热钱借道 10月贸易顺差大幅增长-债券频道-金鱼财经网

10月进出口环比下降，但顺差大幅增长。

今日海关公布的10月贸易账表明，10月进出口、出口与进口三项数据环比均出现了不同幅度的下降，贸易顺差大幅增长。进出口额为2448.1亿美元，较上月下降282.9亿美元；出口额为1359.8亿，较上月减少90.1亿；进口额为1088.3亿，较上月减少192.8亿。由于进口锐减幅度较大，顺差从上月的168亿美元扩大到271.5亿美元，大幅超过市场预期。

贸易账体现了季节性波动规律，但顺差大幅增长应与热钱借道有关。

总体说来，进出口、出口及进口的减少体现了季节性波动规律，从01年至今9月的贸易账普遍好于10月。不过，在人民币对美、欧货币汇率均处于窄幅波动之时，顺差却异常放大，其中或有热钱借道贸易部门流入。事实上，人民币汇改以来，外管局一直在加大力度查处从贸易渠道流入的热钱，10月以来查处与通报的力度加强也说明热钱流入压力较大。

传央行上调存准率，或因新增外汇占款较多须加大对冲力度。

目前市场频传央行将于近日上调存准率，或因新增外汇占款较多须加大对冲力度。按照周小川行长的设想，面对热钱须引流入池，通过上调存准率的方式将热钱困于银行系统之中，至流出时再放开闸门，以保证金融系统与宏观经济的稳定。虽此想法不一定能够顺利实施，但若监管层保有此意，则上调存准率势在必行。

准备金率上调后，加息或接踵而至。

上月上调存准率后十日左右，央行超出市场预期上调存贷款利率。在货币政策趋紧之时，这先加存准率再加息或成央行操作常态。由于目前市场普遍对明日公布的10月CPI有超过4%的预期，加息预期十分浓重。市场因加息预期及上调存准率的传闻出现收益率跳涨，午后三年期央票升4基点，其余各期现券收益率都有不同程度上升；A股市场上，银行地产也继前一个交易日后继续普跌。

附图表

图1.出口与进口均下降较多，顺差扩大

图2.10月进出口较9月下降属季节性波动

图3.10月人民币对欧元中间价窄幅波动

图4.10月人民币对美元中间价窄幅波动

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