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在距离美国联邦储备委员会(美联储)第二轮量化宽松计划(QE2)结束还有约半个月之际，对经济增长的忧虑正使得投资者远离股市，并转向债券和货币市场等避险品种。在全球经济复苏前景不明朗，特别是在美国经济疲弱的背景下，投资者避险情绪加深，在资金配置上日益青睐新兴市场本币债券及货币市场基金，导致上周资金净流入创新高。
[热点]未来一周，多个新兴市场央行将公布利率决定，或加剧有关货币政策紧缩遏制经济增长及投资者冒险意愿的忧虑。预计智利和印度将在未来一周的政策会议上加息25个基点，过去一周巴西和韩国已作出加息决定。对中国限制信贷增长的忧虑持续，已使中国股市自4月中旬以来下跌近13%。
“很多新兴市场央行的行动滞後于市场脚步。我们认为中国滞後约400-450个基点。我们宁愿青睐新兴市场债券，也要远远回避新兴股市，”法国兴业银行(601166,股吧)全球资产配置主管Alain Bokobza表示。
投资者抛售股票
摩根士丹利资本国际(MSCI)全球股指在过去六周内下跌五周，并推动指标美国公债收益率(殖利率)跌破3%，因一系列令人失望的经济数据引发了这样的担忧，即经济疲弱之势可能会延续下去，而不像此前所预期的那样只是暂时现象。
来自理柏(Lipper)的数据显示，截至6月8日当周，美国股票基金共遭遇64。5亿美元的净赎回，而货币市场基金则获得14。3亿美元的资金流入。指标10年期美债收益率周四一度跌至2。92%，为12月以来最低，而美国高收益债券的违约保险成本则触及六个月高位。对于目前的经济形式看起来与去年有些似曾相识，法国巴黎银行Investment Partners的首席投资官William De Vijlder表示，”投资者担心出现二次探底的忧虑加重，这促使人们携资金离场，并令避险情绪升温。第二轮量化宽松的结束意味着资金将被抽向公债，对高收益品种或新兴市场不利。这就是风险所在。”他建议投资者为市场在下半年回暖做准备，因货币环境依然宽松，他预计标准普尔500指数将上涨10%。
长期利好风险资产的因素有：
(一)美联储6，000亿美元公债购买计划将于6月底结束。美联储主席贝南克未就是否会推出第三轮量化宽松计划给出暗示，但也不太可能会立即加息。尤其是考虑到目前的通胀预期温和，市场已将美联储首次加息的预期时机推後至2012年。
(二)摩根士丹利预计，下一个紧缩周期的利率上行轨道将比此前预计的平缓，因美联储似乎倾向于将资产出售作为退出进程的一部分。“今年夏季将再度出现低点，并将需要数周时间，但若进入到今年晚些时候，人们将意识到，货币环境仍非常宽松，对于增长放缓的忧虑被夸大，届时冒险意愿将会再度升温，”De Vijlder表示。
经济周期中间阶段的放缓
此次风险资产回落，正值全球经济进入始于2009年9月前後的经济周期的中间阶段。
高盛表示，“资产市场目前的模式，与通常反映出的经济周期中间阶段放缓方式一致。周期性资产表现弱于整体股市，债券价格因市场对政策的看法转变而上涨，而这一趋势反过来部分减缓了对风险资产的整体冲击，全球性周期正显现出正面但不断放缓的增长，在这种氛围中，美元的走弱并无异常。截至目前美元指数自1月以来已下跌近6%”。
巴克莱援引Stone and McCarthy的调查显示，美国债券交易经理的短债持仓更趋向于中性水平。这反映出不确定性增加，因为过去两年间，其持债期限与10年期美国公债收益率密切关联。
