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和讯特约
12月CPI上涨4.6%，PPI上涨5.9%，GDP四季度9.8%，2010年GDP10.3%，CPI3.3%。这是一个现在的常态。年化CPI虽然没有保持在3%以下，但是考虑到大量流动性在市场中的囤积和滞留游走，这样的一个经济数据已经可以算是险中取胜。再看2010年进出口顺差1831亿美元。这个数据也同时说明了中国经济逐步进入复苏的一个常态。中国经济虽然没有摆脱世界金融危机的影响，但是绝对远离崩溃的边沿。
[热点]再看这些数据对中国流动性的影响。2010年是流动性方向掉头的一年，2011年是开始真正实施流动性收紧的一年。2012年将会是流动性收紧的政策淡化和考虑退出的一年。2013年将是流动性再定方向的一年。为什么呢？因为2008年是开始放钱的元年。一般5年是一个有效的经济政策轮转。不仅仅是中国，美国也是一样。2000年科技股大崩盘，2001年911事件，其后格林斯办开始放钱，一放就是5年左右，从2005年的后期和2006年才开始收紧。当时已经是为时已晚，才会有后来的世界性的金融危机。而中国从08年开始放钱，现在收紧口袋是正确的。很值得大家骄傲的是，中国现在的经济是已经进入经济复苏常态的轨道，所以我们是唯一几个经得起流动性收缩这种治病方法的经济实体。不信，大家可以看看现在除了德国以外的欧洲、日本和美国。
从市场的角度，今年应该是个债券买方的市场。信贷1月18日就放出去1万亿，那么一年7，8万亿的指标有些玩笑了。所以，信贷的规模会有所限制，那么很多企业可能会到债券市场上去融资。所以，债券的供给应该有个明显的增长。同时，加息和准备金的双面提高又造成了另一个提高债券收益率的动力。双管齐下，债券的收益率有望在第二季度开始有明显的攀升。但是其高度应该不会超过GDP。所以，AA级债券6.5%至8.5%的区间是可合理范围。
投资者应该考虑自己资金的灵活性和成本，有效的安排好今年的债券投资头寸。
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