资金面充裕对11国债08发行形成有力支撑-债券频道-金鱼财经网

和讯特约

本周三将发行2011年第8期国债

分析要点为：

资金面：近两周央票及正回购到期量近3000亿元，即使央行于近期内上调存款准备金，预计银行间债市资金面仍将维持宽松态势。目前7天回购加权利率已经下行至2%，流动性充裕或将对本期债券发行构成有利支撑。

市场面：随着资金面的持续好转，周一银行间债市收益率全线下行，7年期和10年期国债分别点击成交于3.73%和3.90%附近。但今日1年央票发行利率上行20BP，使市场加息预期加重，10年国债收益率小幅上行至3.92%附近。

可参照债券情况：

受资金充沛带动，以大行为首的银行机构配置需求集中释放，近期利率债一级市场表现优异，预计本期10年期国债认购情况较为乐观。不过，从二级市场来看，近期以资金面为主导的收益率下行行情更多体现于中短期限品种，10年期国债自2月下旬以来持续徘徊于3.9%-3.95%之间，整体下行幅度有限。由于今年上半年通胀水平或仍将高企，长端品种安全边际一般，且10年国债与同期限政策性金融债利差为59BP左右，处于历史较高水平，显示相对配置价值较为有限。预计本期债券中标利率难以大幅低于二级市场水平。目前110002双边报价落于3.91%-3.90%，成交收益率在3.91%附近。预计本期债券中标利率落于[3.88%，3.93%]。

综上：资金面充裕对本期债券发行形成有力支撑，不过鉴于10年国债目前相对配置价值一般，预计中标利率难以大幅低于二级市场水平，或落于[3.88%，3.93%]。建议配置型机构于3.87%-3.89%分散投标，博边际机构在3.9%以上投标。

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