40% 3.385% 3.40% 5 4.7
3、中标区间分析议
本期债券手续费、缴款等因素影响约2bp。
综上分析，本期债券招标利率将接近二级市场，预计本期债券中标利率区间为：3.37%～3.41%，边际中标利率区间为：3.42%～3.46%。
4、结论和投资建议
预计该期国债票面利率区间为：3.37%～3.41%，边际区间为：3.42%～3.46%。
本期债券期限较好，税前收益较高，目前收益具备配置价值，建议资金充裕的机构积极参与投标；由于该期债券绝对收益较低，套利空间有限，交易风险较大，不建议交易型机构参与投标。
以上述分析是基于目前市场情况做出的，在本次债券招标之前市场可能还会发生一些变化，我们将根据市场的变化情况及时进行投资方案的调整。
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