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和讯特约
公司债— 成交向长端延展，公司债集中发行
20日沪深公司债指数继续小幅上行，债项收益率纷纷下移。买卖盘活跃程度逐渐好转，盘中成交仍由房地产公司债带动，逐步向中长端债项延伸，单日成交量放大。不仅短端上流动性一向良好的新湖、北辰、名流和富力等债成交仍保持一定活跃度，但收益率小幅上移，其中不可质押的名流债收益率小幅上行至6.09%，买盘带动成交1247万元。而中长期限上，资质较好、或具备国企背景的房地产公司债买盘活跃度明显增强，包括08万科G1、泰达债和华发债等。08泰达债收益率大幅下移28bp至4.22%，成交由买盘带动放大至4915万元。今日上市的煤气化01、02两期公司债双双实现溢价成交，10煤气02收益率跌至5.33%，成交5047万元，符合我们之前对其一二级市场利差在20bp左右的判断。
[热点]时至年末，上市公司债券出现集中发行的局面。今日，豫园商城(600655,股吧)、银鸽投资(600069,股吧)均公布将于22日开始发行公司债。目前09豫园债剩余3.7年的收益率企稳在4.64%附近，成交较为冷清，预计新债票息落在5.8%附近的可能性较大，一、二级市场利差在30bp左右。银鸽投资是第一次发行公司债的主体，该债在银行间市场发行的10银鸽CP01尚有4个月期限，收益率位于3.58%附近，与10葛洲债CP01相近；因而我们判断该债票息可能处于询价区间的低端，上市溢价可能性较高。
交易所上市企业债— 成交冷清，天脊债明日上市
今日两市企业债指数双双小幅上行，成交持续冷清。受压于存款准备金率上调及缴款，今日交易所回购利率亦有飙升，7天回购利率收盘至3.61%。中等期限上，长经开收益率微跌至5.18%，较银行间收益率高达130bp，因而卖盘带动成交1592。近期新债集中上市，但首日表现冷清。明日将登陆上交所的天脊债可能扭转这一局面。作为非城投债项，西子债收益率企稳在5.62%，天脊债可能小幅溢价成交至5.8%附近。10吴江债的目标收益率约在6%-6.1%，票息可能定在6.3%或以上，以给予一定一二级市场利差。
分离债— 收益率小幅波动，成交渐萎缩
两市分离债指数今日继续回调，盘中个券收益率处于小幅度波动中，成交较上周略有收窄，单日总成交仅为1.21亿元。其中，仍以无担保债项为盘中成交主力，短端上，上港债连续两日收益率下行，今日跌至3.40%，买盘仍然较为集中，带动成交2064万元。剩余2.2年的07云化债(126003行情,资料)今日买卖盘均表现活跃，收益率上行1bp至4.34%，成交放大至2545万元。较长期限上，同样是无担保债的青啤债、江铜债亦是成交主力。其中青啤债收益率上行5bp至4.69%，成交量放大至4288万元。今日江铜债收益率企稳于5.64%，收益率继续下移空间收窄，成交仅为1073万元。
