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和讯特约
本周上交所国债市场缓步攀升，周五上证国债指数收于127.86点，较上周上涨了0.04点，全周共成交了3.48亿元，成交量较上周大幅萎缩。上交所企债市场稳步上行，周五上证企债指数收于145.40点，较上周上涨了0.13点，共成交34.73亿元。从走势图上来看，近期资金面的变化未对债市的走势产生冲击，国债市场和企债市场走势依然较强，连续几周持续上行，但涨速逐渐趋缓。
[热点]资金面上，本周市场资金面紧张的局面有所缓解，市场利率大幅下行，银行间市场基本恢复了平静，债券质押式回购7天品种利率再度回到了3%左右的水平。从一级市场的情况来看，财政部和国家开发银行于周三分别招标发行了最新一期20年期记账式附息国债和两期10年期金融债。招标结果显示，机构投资者热情较高。其中20年期固息国债的中标利率为4.15%，10年期固息金融债中标收益率为4.5005%，10年期浮息债收益率为3.7413%，均符合此前的市场预期，显示出目前资金面仍然宽裕。从中可以进一步看出债券市场二级市场的收益率也基本处于合理的区间。
消息面上，市场预计4月份CPI环比增速在-0.2%-0%之间，同比增速在5.0%-5.3%之间，最可能值为5.1%。即使这一数据可以兑现，CPI仍然处于高位，未来通胀压力依然较大。因此，市场对于央行的政策预期比较一致，准备金率和利率仍然有较大的上升空间，最快在5月2日央行将再度加息。不过，这些政策预期已经被市场提前消化，对债市不会产生大的冲击。
转债市场上，随着本周大盘的下挫，转债市场的走势较弱。前期走势较强的蓝筹类转债本周继续回落，不过跌幅小于大盘的跌幅，显示出其较强的抗跌性。而且，由于转债存在下跌的刚性，即使下周大盘继续回落，转债的下跌空间也是有限的，极限跌幅不会超过1.5%。相反，如果大盘止跌回升，那么转债会有不凡的表现，投资者可以逢低介入，进行价值投资。
总体来看，未来市场利率将继续回落，市场资金面保持充裕，即使劳动节期间央行再度加息，中短期内市场资金面宽裕的情况不会发生逆转，未来债市仍然将维持上涨行情。（作者单位：交行上海市分行）
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