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和讯特约
2月份CPI同比增速预计在4.4%左右，较1月份显著下降，通胀压力暂时减缓，主要是春节后食品价格涨幅显著下降，且2月份翘尾因素较低。
上周我们跟踪的食品价格继续小幅上涨，工业品高位回落。商务部食用农产品价格指数涨幅较前一周回落，农业部农产品批发价格指数小幅上涨，粮食和猪肉价格小幅上行。蛋类和水果价格小幅回落。
[热点]尽管上周由于美元下跌，包括原油在内的大宗商品价格继续上涨，但国内钢材、水泥等原材料价格高位有所回落。短期看来，通胀压力有所缓解。
我们认为，短期内通胀将受制于总需求的回落。债券市场在资金面缓和与通胀预期减弱两方面的支撑下，仍然提供交易性机会，这一回暖期可能维持1-2个月。但是，以房租为代表的非食品价格上涨成为CPI趋势性上涨的动力，我们监测的货币通胀指标也尚未全面下行，通胀的长期趋势值得警惕。
上周市场通胀预期有所回落，浮息债隐含的未来一年内加息幅度回落至18BP左右，加息预期在1次左右。1年期央票一二级市场利差仍然倒挂近30BP，隐含的加息预期也在1次左右。
通胀是否能如预期般的前高后低，主要的风险因素来自于投资增长速度的变化和油价粮价的联动，如果2季度投资再度回升，国际油价带动粮价继续上行，那么全年通胀前高后不低的格局可能出现。
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